（圖片系AI生成）

4月2日，百億市值鹽湖提鋰上市公司西藏礦業（000762.SZ）發布年報，2024年實現營收6.22億元，同比下降22.76%；歸母凈利潤1.12億元，同比下降31.79%。

鈦媒體APP注意到，相較于其他鹽湖提鋰上市公司，西藏礦業毛利率明顯偏低，且去年Q4，公司錄得虧損，同比、環比業績均驟降。

另外，前十大流通股東進出來看，去年四季度，機構和北上資金集體“撤退”。

鋰鹽毛利率下降43.68%

西藏礦業的主業包括鉻鐵礦和鋰精礦，分產品來看，鉻鐵礦是公司2024年業績貢獻的主力。

年報顯示，2024年，公司鉻產品實現營收2.92億元、毛利率63.52%，同比分別增長16.24%和11.71%，鉻產品占營收的比重為46.95%。

鉻產品收入增長主要是量增疊加價漲。根據披露，西藏礦業擁有西藏羅布莎鉻礦的采礦權，2024年，其鉻產品產、銷量分別為12.58萬噸、12.48萬噸，同比增加11.35%和5.21%。與此同時，高碳鉻鐵的價格在2024年整體保持高位震蕩，但波動幅度較2023年有所收窄，主要運行區間在8300元/50基噸至9000元/50基噸之間，價格穩定性增強。

鋰精礦方面，公司擁有獨家開采權的西藏扎布耶鹽湖是世界三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，是富含鋰、硼、鉀，固、液并存的特種綜合性大型鹽湖礦床。現采用太陽梯度曬鹽法提取鋰精礦產品。2024年，公司鋰鹽產、銷量分別為5083.27噸、9822.40噸，同比變動-34.61%和17.72%。雖銷量增加，但去年鋰鹽價格持續下挫，公司鋰產品貢獻營收3.26億元、毛利率31.85%，分別大幅下降40.76%和43.68%。

（西藏礦業分產品收入情況，來源：2024年報）

值得一提的是，對比同為鹽湖提鋰的鹽湖股份和藏格礦業，2024年，二者鋰產品的毛利率分別為50.68%、45.44%，西藏礦業毛利率明顯低于同行。

實際上，公司鋰產品由西藏日喀則扎布耶鋰業高科技有限公司（以下簡稱“扎布耶鋰業”）生產，鉻鐵礦石由西藏礦業發展股份有限公司山南分公司生產。由于鋰鹽價格大幅下降，去年扎布耶鋰業實現營收3.29億元、同比下降40.33%，凈利潤錄得虧損1001.61萬元、同比下降104.93%。

分季度來看，2024Q4，公司歸母凈利潤由盈轉虧，為-4047.44萬元，同比、環比分別下降179.77%和198.31%。

今年將重點推進萬噸電池級碳酸鋰項目達產

至于2025年的業績，一方面取決于主要產品價格的演變，另一方面則有賴于公司西藏扎布耶鹽湖綠色綜合開發利用萬噸電池級碳酸鋰項目的推進情況。

根據年報中披露的2025年目標，西藏礦業將重點推進萬噸電池級碳酸鋰項目實現“達產、達標、達效”，西藏山南曲松縣羅布莎I、II礦群南部礦改擴建項目完成年度建設目標，2025 年計劃生產鉻鐵礦10萬噸(富礦8萬噸，貧礦2萬噸)，生產鋰精礦5000噸，生產碳酸鋰產品7000噸和氯化鉀產品93000噸。

這里的碳酸鋰和氯化鉀就來自萬噸電池級碳酸鋰項目。

該項目于2022年6月正式開工建設，設計年產電池級碳酸鋰9600噸，工業級碳酸鋰 2400 噸，副產氯化鉀15.6萬噸，銣銫混鹽200噸。根據彼時的規劃，“力爭2023年7月30日建成，2023年9月30日運行投產”。

不過，由于高原地區自然環境惡劣及環保問題等疊加，該項目直至2024年6月底才宣布開始試生產，由于能源供應不足，尚未達產。年報披露，截至2024年年末，該項目的進度為95%，累計投入金額為20.59億元。

現在的問題是，即便西藏礦業在2025年完成上述的目標，“起大早”的萬噸電池級碳酸鋰項目也“趕了晚集”，業內普遍預計鋰鹽價格將持續承壓。

根據慧博智能投研終端顯示，中輝期貨研報指出，二季度碳酸鋰基本面仍將呈現供需寬松的格局，原料端報價松動，目前的價格距離海外礦山的現金成本仍有一定距離，所以供給收縮的彈性較為有限。年初市場已經計價較多對需求端的樂觀預期，若二季度總庫存持續增加創下新高，碳酸鋰主力合約或將再度創下新低以尋找新的供需平衡，價格維持震蕩偏弱。國貿期貨也表示，碳酸鋰短期弱勢為主，長期將在6.8-8.5 萬元/噸區間震蕩。

值得一提的是，去年四季度，基金和北上資金集體從西藏礦業“撤退”。根據前十大流通股東持股變化來看，南方中證1000交易型開放式指數基金、匯添富中證新能源汽車產業指數型發起式基金、富國中證新能源汽車指數型基金、香港中央結算有限公司（陸股通）、華夏中證1000交易型開放式指數基金分別減持127.70萬股、5.52萬股、25.23萬股、399.23萬股和80.1萬股，其中的匯添富中證新能源汽車產業指數型發起式基金、富國中證新能源汽車指數型基金則連續兩個季度減持。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）