近日，證監會與滬深交易所同步推出上市公司破產重整監管新規，以問題為導向，直擊市場沉疴，通過權益調整、股份鎖定、收益確認、業績補償等關鍵環節的制度重塑，為破產重整機制裝上“導航儀”，推動破產重整回歸挽救企業、優化資源配置的本質。

　　曾幾何時，破產重整在實踐中存在變形走樣的亂象。一些案例中，資本公積金轉增股本淪為利益輸送工具，中小股東權益在數字游戲中悄然蒸發；部分重整投資人化身資本掮客，借助制度漏洞低買高賣攫取暴利；更有上市公司在重大不確定性尚未消除時提前確認債務重組收益，制造財務數據的海市蜃樓，嚴重誤導投資者決策。這些亂象不僅扭曲了市場定價機制，更讓破產重整偏離了紓困解難的制度本義。

　　新規的出臺，彰顯了監管層正本清源的決心。在權益調整環節設置每10股轉增15股的天花板，要求入股價格不得低于市場參考價的50%，這既是給無序擴張的野馬套上韁繩，也是為價值投資鋪設軌道。同時，將控制權鎖定期延長至36個月，給短期套利者設置冷卻期，倒逼投資人從“摘桃人”轉變成“栽樹人”。而規范業績補償，好比是給財務報表裝上防盜門，扎緊籬笆，讓渾水摸魚的投機者無機可乘。

　　總體來看，此次新規在制度設計中處處體現著平衡智慧。既引導投資人從短期逐利轉向關注企業長期價值創造，又有效保護中小股東的合法權益；既兼顧重整效率與程序正義，又預留市場化博弈的彈性空間。這種剛柔并濟的監管思路，既切除病灶又保護健康細胞，為困境企業恢復造血功能創造了良好的制度環境。

　　改革破局之際，市場各方都需轉換思維坐標。對上市公司而言，破產重整不再是逃避責任的避風港，而是脫胎換骨的手術臺；對投資人來說，參與重整不再是零和博弈的資本游戲，而是價值再造的二次創業；監管機構則需從“消防員”轉向“導航員”，在守護法律底線的同時，為市場創新預留試錯空間，推動破產重整跳出債務處理的一畝三分地，著眼企業全生命周期的價值重塑。可以預見，當各方主體從利益爭奪轉向價值共創，資本市場新陳代謝的機制將更加暢通。（本文來源：經濟日報 作者：祝惠春）