天天財(cái)經(jīng)訊，4月3日，技源集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱：技源集團(tuán)）將迎來上交所主板IPO的上會(huì)審議。

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技源集團(tuán)九成營收來自境外業(yè)務(wù)，對(duì)雅培集團(tuán)存在一定依賴，IPO前曾進(jìn)行資產(chǎn)重組，實(shí)控人更是大額套現(xiàn)。

為雅培集團(tuán)供應(yīng)HMB原材料

技源集團(tuán)是一家專業(yè)從事膳食營養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化的國際化企業(yè)集團(tuán)。據(jù)了解，公司主板IPO于2023年3月3日獲得受理，當(dāng)年3月30日進(jìn)入問詢階段，問詢階段排隊(duì)超兩年時(shí)間。

2022年-2024年，技源集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.47億元、8.92億元和10.02億元，同期歸母凈利潤分別為1.42億元、1.60億元和1.74億元。其中，2023公司收入略有下降，主要是受地緣政治動(dòng)蕩、海外通脹居高不下、歐美持續(xù)性加息、全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力等因素影響，客戶采購需求存在短期波動(dòng)，公司銷售收入相比于2022年略有回落。

圖片來源：招股書

事實(shí)上，技源集團(tuán)境外銷售收入占比較高，銷售區(qū)域主要集中在美國、歐洲、澳大利亞、東南亞、巴西等國家或地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入分別為8.64億元、8.48億元和9.38億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.40%、95.25%和93.93%。

目前，全球經(jīng)濟(jì)存在一定的周期性波動(dòng)，未來存在經(jīng)濟(jì)下滑的可能，以外銷業(yè)務(wù)為主的技源集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績或?qū)⑹艿饺蚪?jīng)濟(jì)和貿(mào)易政策變動(dòng)影響，公司對(duì)此在招股書中作出了風(fēng)險(xiǎn)提示。受全球經(jīng)濟(jì)放緩影響的終端消費(fèi)者需求以及主要境外銷售國家或地區(qū)的政治形勢(shì)、貿(mào)易政策等，均有可能影響公司未來經(jīng)營業(yè)績。

進(jìn)一步來看，技源集團(tuán)主要產(chǎn)品包括營養(yǎng)原料和制劑產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)銷售占比較高的營養(yǎng)原料產(chǎn)品包括HMB、氨基葡萄糖、硫酸軟骨素等。據(jù)了解，HMB可有效改善由肌肉減少和功能衰退引發(fā)的一系列健康問題。

報(bào)告期內(nèi)，技源集團(tuán)系雅培集團(tuán)HMB營養(yǎng)原料產(chǎn)品的首選供應(yīng)商，雅培集團(tuán)亦是公司HMB業(yè)務(wù)的主要客戶之一。2022年-2024年，公司向雅培集團(tuán)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為23.44%、17.38%和19.44%，占公司HMB業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.26%、64.69%和66.19%。

天天財(cái)經(jīng)注意到，技源集團(tuán)已與雅培集團(tuán)簽署長期供貨協(xié)議，雅培集團(tuán)承諾就其HMB原材料產(chǎn)品需求優(yōu)先全額向技源集團(tuán)采購，同時(shí)雅培集團(tuán)在達(dá)到協(xié)議約定的單一年度基準(zhǔn)采購量的情況下，可以要求技源集團(tuán)將終端消費(fèi)細(xì)分市場中與雅培集團(tuán)存在一定競爭關(guān)系的少數(shù)企業(yè)列入非許可買方清單，公司不得向相關(guān)企業(yè)銷售HMB產(chǎn)品。

也就是說，但若雅培集團(tuán)進(jìn)一步要求增加非許可買方或增加其他限制性條款，則可能對(duì)技源集團(tuán)的客戶開拓造成一定不利影響。

對(duì)此，監(jiān)管層要求技源集團(tuán)說明，與雅培集團(tuán)合作的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，是否存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)；若雅培集團(tuán)進(jìn)一步限制公司向其他公司銷售HMB產(chǎn)品，公司是否采取有效措施減少大客戶依賴。

技源集團(tuán)表示，一方面圍繞雅培集團(tuán)等現(xiàn)有客戶、現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)深化合作，另一方面不斷拓展細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域、應(yīng)用場景，持續(xù)開發(fā)新客戶及新產(chǎn)品。

2022年-2024年，技源集團(tuán)對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)銷售分別為4.79億元、4.86億元和4.96億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.67%、54.59%和49.68%，雅培集團(tuán)分別位列第一、第二、第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司新增兩家前五大客戶，2023年新增VitamailAS，銷售占比3.11%，系一家北歐地區(qū)的膳食營養(yǎng)補(bǔ)充品牌企業(yè)；2024年新增PKBeneluxBV，銷售占比4.13%，系一家荷蘭膳食營養(yǎng)補(bǔ)充知名品牌企業(yè)。

基于業(yè)務(wù)開展的實(shí)際情況，技源集團(tuán)預(yù)計(jì)2025第一季度營業(yè)收入同比增長約14.39%至20.99%，歸母凈利潤同比增長約6.42%至11.55%，扣非后歸母凈利潤同比增長約9.53%至14.94%。

IPO前股權(quán)運(yùn)作大額套現(xiàn)

上個(gè)世界90年代，技源集團(tuán)創(chuàng)始人周京石曾赴美國留學(xué)，碩士畢業(yè)后，他先后進(jìn)入了美國安利公司和美國雅芳公司負(fù)責(zé)個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品和護(hù)膚產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)。

1996年，周京石在中國和美國同時(shí)開啟創(chuàng)業(yè)事業(yè)，將中國原料出口到美國膳食補(bǔ)充劑市場。次年4月，周京石妻子龍玲加入技源集團(tuán)，同年，技源成為中國首屈一指的氨糖和硫酸軟骨素的出口商。

技源集團(tuán)前身技源有限成立于2002年9月，注冊(cè)資本為800萬美元，系由技源香港出資設(shè)立的外商獨(dú)資企業(yè)。2021年11月，公司整體變更為股份有限公司，即技源集團(tuán)。

事實(shí)上，技源集團(tuán)IPO前曾通過一系列復(fù)雜的股權(quán)安排，實(shí)現(xiàn)了巨額套現(xiàn)。隨后，在賬面資金充足的情況下還計(jì)劃募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，引得市場討論紛紛。

據(jù)了解，為避免同業(yè)競爭及減少關(guān)聯(lián)交易，2019年6月-2022年4月這期間，技源集團(tuán)實(shí)施了一系列的同一控制下的資產(chǎn)重組，實(shí)際控制人將其控制的與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營實(shí)體陸續(xù)注入公司。

當(dāng)技源集團(tuán)收購徐州技源、啟東技源、澳洲海吉亞、香港海吉亞、歐洲技源和日本技源這6家公司時(shí)，協(xié)商定價(jià)金額僅為1美元或0元。而收購南通技源時(shí)，以2021年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，基于南通技源100%股權(quán)的評(píng)估值1496.31萬元，交易各方協(xié)商確定本次南通技源55.56%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為830.00萬元。

對(duì)此，監(jiān)管層要求技源集團(tuán)同一控制下資產(chǎn)重組定價(jià)依據(jù)不一致的原因，收購南通技源與其他公司時(shí)間間隔較長的原因。

除了前述同一控制下的資產(chǎn)重組外，技源集團(tuán)還于2019年實(shí)施了非同一控制下的資產(chǎn)重組，包括收購FMC50%股權(quán)、收購Metabolic100%股權(quán)、增資取得山東技源控制權(quán)。

招股書顯示，自2019年起技源集團(tuán)共發(fā)生3次增資和1次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，2021年9月，控股股東技源香港引入10家外部投資者，涉及增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額高達(dá)3.12億元，其中老股轉(zhuǎn)讓金額達(dá)2.42億元。通過這一操作，公司實(shí)際控制人周京石和龍玲夫婦合計(jì)套現(xiàn)1.43億元。

截至招股說明書簽署日，技源香港持有技源集團(tuán)股份數(shù)量為27,567.38萬股，占公司總股本的比例為78.76%，系公司控股股東。周京石、龍玲夫婦通過技源香港和技源咨詢合計(jì)控制公司84.47%表決權(quán)，系公司實(shí)際控制人。值得一提的是，周京石為美國國籍。

本次IPO，技源集團(tuán)擬募資6.03億元，其中1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。天天財(cái)經(jīng)注意到，截至2024年末，技源集團(tuán)貨幣資金為1.72億元，資產(chǎn)負(fù)債率為20.23%，賬面資金充足，募資補(bǔ)流合理性與必要性暫不得而知。