繼前日披露重組停牌公告后，歐菲光（002456.SZ）于昨日披露2024年年報。增收不增利、扣非凈利潤5連虧的表現，顯示該公司主營業務造血能力尚未恢復。

得益于國產替代東風、華為產業鏈崛起等因素，在外界期盼歐菲光起死回生之際，公司雖逐漸走出果鏈陰霾，但大客戶依賴癥仍未減輕，去年智能汽車產品毛利率下滑，公司整體凈利率降至0.63%，遠低于同行，資產負債率創新下79.18%的新高。

扣非5連虧，盈利質量差

財報顯示，2024年，歐菲光實現總營業收入204.37億元，同比增長21.19%；實現歸母凈利潤0.58億元，同比減少24.09%；扣非凈利潤虧損1272萬元，同比減虧。

值得注意的是，這是歐菲光自2020年以來，扣非凈利潤連續虧損的第5個年頭。截至2024年，歐菲光自上市以來累計未彌補虧損超67億元。

來源：Wind

對于業績變動，歐菲光解釋稱，主要原因系：(1)報告期內，公司持續聚焦核心業務，加大研發投入與技術創新，優化產品結構，提升產品與服務品質，增強市場競爭力，實現營業收入穩定增長，經營活動盈利能力大幅提升。(2)報告期內，公司實施2024年第一期限制性股票與股票期權激勵計劃，股份支付費用較上年同期增加，導致本期歸屬于上市公司股東的凈利潤減少。(3)報告期內，公司少數股東損益同比增加，導致本期歸屬于上市公司股東的凈利潤減少。

歐菲光去年業績增長，主要是靠智能手機、智能汽車兩大業務拉動的。具體來看，2024年歐菲光智能手機產品營業收入161.92億元，同比增長32.15%，占營業收入比重為79.23%；智能汽車產品營業收入24.00億元，同比增長25.73%，占營業收入比重為11.74%；新領域產品營業收入17.49億元，同比下降27.37%，占營業收入比重為8.56%；其他業務營業收入9643.04萬元，同比下降67.18%，占營業收入比重為0.47%。

就盈利能力來看，歐菲光仍然在賺辛苦錢。公司去年整體毛利率為11.60%，同比增長1.58個百分點；凈利率為0.63%，同比不增反降，對比果鏈三巨頭之一的藍思科技，后者凈利率5.26%，差距不是一星半點。當然，這其中要考慮不同公司的產品結構、研發投入、開銷成本、規模效應等因素。

具體到不同產品，智能汽車是去年歐菲光唯一毛利率下降的業務。財報顯示，智能手機產品、智能汽車產品、新領域產品、及其他業務去年毛利率分別為11.44%、8.70%、16.98%、11.82%，分別同比增加2.97%、下降6.15%、增加2.92%、增加1.75%。

業內人士指出，智能汽車市場雖然發展潛力大，但技術門檻高，競爭也日益激烈。由于智能汽車業務的客戶集中度較高，依賴少數大客戶，歐菲光在與客戶談判時議價能力相對較弱，導致該業務的毛利率和凈利率水平受到一定限制。

此外，公司回款速度變慢，應收賬款周轉天數從2023年的107.8天，拉長至2024年的120天；對比2024年舜宇光學科技、歌爾股份應收賬款周轉天數分別為69.51天、54.04天。

在年報中，歐菲光表示，2025年是經營之年，公司業務要在保證盈利的基礎上，不斷拓展業務規模。此外，公司將繼續加強對庫存和客戶賬期的管理，縮短庫存和應收賬款周轉天數，全面提高資金使用效率。

綁定大客戶，一把雙刃劍

眾所周知，自2021年被踢出“果鏈”后，歐菲光業績遭遇斷崖式下跌，其中占據歐菲光最大業績來源的光學光電業務暴跌，營收由上年368.4億元下降為164.5億元。此后，歐菲光一方面升級光學業務，開拓和鞏固安卓市場；另一方面積極尋找新的業務增量，重點布局智能汽車和智能手機業務，并逐漸取代原來的主營業務。

來源：Wind

隨著國產替代提速，2023年華為Mate60火爆出圈帶動產業鏈集體狂歡。沾上華為概念的歐菲光自2023年9月以來股價不斷創出階段新高，同時業績也開始企穩向好，似有否極泰來之勢。

互動平臺上，不斷有投資者詢問公司是否與華為、小米等合作，歐菲光僅以“與客戶簽署了保密協議，無法披露與客戶的供應關系”予以回應。鈦媒體App查詢歐菲光近兩年財報后發現，財報對“華為”、“小米”只字未提，也并未披露前五大客戶的具體名稱。

不過此前有媒體報道稱，有接近歐菲光的產業鏈人士證實，歐菲光確實是華為攝像頭模組的供應商，且“占比不小”。

根據財報顯示，2024年，歐菲光來自前五大客戶的銷售收入占比達77.35%，相較于被踢出果鏈之前的2020年（85.59%）有所下降，但相較于2021年（70.50%）、2022年（69.54%）、2023年（70.90%），這一比重有所上升，表明公司對大客戶依賴的風險依舊不小。

歐菲光表示，在智能汽車領域，公司將持續梳理在手訂單，聚焦優勢業務，聚焦核心客戶，集中優勢資源打造明星產品，搶占行業領先地位，以實現業務的持續增長和盈利能力的提升。

值得注意的是，截至2024年，歐菲光資產負債率79.18%，創歷史新高。此外，公司賬面貨幣資金為11.66億元，但對應的短期借款就達到了29.32億元，另外還有27.62億元的一年內到期非流動負債。貨幣資金不足以覆蓋短債規模，顯示公司流動性承壓并未緩解。

（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）