本報記者 羅輯 北京報道

日前，中國證監會對瑞銀集團（以下簡稱“瑞銀”）成為瑞銀證券有限責任公司（以下簡稱“瑞銀證券”）唯一股東的事項準予備案。這意味著，瑞銀收購北京市國有資產經營有限責任公司（以下簡稱“北京國資公司”）所持瑞銀證券33%股權，以實現對瑞銀證券100%持股的事宜再進一步。

在此之前，瑞銀已獲得中國證監會批準，保留瑞信證券（中國）有限公司（以下簡稱“瑞信證券”）14.99%股權， 同時出售所持有的36.01%瑞信證券股權予北京國資公司。同期，中國證監會已核準北京國資公司成為瑞信證券主要股東、實際控制人，對北京國資公司依法受讓瑞信證券85.01%股權（含方正證券轉讓的49%）無異議。

至此，兩家合資券商迎來不同的歸宿。這背后，瑞銀集團收購瑞士信貸的重大并購案下，亞太地區的資產整合工作也得到進一步推進。瑞銀集團首席執行官安思杰（Sergio P. Ermotti）表示，中國是全球最重要和增長最快的市場之一。瑞銀長期深耕中國市場，并將繼續投資中國市場，作為增長目標的關鍵支柱，進一步加強其在亞太區的領導地位。

外資全資VS國資控股

2023年6月，瑞士信貸銀行并入瑞銀集團。過去，這兩家國際投行均在華設有合資券商，分別是中國首家外商投資的全牌照合資證券公司、2007年投入運營的瑞銀證券，以及成立于2008年的瑞信證券。隨著《外商投資證券公司管理辦法》頒布實施，不少合資券商進行了股權調整，上述兩家券商在此基礎上，進一步受到瑞銀吸并瑞士信貸銀行的影響，迎來了不同歸宿。

其中，瑞銀證券在2018年就得到瑞銀增持并達到絕對控股（持股比例達到51%），成為首家實現控股中國內地合資券商的外資金融機構。2022年，瑞銀進一步增持股權至67%。此后，記者從瑞銀方面獲悉，瑞銀有意將持股進一步提升至100%。

2024年11月25日，北京產權交易所的公告顯示，北京國資公司擬掛牌出售所持有的瑞銀證券33%股權，轉讓底價約為15.365億元。而目前來看，這部分股權已成瑞銀“囊中之物”。瑞銀證券將成為外資在華獨資券商。

站在瑞銀的角度，作為全球性財富管理機構，瑞銀主要提供多元化的資產管理解決方案以及投資銀行服務。瑞銀在2024年第四季度所管理的投資資產約6.1萬億美元，在全球超過50個市場設有分支機構。

而瑞銀證券專注開展全球投資銀行、全球金融市場、證券研究及財富管理業務。就瑞銀證券對于瑞銀的戰略意義，瑞銀中國區總裁及瑞銀證券董事長胡知鷙提到：“近二十年來，瑞銀逐步拓展業務范圍以滿足和服務客戶的需求，尤其是在跨境業務領域。通過瑞銀證券，我們將持續為投資者提供進入中國市場的便捷渠道，同時也為中國客戶提供連接國內外市場的機遇。我們期待未來在華業務取得持續成功。”

“全資控股瑞銀證券標志著我們在亞太區開展一體化戰略取得了一個重要的里程碑，讓我們能夠進一步擴大在華的投資銀行和財富管理業務。這不僅讓我們抓住中國金融市場開放帶來的巨大機遇，而且還可進一步參與中國的財富創造，為客戶提供一流的產品、服務和專業咨詢。”瑞銀亞太區總裁及財富管理全球聯席總裁康瑞博（Iqbal Khan）表示。

反觀瑞信證券，2020年6月，瑞士信貸銀行同樣增持了瑞信證券至絕對控股。但此后，受上述吸并案影響，瑞信證券作為在華資產被納入瑞銀，但在同業競爭和一參一控相關背景下，瑞銀有意出讓瑞信證券控制權，減持股份至參股地位。

2024年6月末，瑞銀和方正證券（602901.SH）就合計出售瑞信證券85.01%股權的事項，與北京國資公司達成三方協議，這部分股權作價15.355億元。交易完成后，瑞銀集團和北京國資公司將分別持有瑞信證券14.99%和85.01%的股權。相較瑞銀證券，瑞信證券則將成為國資控股的合資券商。

北京國資公司是投資控股型集團公司，其主業為投融資及資本運作，主要覆蓋城市功能開發、中長期股權投資、PE和創投等重大項目投資管理等，核心運營模式是“投資—培育—成熟—退出—再投資”，集團本部主要發揮戰略引領、集團管控和資本運營的功能。其對標、借鑒機構主要是淡馬錫、國開投、復星集團、北控集團等。

目前，北京國資公司業務主要分為金融服務業、環保與園區運營產業、信息服務業、文化體育產業四大板塊。其中，金融服務板塊在券商牌照方面，此前僅參股瑞銀證券。

在此背景下，就瑞信證券控股權花落北京國資公司，彼時北京國資公司相關人士曾表示：“北京國資公司是北京市為數不多具有金融主業的市管國有企業，業務涉及銀行、證券、要素市場、消費金融等領域，擁有豐富的金融類企業管理經驗。北京國資公司與瑞銀集團有著近20年的緊密合作關系，本次收購瑞信證券股權是雙方合作的進一步延伸，也是落實國家和北京市對于金融服務實體經濟相關要求的具體舉措。”

一舉多得

就兩家合資券商的“東家”和這兩家券商受到的上述交易的影響，中國金融智庫特邀研究員余豐慧提到：“瑞銀集團通過全資持有瑞銀證券，將實現對中國市場的更深入參與和控制，有利于統一管理和戰略部署，最大化地發揮協同效應和規模優勢。同時，這也顯示了瑞銀對中國市場的長期承諾和信心。對于北京國資公司而言，接手瑞信證券的控股權無疑增強了其在金融服務領域的布局和影響力。這不僅能豐富其資產組合，還可能通過引入國際先進的金融管理經驗和技術，提升自身的業務能力和市場競爭力。”

同時，在他看來，兩家券商也均將受益于上述交易。對于瑞銀證券而言，成為全資子公司后有助于提高運營效率和服務質量。對瑞信證券來說，控股權轉讓給北京國資可能會帶來新的發展機遇，尤其是在資源對接和本土化發展方面。借助北京國資的力量，瑞信證券能夠更好地扎根和服務中國市場，同時也為其客戶提供更加多元化的產品和服務。

除了交易本身，上述兩家合資券商的股權轉讓動作背后，還有瑞銀亞太區的資產整合。

在今年1月召開的第25屆瑞銀大中華研討會上，康瑞博提到：“我們在亞太地區的整合工作所取得的穩步進展尤其讓我感到欣喜。我們已經基本完成了將瑞信客戶遷移到瑞銀平臺的工作。總體而言，我們所有的整合計劃都在有序推進，在某些方面甚至進度超前。”

目前，瑞銀在亞太區的業務涵蓋了財富管理、投資銀行、資產管理以及企業和機構客戶業務。隨著瑞銀完成對瑞銀證券100%持股，在中國，瑞銀旗下多個牌照與平臺的協同將進一步加強。其中，尤其是投資銀行業務領先地位的保持和財富管理及資產管理業務的拓展，將成未來重點。

據康瑞博介紹，2024年第三季度，瑞銀在亞太地區的全球財富管理業務新增了超過70億美元的凈新資產，投資資產達到了6780億美元。亞太地區的并購業務創下了第三季度的歷史最佳成績，排名位列該地區第二。2024年，瑞銀還創下了中國股票交易的歷史紀錄。“中國是瑞銀的重要市場。在過去25年中，中國的資本市場取得了長足的進展，已成為全球第二大股票市場。自2008年以來，中國大陸的成年人口平均財富增長了360%——這一數字是美國的3倍之多。繼續鞏固我們在中國的業務是我們的戰略重點。我們對中國和亞太地區抱有很高的期待，甚至可以說雄心。”

事實上，近年來，國際投行在華布局不斷深化。一方面，我國金融行業進一步深化改革，推動對外開放，另一方面，外資機構也在加大布局，分享中國發展機遇。

自2020年4月取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據法律法規、證監會有關規定和相關服務指南的要求，依法提交設立證券公司或變更公司實際控制人的申請，多家外商獨資券商相繼落地。

其中，2023年1月，渣打證券獲準設立，成為首家新設的外商獨資證券公司。此外，摩根大通、高盛中國以及法巴證券也是在華展業的外商獨資券商。如今隨著瑞銀證券股權變更落地，中國外資全資控股的券商將增至5家。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：顏京寧）