文｜巨潮WAVE，作者 | 謝澤鋒，編輯｜楊旭然

1983年，時任前宋村第三小隊隊長的宋作文，以高出承包基數一倍的數額，承包了黃縣玻璃纖維廠，帶領三小隊走上致富奔小康的道路。

這個只念過五年書的農民，當年恐怕不會想到，改制后的南山集團已經成長為營收超1700億元，橫跨鋁業、紡織、石化、LNG貿易物流、金融等領域的大型商業帝國。宋作文家族長期問鼎煙臺首富。

3月25日，集團新的業務板塊——南山鋁業東南亞赴港上市，將南山集團上市公司數量提升到4家，合計總市值超過720億元。

經過40多年，三代人的耕耘，南山集團如今雄踞膠東半島，成為與魏橋、信發鼎足而立的山東三大民營企業。隨著宋氏家族在港股敲鑼，南山集團的名氣已經蜚聲海外。

在出海和資本化方面，這家“鄉村企業中的巨無霸”，再次走到了中國產業界的前列。

01 天花板

如果說河南漯河的南街村締造了社會主義的烏托邦，山東龍口的南山村就是村辦經濟的天花板。

根據中國企業聯合會評選的“2024中國企業500強”，南山集團以1712億元的營收排在161位，是我國目前體量最大的村辦企業，高于江蘇江陰長江村的新長江實業集團(1231億元)、曾屬華西村的華西集團（545億元）以及山東鄒平的西王集團。

南山村能有今天的成就，離不開奠基者宋作文。

人民公社時期，前宋村(后改名南山村)共有兩百多戶人家，分為4個生產小隊，宋作文擔任第三生產小隊隊長。由于地理環境的限制，村民只能種植紅薯充饑。

由于營養不良，彼時31歲的宋作文身高只有1米6。不甘命運的他，在南下考察后，決心帶著村民一起搞副業。

1978年，安徽鳳陽縣小崗村，18位農民簽下“生死狀”，他們將村內土地分開承包，分田單干，點燃了劃時代改革的星星之火。

也就是這一年，宋作文拉著村民做豆腐、糊水泥袋、拔玻璃絲、制石棉瓦，開啟創業之路。5年后，他承包了三小隊的玻璃纖維廠，從農民變身為企業主。

1992年，宋作文做出一項重大決定，投巨資引進全套設備，興建鋁加工廠，并配套煤電、電解鋁和碳素廠，同時投資紡織服裝廠。到1988年，宋作文作為“帶頭人”被推舉為村支書，并擔任改制后的南山集團董事長。

與信發、魏橋類似，南山集團也采取了“鏈式發展”的策略，每一個主業都可以找到與它有血緣關系的“親屬”，諸如煤電-氧化鋁-電解鋁-鋁材-碳素；石化-港口運營-LNG貿易物流；毛紡-精紡-服裝；木業-建筑-家具等等產業鏈。

40多年間，憑借一體化產業鏈的滾動發展，一個貧困的村小隊里竟然誕生出了位居中國500強/民企前50的千億級巨型企業集團。在山東省內的民企排名中，南山集團也僅次于魏橋和信發。

目前，其產業觸角涉及鋁業、石化、地產、物流貿易等等行業，旗下擁有南山鋁業、南山智尚、恒通股份、南山鋁業國際四家上市公司。

除了外界熟知的鋁業外，旗下裕龍石化更是承接了4000萬噸/年的國家級煉化項目。一期項目就達到2000萬噸/年煉油，300萬噸/年乙烯的能力，沙特土豪也向其伸出橄欖枝，擬收購其10%的股權。

南山村如今已經成為全國聞名的土豪村，還創造了多個全國紀錄——第一個村級KFC，第一個村辦大學南山學院，第一個村辦五星級飯店，世界上球洞數量最多的高爾夫球場。

2015年，宋作文隱居二線，由長子宋建波接班。而隨著南山鋁業國際的上市，創三代也走上臺前。

慘烈的供給側改革之后，如今鋁業重迎黃金時代，南山集團也將再次步入發展的關鍵節點。

02 強波動

身處山東的大型民企，基本上都和鋁業有著不解之緣。

魏橋連續13年躋身世界500強，如今鋁業板塊（中國宏橋）利潤、股價再創歷史新高；聊城的信發集團不參加全國和世界評比，顯得神秘低調，但按照胡潤的排名，張學信家族才是齊魯大地第一富豪。

而南山鋁業的資本化和出海步伐，相比另外幾家甚至還要更快一些。

剛剛上市的南山鋁業國際屬于南山鋁業的海外板塊，其以35%的市場份額，穩居東南亞氧化鋁第二大生產商。

在綠色發展、節能減碳的要求下，我國電解鋁產能上限設定為4500萬噸，截至2024年底，國內運行產能已接近4400萬噸，成長空間已經十分有限。因此，將產業鏈轉移至國外，成為鋁業企業的共同選擇。

目前，南山鋁業在印尼擁有200萬噸/年的氧化鋁產能，并計劃將其擴充至400萬噸，同時，計劃投資60.6億元建設25萬噸電解鋁和26萬噸的碳素產能。

類似煤-電，光伏（硅料-硅片-組件）、鋰電（鋰礦-電池-車廠）等行業，鋁業上下游相互掣肘，大型鋁業公司基本采取高度一體化的全產業鏈策略。

2024年，因國內外諸多黑天鵝事件影響，氧化鋁價格大漲近40%，因此上中游企業賺得盆滿缽滿，下游企業則承壓。

這一年，全球最大氧化鋁企業中國鋁業大賺124億元；中國宏橋暴賺223.72億元，同比增長95.2%；天山鋁業斬獲凈利潤30.84億元，同比增長88%，南山鋁業也不例外，實現凈利潤 48.3億元，同比增長39.03%。

而到今年，行情急速倒轉，氧化鋁價格自高位迅速崩塌，短短三個月內從5540元/噸驟降至3000元/噸。壓力緩解后，電解鋁價格穩步抬升。在波動如此劇烈的賽道，玩家們構建一體化模式來平抑風險，十分必要。

上一輪鋁業寒冬疊加供給側改革，就給資本市場留下慘痛回憶。中國鋁業大舉擴張遭遇周期劫難，導致2014年巨虧162億元，不幸成為當年“虧損王”，同時也刷新了彼時的A股年度虧損紀錄。

另一巨頭魏橋因高污染被環保部點名批評，于是在二代手中，啟動龐大的資產騰挪計劃，先是關停270萬噸電解鋁產能，后又將近400萬噸產能轉移至云南。

經過上游去產能，下游新能源汽車需求拉動，中游降本增效，鋁行業才逐步走出困境，如今柳暗花明又一村。

03 第一股

氧化鋁產能過剩，電解鋁堪稱耗能巨獸，又有產能天花板壓頂，出海勢在必行。

而且，我國雖是鋁制造第一大國，但上游資源嚴重依賴進口。目前70%左右的鋁土礦需要外購，推動鋁土礦增儲、探索再生鋁都被寫進工信部等十部門發布的《鋁產業高質量發展實施方案（2025—2027年）》。

目前，我國鋁企出海的核心國家就是資源豐富的印度尼西亞。2023年6月，該國起發布鋁土礦出口禁令，要求本土資源與本土氧化鋁產能綁定，將項目落地國內，創造更多就業和稅收。這一政策進一步促進了中國鋁企進軍印尼。

印尼是全球鋁土礦大國，還擁有豐富的煤炭資源，而鋁土礦占據氧化鋁生產成本的近一半。印尼借此具備顯著的成本優勢，盈利能力強于國內。

而且，印尼出臺了誘人的稅收減免政策，入駐企業甚至可以申請每年減免20%- 100%所得稅的優惠政策。

政策、資源、成本多項因素驅動下，中國企業紛紛南下。錦江集團規劃了600萬噸氧化鋁產能，天山鋁業的200萬噸氧化鋁項目被列為印尼國家戰略項目；山東創新集團也計劃在印尼籌建200萬噸氧化鋁產能。

南山鋁業200萬噸氧化鋁+200萬噸電解鋁（遠期）的目標也已在日程表上。隨著南山集團的進駐，位于印尼廖內群島東北部的賓坦島正在從灘涂變身經濟特區。

今年3月初，東方希望集團也宣布將在印尼西加里曼丹省落子600萬噸氧化鋁+240萬噸電解鋁的超大項目。

中國企業紛至沓來，粗略測算，印尼氧化鋁產能可能已突破5000萬噸，預計到2026年增至8000萬噸。借助中國先進的冶煉技術、完備的產業鏈，中國和印尼之間，已經形成了上游鋁土礦、氧化鋁和電解鋁生產在印尼，國內聚焦于航空、汽車、電池用鋁等高壁壘、高附加值產品的格局。

中國制造助力下，印尼從之前的資源輸出國，演變為全球氧化鋁、電解鋁生產大國，推動本國產業升級的同時，也成為中國龐大鋁市場的戰略后方。

通覽A+H股，單獨分拆海外鋁業公司上市的也僅有南山鋁業國際一家。其股東中除了南山鋁業外，其余兩大股東均為公司上下游重要合作伙伴。

第二大股東為東南亞最大鋁業公司Press Metal，該公司與南山國際鋁業簽訂了十年的氧化鋁采購協議；第三大股東是印尼鋁土礦礦主Santony家族，為南山鋁業國際提供鋁原料。赴港上市前，南山鋁業國際還派息2.6億美元，兩大合作伙伴皆有現金入袋。

通過產業結盟本土利益相關方，借助資本綁定上下游，上市前讓大客戶和大供應商吃香喝辣，轉頭就募資25.6億港元。長袖善舞的資本運作，儼然超出了一般人理解的“村級企業”的能力范疇。宋氏家族的產融雙修能力，令外界刮目。

但南山鋁業國際的業務全部為氧化鋁，單一產業模式在波動如此劇烈的行業顯得相當脆弱。上市后，公司股價也不可避免和氧化鋁行情一樣呈現市盈率低、股價下跌的周期頂部走勢。

04 寫在最后

40多年來，村鎮企業是我國二元經濟改革中的另類，誕生了大寨、華西村、南街村、西王村、南山村等“土豪村”。

但在時代的錘煉之中，許多明星村已經隕落，同在山東的西王集團陷入了前所未有的困境，西王食品連續兩年虧損，西王特鋼將被退市；大名鼎鼎的“天下第一村”江蘇華西村，多年轉型仍未找到出路，最終以1元價格將華西集團80%股份轉讓給江陰市國資辦。

鄉鎮企業自娘胎里就帶有歷史局限性，在民企、國企、外資多重競爭壓力下，早在上世紀90年代中后期開始，集體企業這一中國農民的偉大創舉就已經開始走向衰敗，許多企業面臨破產或改制。

類似南山集團這樣走出南山，進軍世界的村辦集體企業鳳毛麟角。如今的南山集團，實際上已是一家高度國際化的企業集團，畢竟其鋁業的海外收入占比已經高達53%。

成功范例的存在，也為中國經濟的未來提供了更多可能性，這是相比一家企業龐大的收入、市值，更具社會意義的價值所在。