一季度行情收官，市場在波動和分化中收尾，各類基金業績出現較大分化。科技成長類的基金，尤其是重倉人工智能和機器人主題的產品表現尤為亮眼，排名前三的基金收益率均超50%；而此前表現較好的紅利類資產則遭遇了逆風，煤炭、石化等行業股票成為重災區，跌幅顯著。

不過，最讓人震驚的是獨占2024年收益率前十榜單五席的財通基金經理金梓才，在2025年一季度卻出現業績的兩極反轉，其管理的基金獨攬跌幅榜前六名，市場一片嘩然。

金梓才，上海交通大學微電子學與固體電子學碩士。歷任華泰資產管理有限公司投資經理助理，信誠基金管理有限公司TMT行業高級研究員。2014年8月加入財通基金，曾任基金投資部基金經理、副總監、副總監(主持工作)、總監，公司總經理助理；現任公司黨委委員、副總經理、權益投資總監，基金投資部總經理、基金經理。

圖片人物系財通基金 基金經理 金梓才

下圖是2025年一季度基金業績跌幅榜排前十名，跌幅榜顯示，金梓才管理的6只基金跌幅均超20%，占據前六席：

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事實上，金梓才在財通基金一共管理了7只基金，除了以上跌幅前六的產品以外，其管理的另一只基金“財通集成電路產業”也未能幸免，跌幅達-13.8%，跌幅榜第16，至此，金梓才管理的七只基金全軍覆沒，無一例外地陷入虧損泥潭。

金梓才之所以會先登漲幅榜再上跌幅榜，很大程度上與其激進的配置策略有關，導致其業績大幅波動。以其代表性產品“財通成長優選”為例，該基金在行業配置上，前三大持倉比例經常在90%以上。2023年6月30日，該基金傳媒行業持倉占比58.6%，計算機行業持倉占比33.15%，前兩大行業持倉占比91.75%。2024年底，電子行業持倉33.56%，通信行業行業持倉32.21%，前兩大行業持倉總計已超過65%。金梓才管理的其他基金也普遍采用了類似的高集中度配置策略。如此集中的行業配置，在市場風格突變時，使得該基金難以有效分散風險，導致業績的劇烈波動。

下圖是“財通成長優選”近三年的行業配置變動情況：

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除了行業配置集中度高以外，金梓才的基金在重倉股的持倉集中度上也高到了令人擔憂的程度。同樣以“財通成長優選”為例，截至2024年底，該基金前十大重倉股的持倉占基金凈資產比例高達85.74%，而前十大持倉股票的市值占全部股票持倉市值的比例更是高達99.97%，基金的業績基本上由前十大重倉股決定。

下圖是“財通成長優選”近三年的前十大持倉集中度變動情況：

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金梓才在2024年基金年報中表示四季度增配消費，“在2024年前半段我們較為看好出海板塊的投資機會，在2024年四季度我們增配了不少消費品種。”另外，還繼續看好人工智能算力板塊，“認為A股市場可能仍在低估整個海外算力板塊，我們增配了國內算力部分，國內對AI的資本開支軍備競賽剛剛開始，有望復制去年海外算力的成長軌跡。”

下表是“財通成長優選”截止2024年底的前十大持倉：

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金梓才在去年四季度增配消費，主要涉及三只股票，分別是第一大重倉萬辰集團、第九大重倉股三只松鼠和第十大重倉海瀾之家。三家公司在一季度漲跌不一，萬辰集團在一季度錄得12.33%的正收益，而三只松鼠則出現了-25.87%的負收益，海瀾之家小幅上漲5.46%。

基金在消費板塊的投資總體沒有太大損失，主要的損失來自算力板塊，且主要是海外算力板塊損失巨大。生益電子、滬電股份、新易盛、中際旭創是海外算力的典型代表，都是該基金連續多個季度重倉的標的，但是在一季度出現了嚴重的回調。

金梓才在“財通成長優選”的2024年年報中特別強調“我們為A股市場可能仍在低估整個海外算力板塊”，在基金的持倉上也顯得越發激進，2024年底的前十大持倉集中度進一步上升成為歷史最高，顯示出其在2024年收益排名靠前之后顯得過于自信忽視了潛在風險。2025年以來，市場對英偉達的質疑聲越來越大，英偉達股價和納斯達克指數相繼反轉，持續下跌，A股市場對應的海外算力板塊也受到拖累。金梓才對海外算力的判斷出現失誤，是其業績不佳的主要原因，而其過度自信的激進配置策略也放大了這一影響。