溫州一高新企業(yè)上市受阻！

出品 | 張通社

圖源 | 網(wǎng)絡(luò)

4月2日，張通社團(tuán)隊獲悉，浙江長城攪拌設(shè)備股份有限公司（簡稱：長城攪拌）創(chuàng)業(yè)板IPO中止。

長城攪拌1993年成立于浙江溫州，公司是一家專業(yè)從事攪拌設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為攪拌設(shè)備。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于化工、新能源、生物工程、環(huán)保、食品飲料、冶金礦業(yè)等多個領(lǐng)域。目前，公司已有近400名員工。

同時，公司在2023年獲國家級高新技術(shù)企業(yè)稱號、2024年獲國家級專精特新“小巨人”稱號。

招股書顯示，長城攪拌本次擬發(fā)行股票不超過4500萬股，擬募資4.5億元，募資資金計劃投資于以下項目：

圖片來源：招股書

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年、2022年期間，長城攪拌的營業(yè)收入分別是2.87億元、4億元、5.51億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5908.93萬元、7353.23萬元、9868.36萬元。公司經(jīng)營成果保持了較好的發(fā)展趨勢，營業(yè)收入、營業(yè)利潤與凈利潤總體保持增長。

圖片來源：招股書

公司主營業(yè)務(wù)為攪拌設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于化工、新能源、生物工程、環(huán)保、食品飲料、冶金礦業(yè)等下游行業(yè)。2020年至2022年，長城攪拌的主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例都在97%以上，分別為2.79億元、3.9億元、5.38億元。

圖片來源：招股書

可見，2021年、2022年，長城攪拌主營業(yè)務(wù)收入同比均為增加1.3億元左右。尤其是核心產(chǎn)品通用立式攪拌設(shè)備實現(xiàn)的收入，從2020年度的22544.23萬元直接上升為2022年度的43837.58萬元，增長率高達(dá)100%左右。同時，通用立式攪拌設(shè)備的收入占比超過80%，其余三類基本為陪襯般存在。這不僅使公司的營收令人存疑，而且公司的主業(yè)亦可能存在過于單薄的問題。

因此初步判斷，長城攪拌營業(yè)收入整體真實性可能待考。

所有上市或者準(zhǔn)備上市的企業(yè)，其營收的數(shù)據(jù)均為核心數(shù)據(jù)中的核心。

但長城攪拌在營業(yè)收入的直、間接數(shù)據(jù)上，就表現(xiàn)出多項規(guī)律性變化情況，具體如下表所示：

長城攪拌最核心數(shù)據(jù)的主營業(yè)務(wù)收入首先表現(xiàn)出規(guī)律變化情形，其次為核心產(chǎn)品通用立式攪拌設(shè)備收入，也同樣表現(xiàn)出數(shù)據(jù)規(guī)律性變化情形，再其次為分地區(qū)的直接收入數(shù)據(jù)，以及分行業(yè)、分地區(qū)、分產(chǎn)品的收入占比數(shù)據(jù)出現(xiàn)規(guī)律性變化情況，且長城攪拌招股書中涉及兩類四種產(chǎn)品中的核心類收入全部涉及數(shù)據(jù)規(guī)律性變化情形，沒有例外。

同時，長城攪拌披露的盈利、成本類數(shù)據(jù)也同樣存在規(guī)律性變化的情況，如下表所示：

在盈利、成本類存在12項數(shù)據(jù)規(guī)律性變化中，其中核心產(chǎn)品通用立式攪拌設(shè)備毛利率及成本兩項關(guān)鍵數(shù)據(jù)的規(guī)律性變化需要我們注意，結(jié)合該通用立式攪拌設(shè)備收入也表現(xiàn)出規(guī)律性變化，也即長城攪拌核心產(chǎn)品收入、成本、毛利率全鏈條數(shù)據(jù)規(guī)律性變化，長城攪拌的核心產(chǎn)品真實盈利能力也就嚴(yán)重存疑。

此外，直接材料及制造費用兩大項成本數(shù)據(jù)規(guī)律性變化，也可能表明長城攪拌成本數(shù)據(jù)的真實性整體不容樂觀，此也與長城攪拌的真實盈利能力直接相關(guān)。當(dāng)然與成本數(shù)據(jù)真實性對應(yīng)的是，長城攪拌資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)出規(guī)律性變化情況。

長城攪拌涉及其他財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)類數(shù)據(jù)規(guī)律性變化共計82項，其中涉損益類23項，資產(chǎn)負(fù)債類38項，現(xiàn)金流量類13項，指標(biāo)類8項。從該統(tǒng)計結(jié)果結(jié)合上文收入、成本及盈利類數(shù)據(jù)情況不難發(fā)現(xiàn)，長城攪拌損益類涉及項最多，而此應(yīng)該與上文所述長城攪拌的營業(yè)收入及盈利真實性存疑問題相關(guān)。其次為資產(chǎn)負(fù)債類涉及項數(shù)，該情況則可能說明長城攪拌財務(wù)報表經(jīng)過“整體籌劃”的可能性高。

此外令人相當(dāng)意外的是，長城攪拌現(xiàn)金流量表類出現(xiàn)高達(dá)13項數(shù)據(jù)規(guī)律性變化，此種情況相當(dāng)少見，因為現(xiàn)金流量表中本來項目就不多，長城攪拌出現(xiàn)此種情況與報告期內(nèi)累計現(xiàn)金分紅近1.50億元直接轉(zhuǎn)入表外可能相關(guān)。上述規(guī)律性數(shù)據(jù)主要來自長城攪拌涉招股書的會計三張表，甚至不夸張地說，長城攪拌整套會計報表幾乎全部由規(guī)律性變化的財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)成，長城攪拌會計報表的可靠性也可能低下。

本次，長城攪拌上市中止，是因為長城攪拌IPO申請文件中記錄的財務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交。

但長城攪拌于2023年9月即通過深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委通過，時隔1年多仍未向證監(jiān)會提交注冊。

直至近日，財務(wù)資料過有效期被上市中止，是否與上述問題有關(guān)，我們后續(xù)將持續(xù)關(guān)注。

來源｜估值之家