今日，A股市場沖高回落，三大球指數上午一度上行下午后震蕩走低，延續近期調整態勢。值得注意的是，今日兩市成交額跌破萬億，為本輪牛市行情回落以來第二次破萬億。在此之下，市場是否迎來新地量？而地量是否意味著指數調整尾聲？接下來又該如何應對呢？

全天看，沖高回落成交弱勢，背后或是多重因素共振的結果：

1、科技股回調與估值壓力釋放。近期以AI算力、人形機器人為代表的科技板塊持續回調，TMT（科技、媒體、通信）板塊前期累計漲幅超50%，部分個股估值已偏離基本面。隨著4月財報季臨近，資金擔憂高估值難以兌現，選擇提前獲利了結，導致市場情緒承壓；

2、政策真空期與觀望情緒濃厚。當前市場處于政策空窗期，缺乏類似2024年四季度降準、地產松綁等強刺激政策。投資者對4月政治局會議及一季度經濟數據的預期存在分歧，疊加美國對華關稅政策落地在即，避險需求升溫，交易意愿顯著下降；

3、季末流動性收緊與機構調倉。3月底以來，機構面臨業績考核壓力，部分資金選擇兌現收益，調倉至防御性板塊。此外，兩融余額下滑，增量資金匱乏進一步抑制市場活躍度；

4、外部擾動與全球市場波動。美聯儲貨幣政策搖擺不定，地緣政治風險及全球經濟復蘇斜率的不確定性，導致外資流入動能減弱，港股調整亦拖累A股情緒。

在此之下，近期市場交投熱情驟減，從此前的1.8萬億成交額迅速萎縮至1.5萬億左右，再到當前的1.1萬億以及跌破萬億成交。如此，市場實際上再次進入此輪牛市行情以來的地量區間，在此之下，市場的調整是否接近尾聲呢？

首先，自2024年10月以來，A股成交額第二次回落至萬億以下（當前約1.15萬億），市場對“地量見地價”的討論升溫。結合歷史，地量往往對應低價，但地量后反彈需政策或業績催化確認；

其次，此次市場縮量伴隨市場微觀結構惡化。尤其是板塊輪動快速且缺乏主線，賺錢效應消失，存量資金持續流出。若按歷史平均縮量幅度（30%以上），本輪潛在新地量或降至8000-9000億區間；

第三，地量并非絕對底部，但或接近調整尾聲。雖然極端縮量常預示市場進入底部區域，但反轉需依賴政策或盈利改善信號。當前市場處于“弱現實與強預期博弈”的僵局，若4月財報季驗證經濟復蘇成色（如消費回暖、制造業PMI回升），或政策加碼（如財政發力、科技產業扶持），則地量后有望開啟修復行情。

因此，隨著市場成交額再次萎縮至萬億下方，市場進一步進入地量區間，也意味著調整在逐步接近尾聲。但多方不確定下，指數或仍有再次下探的可能。不過，中期支撐基礎和提振動力依舊下，我們仍看好市場中期向好的趨勢。短期，市場進入磨底階段，而中期，回調則是較好的戰略低吸的好時機。

對于投資者來說，可考慮“防御+進攻”的均衡配置策略，重點關注以下三條主線：一方面，業績復蘇順周期板塊。化工與有色金屬，比如國際磷肥漲價等一些業盈利修復確定性強的企業。再比如銅價上行下，相關企業的投資機遇；設備更新政策加碼下，機械與家電等方向；另一方面，新質生產力成長賽道。尤其是AI+應用、人形機器人等核心賽道，景氣度較高，資金關注度較強；此外，估值修復和高股息品種。消費與醫藥、銀行與保險等，估值低位以及防御屬性凸顯之下，可適當做底倉配置。