勝者，為王！

新能源車企之間，無聲的戰爭已然打響。

先看第一梯隊的比亞迪和特斯拉，2024年比亞迪實現銷量427.21萬輛，同比增長41.26%；另一邊，特斯拉銷量同比下降1%，出現明顯下滑。

再看第二梯隊，2024年吉利銷量較高，其新能源汽車實現銷量88.8萬輛；奇瑞增速較快，新能源汽車銷量同比增速高達232.7%；

長城汽車則顯得特立獨行。同期其新能源汽車銷量達到32.22萬輛，同比增長25.65%；汽車總銷量為123.45萬輛，同比增速僅為0.37%。

總的來看，在其他新能源車企通過產品放量，加速搶占市場份額的時候，長城汽車銷量的變化并不明顯。

不過，長城汽車銷量沒怎么增長，但是利潤端卻實現了大幅提升，成為一眾車企里的隱形冠軍。

這是怎么一回事？

2023年，長城汽車還處于凈利潤同比下滑的困境，當期實現凈利潤1732.12億，同比下降15.06%。

而在2024年，根據公司最新出爐的年報顯示，當期長城汽車實現營收2021.95億，同比增長16.73%；實現凈利潤126.92億，同比大增80.76%，頗有王者歸來的氣勢。

那么，長城汽車業績向好的原因，究竟是什么呢？

無非是四個字，精益求精！

一是，對產品的精益求精。

這背后，是公司產品策略的調整。

在燃油車存量競爭時代，長城汽車主打差異化定位，推出了神獸、好貓、瑪奇朵等眾多新品牌。

當前，面對比亞迪、特斯拉等新能源車企的強勁崛起，公司重新重視主流SUV為代表的賽道，如坦克系列、哈弗基本盤、魏牌（藍山）等，通過打造大單品形成自身的競爭優勢。

2024年長城汽車坦克品牌銷量達23.22萬輛，同比增長42.57%；魏牌實現銷量5.55萬輛，同比增長56.6%。

其中，坦克品牌很值得一提。

坦克300于2020年12月首次上市，第一年便達成年銷量8.5萬輛，登頂細分市場銷量冠軍，2023年國內市占率達34.9%，遠遠領先于新衛士（7.6%）、BJ40（7.3%）等品牌。

對硬派越野車而言，動力是核心競爭力之一，變速器發揮著動力傳遞等功能，重要性不言而喻。AT變速器由于具有重量輕、體積小、傳動效率高等特點，技術壁壘較高。

坦克300配置了國內首款縱置9AT變速器，打破了海外巨頭對AT變速器的技術壟斷。

由于產品結構的優化，長城汽車的單車收入和單車凈利潤都進一步提升。

2024年，長城汽車的單車收入為16.38萬元，同比提升2.3萬元；單車凈利潤1.03萬元，同比提升0.46萬元。

這也在公司的盈利能力上得到了反映。

2020到2024年，長城汽車毛利率穩步提升，從17.21%提高到19.51%。橫向對比來看，公司2024年的毛利率水平，超過了比亞迪（19.44%）、江淮汽車（10.48%）等同行業公司。

二是，對技術的精益求精。

在成績背后，是長城汽車對于長期主義的堅持，構建技術護城河，打造可持續的“造血”能力。

在新能源領域，長城汽車推出Hi4混動架構，實現了“四驅性能、兩驅能耗”的目標，大幅提升了車輛的動力性能與駕駛穩定性。

在智能化維度，長城汽車建立端到端智駕大模型SEE、新一代AI數據智能體系和九州超算中心，推出CoffeePilotUltra智駕系統和CoffeeOS3智慧空間系統等技術產品。

能夠構建起技術護城河，依賴于公司持續的研發投入。

2020到2024年，長城汽車研發費用從30.67億飆升到92.84億。也正是由于在新能源、智能駕駛等領域的研發投入，長城汽車的產品和技術優勢才得以保障。

總的來看，憑借對產品、技術精益求精的追求，長城汽車實現了業績的大幅增長。

那么，長城汽車未來還能保持業績的高增長嗎？

目前看，難度并不大，原因就在于新能源汽車仍有較大發展空間。

2024年，國內燃油車銷量持續萎縮，累計銷售1155.8萬輛，比上年減少248.5萬輛，同比下降17.4%。

另一邊，新能源車發展勢頭強勁。2024年，我國新能源汽車銷量為1286.6萬輛，同比增長35.5%。

因此，像長城、長安、吉利、奇瑞這種，從傳統燃油車向新能源車轉型的大型車企，成長性更多集中在新能源汽車上。

新能源汽車無非國內、國外兩部分市場：

從國內看：

根據數據，預計2023到2025年，國內新能源汽車銷量將從950萬輛增長到1600萬輛，同時滲透率也將從32%提高到57%。

從國外看：

預計2025年，歐洲新能源汽車滲透率為25%，北美地區滲透率為20%，提升空間仍較大。

從各品牌出海情況看，2024年奇瑞品牌出口88.15萬輛，同比增長23%，在單一品牌出口量中排名第一；比亞迪出口量為40.57萬輛，同比大漲67.2%，出海勢頭強勁。

長城汽車也有著不俗的表現。

2024年，長城汽車海外銷量為45.41萬輛，同比增長44.61%，約占其全年總銷量的36.8%。隨著銷量的增長，2024年長城汽車海外收入達到802.59億，收入占比進一步提高至39.69%。

與此同時，長城汽車的海外布局進一步加速，高價值車型出口步伐加快。

2024年，魏牌高山出海歐洲和中東，坦克700Hi4-T在哈薩克斯坦上市，坦克500登陸智利和印尼，坦克300進入南非、墨西哥、阿塞拜疆等國家。

并且，在過去的一年里，長城汽車成功推動馬來西亞和印尼CKD項目投產，完成塞內加爾KD工廠和越南CKD項目簽約，實現巴基斯坦KD工廠1萬輛車下線。

隨著產品出海和海外工廠產能的爬坡，公司業績有望進一步增長。

此外，相較于奇瑞、吉利等車企，長城汽車還有一個優點。

這個優勢就在于硬派越野車仍有較大成長空間。

預計2022到2030年，國內硬派越野車銷量將從26萬輛增長至170萬輛，占SUV的市場份額有望從2.6%提高到10%。

在硬派越野領域，2023年長城汽車市占率高達56.5%，坦克300、坦克400、坦克500等多個車型在細分領域市場份額領先。

憑借產品等優勢，隨著硬派越野車市場規模的擴大，長城汽車有望享受到行業紅利，實現業績的增長。

最后，總結一下。

長城汽車憑借對長期主義的堅持，闖出了一條“不內卷”的路，實現了業績的顯著提升。站在新的起點，長城汽車已經準備好開啟新一輪的增長周期！