北京時間4月3日凌晨4點，美國“對等關稅”計劃出布，特朗普展示的圖表顯示，對歐盟的關稅為20%，對英國進口產品征收10%關稅，對瑞士進口產品征收31%關稅，對從印度進口的產品征收26%關稅，對韓國產品征收25%關稅，對日本進口產品征收24%關稅，對中國（34%）。

自特朗普上臺以來，官宣了對外征收多輪關稅，第一輪是美國以芬太尼等問題為由對中、加、墨三國加稅。第二是美國對所有進口鋼鐵和鋁征收25%關稅。第三是美國將對所有進口商品加征基礎10%的全面關稅。部分國家與地區將面臨更高稅率。

消息公布了，全球主要股指大跌。標普500股指期貨下跌1.9%，納指期貨跌2.7%。日經225大跌近3%，A股小幅調整，盤中甚至不時翻紅。黃金ETF則一度大漲近2%。

也就是說在主要市場中，A股表現仍是非常穩健的，抗跌能力非常強。

一是由于A股提前已經有了預判，并提前消化了部分利空。

二是中國資產正慢慢具備避險資產的屬性。

這一輪關稅與2018年有很大不同。2025年這輪加稅的背景是美國仍面臨通脹的威脅，美股長期上漲出現了泡沫風險。這個背景下，美國對外全面加征關稅，美國幾乎是與全世界對抗，很難吃得消。

我們看美元和黃金走勢圖就知道了。2028年金價從1313.7美元/盎司跌到1278.3美元/盎司，美元指數則從92點上漲到96點。說明當時的美元資產成為全球主要避險資產之一。

不過，到了2025年風水輪流轉，今年以來美元指數大跌5%，納指大跌近10%，金價大漲近20%，恒指大漲近20%。

說明什么？說明在全球動蕩不安、不確定性之際，美元指數已經失去了避險資產的價值，轉而黃金、中國資產的吸引力進一步上升。

原因很簡單，一是美股已經經歷了多年牛市，而A股則多年在3000點附近徘徊。A股目前估值在低位、性價比高。加上今年中國在人工智能、機器人領域取得重大突破，讓中國股市更加成為價值洼地。

二是中國已經明確了今年經濟增長目標是5%，在這個雄心壯志的目標之下，外部不確定性越大，中國的宏觀政策發力越大，可以參考2024年9月份那波宏觀政策組合拳。

對市場來說，特朗普的所謂“對等關稅”關稅以及后面各國的反制確實會增加市場的不確定性。我推薦特朗普所列出的關稅主要應該是為了增加未來談判籌碼，如果談得好股市新一輪行情有望來臨。反之，也不用太擔心，因為市場也將對未來宏觀政策加碼有更積極的預期。