【文/財(cái)圈社&道哥說(shuō)車 張淺】2025年4月1日，恒大汽車在港交所發(fā)布的一則公告引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)：上海市第三中級(jí)人民法院已正式受理對(duì)其間接全資子公司恒大恒馳新能源汽車（上海）有限公司（下稱“恒馳上海”）的破產(chǎn)清算申請(qǐng)，并指定管理人接管程序。

這則公告看似冷靜克制，卻撕開(kāi)了中國(guó)新能源汽車行業(yè)狂飆突進(jìn)時(shí)代的一道裂痕——曾誓言“換道超車”的恒大汽車，最終倒在了自己編織的宏大敘事里。

值得一提的是，這是恒大系自2021年母公司中國(guó)恒大爆雷以來(lái)，首次有核心業(yè)務(wù)板塊進(jìn)入司法破產(chǎn)程序。恒馳上海的倒下，不僅標(biāo)志著恒大汽車“量產(chǎn)救主”的幻想破滅，更折射出中國(guó)新能源造車運(yùn)動(dòng)中資本狂歡、戰(zhàn)略冒進(jìn)與產(chǎn)業(yè)規(guī)律的劇烈碰撞。

復(fù)盤狂飆三年的恒大汽車：從“買買買”到“賣賣賣”

要理解恒馳上海破產(chǎn)的必然性，就不得不回溯恒大汽車極富戲劇性的發(fā)展歷程了。2018年，房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊，恒大集團(tuán)開(kāi)始尋求多元化轉(zhuǎn)型。次年，許家印宣布“3-5年成為世界規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)”，緊接著，恒大汽車便開(kāi)啟了“買買買”模式。

2019年斥資9.3億美元收購(gòu)國(guó)能電動(dòng)汽車（NEVS）51%股權(quán)，獲得生產(chǎn)資質(zhì)，隨后10天內(nèi)連續(xù)入股卡耐新能源（電池）、e-Traction（輪轂電機(jī)）、Protean（輪轂電機(jī)），完成三電技術(shù)拼圖，緊接著2020年發(fā)布“恒馳”品牌，宣稱同步研發(fā)14款車型。

恒大汽車這種“用房地產(chǎn)思維造車”的策略初期確有奏效，就在2020年8月，恒馳六車齊發(fā)，之后的2021年上海車展上，恒馳9（參數(shù)丨圖片）款車型亮相，市值一度沖上7000億港元，超越比亞迪成為國(guó)內(nèi)車企“市值一哥”。

然而，2021年的恒大集團(tuán)爆發(fā)了2萬(wàn)億債務(wù)危機(jī)，汽車業(yè)務(wù)瞬間失血。財(cái)報(bào)顯示，2018-2020年，恒大汽車?yán)塾?jì)虧損超150億元，截至2023年底，其總負(fù)債已突破700億元。盡管2023年恒馳5艱難實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但全年交付量不足千輛，且頻發(fā)質(zhì)量問(wèn)題。為續(xù)命，恒大汽車先后變賣核心資產(chǎn)。

此次破產(chǎn)的恒馳上海，正是恒大汽車最重要的生產(chǎn)基地，規(guī)劃年產(chǎn)能10萬(wàn)輛。其清算意味著恒大汽車已喪失自主生產(chǎn)能力，徹底淪為“殼資源”。

跨界造車的反面教材：債權(quán)人、員工與行業(yè)的“多輸”困局

恒大汽車的崩塌絕非偶然，一方面，技術(shù)的“買來(lái)主義”反成包袱，未能實(shí)現(xiàn)技術(shù)融合。有工程師透露：“各團(tuán)隊(duì)各自為政，連數(shù)據(jù)接口都無(wú)法統(tǒng)一。”另一方面，其暴露的“大干快上”房地產(chǎn)高周轉(zhuǎn)模式導(dǎo)致產(chǎn)品倉(cāng)促上市，恒馳5被曝車身異響、車機(jī)卡頓、續(xù)航虛標(biāo)等問(wèn)題，口碑崩塌。再加上母公司恒大集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)直接拖累汽車板塊，恒馳敗局在所難免。

“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。”自2021年9月起，恒大汽車就已經(jīng)被曝欠薪，隨后，這場(chǎng)由員工開(kāi)始的欠薪丑聞就成了“無(wú)底洞”，一度陷入停工停產(chǎn)。員工欠薪維權(quán)的同時(shí)，供應(yīng)商也陷債務(wù)黑洞。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，恒大汽車拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)超200億元。

2024年9月，恒大汽車子公司，恒大恒馳新能源汽車（上海）有限公司的個(gè)別債權(quán)人，向法院申請(qǐng)了破產(chǎn)清算，恒大汽車也在沉默中逐漸隱匿。此外，恒大汽車還被要求向相關(guān)地方行政部門退回已發(fā)放的各項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)及補(bǔ)貼合計(jì)約人民幣19億元。

值得注意的是，恒大汽車的潰敗恰逢行業(yè)分水嶺，2024年中國(guó)新能源車滲透率突破50%，增速放緩至15%，市場(chǎng)進(jìn)入淘汰賽階段。這場(chǎng)敗局帶給行業(yè)的啟示遠(yuǎn)超個(gè)案。

隨著補(bǔ)貼退坡、投資收緊，靠融資續(xù)命的企業(yè)將加速出清。長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮曾預(yù)判：“未來(lái)5年80%的品牌將消失，存活者必須掌握三電、智能駕駛等核心技術(shù)。”

對(duì)恒大汽車而言，恒馳上海破產(chǎn)可能只是開(kāi)始。其南通、廣州基地仍在“半停產(chǎn)”狀態(tài)，且存在大量關(guān)聯(lián)交易債務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士分析，恒大汽車或步FF后塵，最終走向資產(chǎn)拆分出售。

這場(chǎng)造車夢(mèng)碎的背后，是中國(guó)制造業(yè)升級(jí)必須直面的深層命題：當(dāng)資本熱潮退去，唯有尊重產(chǎn)業(yè)規(guī)律、深耕技術(shù)創(chuàng)新，才能避免“其興也勃焉，其亡也忽焉”的歷史循環(huán)。恒大汽車用700億學(xué)費(fèi)寫就的這份失敗教案，值得每個(gè)后來(lái)者置于案頭。