撰文丨李興

要論這兩年巨頭追逐的熱門賽道，即時零售得算一個。

這種“線上下單、30分鐘送達”的業務模式，受到越來越多消費者青睞，蛋糕持續變大，直接帶動即時配送玩家訂單的增多。

根據弗若斯特沙利文的報告，2024年中國即配行業訂單規模達482.8億單，同比增長17.6%。

蛋糕大了，各路玩家卻未能都吃飽。只有順豐同城，成為唯一家收入高增還連續盈利的企業。

2024年，順豐同城營收達157.5億元，同比增長27%，較2021年上市時近乎翻倍。

賺錢效應也在加倍釋放，自2023年上半年盈利后，順豐同城的凈利潤翻倍增長。2024年，凈利潤達1.3億元，同比增長162%。

連續兩年盈利，意味其已進入穩固的盈利階段。破除行業“高成本、低利潤”的桎梏，順豐同城有何高招？

定位獨立

受制于高昂的履約成本，盈利難是即時配送行業曾經的共性，公認的突破途徑是獲取規模訂單，提升運營效率，攤薄單個訂單成本，達成規模經濟。

在追求規模效應的路上，三家主流即配平臺路徑各不相同。

達達背靠京東集團商流，訂單主要來自內部商城業務，去年被傳私有化后，平臺定位更傾向于成為京東即時零售業務的承接口。

順豐同城定位為第三方運力平臺，與所有客戶都不存在流量競爭，可以廣泛聯合各平臺和商家，承接全品類場景及流量渠道的訂單，獲得更多元的訂單來源。

閃送同為第三方運力平臺，走“小而美”的模式，業務聚焦1對1急送，且重心在C端市場，訂單規模有限。

沙利文報告指出，持續增加的餐飲供給、即時零售的全品類覆蓋、下沉市場數字零售高速增長等，給行業提供了新的增量。

需求釋放的同時，賽道擴容，服務需求亦在提升中，對配送提出了更高的個性化、品質化要求。

在賽道持續擴容下，順豐同城稀缺的“第三方+全場景”屬性，順應了即配行業的發展趨勢，有望成為最大的潛在受益者。

這主要表現在三個方面：

一是，順豐同城不捆綁商流只專注服務的特性，適配了流量多極化趨勢，與抖音、阿里、微信、滴滴等平臺全面合作，并作為物流基礎設施幫助商家一站式接入全平臺訂單，積極融入各大生態圈。

二是，順豐同城的服務覆蓋全場景，滿足了B端、C端和同城物流的“最后一公里”的需求，全面服務于商家、消費者和物流平臺，訂單來源更廣泛。

去年，順豐同城抓住新茶飲加速拓展以及非餐場景需求增加的商機，包括醫藥加碼新零售布局、會員商超品質服務等，以精細化的非標配送服務，擴大至全品類范圍。

全年茶飲配送收入同比增長73%，商超便利、美妝、醫藥、母嬰等品類均取得高雙位數增長。非餐場景收入同比增長26.2%，至37億元。

其三在于順豐同城的彈性運力網絡，延伸至超1300個下沉市場縣域，承接起向三四線城市擴張的品牌商家，以及大量分散的中小商戶的需求，得以受益于新消費涌入下沉市場的機遇。

同時，緊隨品牌出海的步伐，將業務拓展至香港市場，走出挖掘增量海外市場的“第一站”。

2024年，其同城配送服務訂單量同比增長超三成，推高整體營收規模效應。

差異競爭

領跑行業的順豐同城，在不斷鞏固自身差異化競爭力的同時，還攻入對手優勢領域，筑高業務護城河。

在C端市場，順豐同城新上線“獨享專送”服務，以“1對1急送”專業服務模式打造高服務標準，直擊閃送腹地，全年單量翻了4倍，推動2024年面向消費者的同城配送收入為24.33億元。

在B端市場，順豐同城憑借穩定履約能力、客制化的服務，強化和鞏固KA客戶服務優勢，并不斷擴大中小商家基礎，提升獲客效率。

不同于傳統的標準化配送，順豐同城結合“天地人”（無人配送+四輪+兩輪+騎手）多元運力，可承載長距離、大重量、超體積、高價格的等非標配送服務。

其還能根據行業特性和客戶需求，量身打造配送方案，包括服務形象、流程規范、履約標準、配送時效等，使其成為頭部客戶首選的第三方運力服務商之一。

這帶來的效應是，KA客戶增長勢頭強勁，合作連鎖品牌數量及占比持續提升。

去年，順豐同城與山姆建立合作，提供“1小時極速達”配送到家服務，介入達達與山姆的強綁定，也拿下了肯悅咖啡、阿嬤手作等多個品牌商家，新增合作門店超7500家，客戶結構持續調優。

B端、C端的優質客戶發掘，帶來的高價訂單，推動收入結構優化，進一步增厚利潤。

對于追求性價比的中小商家，順豐同城也有兼顧。洞悉其高傭金下的成本控制需求，順豐同城只按本身服務收費，更靈活實惠。

截至2024年末，順豐同城年度活躍商家規模已達65萬，同比增長39%。面向商家的同城配送收入達66.88萬元，同比增長28.1%。

相比同行，脫胎于順豐集團的順豐同城，具有獨有的物流基因，這讓其還得以延伸出兩個差異化業務，進一步豐富訂單來源。

一是助力同城物流提速的“最后一公里”業務，去年順豐同城派件環節服務單量規模和占比持續提升，其中發展電商退貨物流業務，退貨回倉派件單量翻倍提升。

帶動最后一公里配送服務的收入增長32.5%，至66.25億元。

二是與順豐集團協同，為客戶打造“一體化供應鏈方案”，推動物流資源整合及提效。

2024年，順豐同城與順豐控股一起服務的月結客戶，帶來3.67億元的外部增量收入，同比增長45.5%。

多元業務的齊頭并進，也會豐富騎手配送時間段，提升騎手全天人效，實現單位成本的下降，最大化規模效應。

技術效應

回到行業來看，順豐同城的盈利路徑能否被同行復制？答案是，很難。

即便同樣主打第三方定位的平臺，可以通過燒錢買量，在短期做大規模，但運營效率無法在朝夕之間能達成。

順豐同城的盈利背后，本質是一種效率的進階，這離不開技術的力量。

一個代表是，其打造的城市物流系統（“CLS”），已實現智能業務規劃及營銷管理、騎手融合調度及智能訂單分發、智能運營優化等三大核心功能。

受益于技術對訂單、配送等數據的預判，順豐同城可以進行商圈差異化運營，解決高峰爆單、閑時人員閑置等痛點，由此提升場景人效，增加盈利商圈的占比。

在智慧物流和無人配送技術在商業化場景的應用，順豐同城也在加快落地。

目前圍繞最后一公里業務，其重點探索無人車在同城接駁和網點集散的運營模式，全國月均活躍路線上千條。

順豐同城率先物流行業接入DeepSeek大模型，與國內多個大模型廠商達成合作，賦能用戶、 商戶、騎手全流程閉環，提升履約表現，降低配送成本。

難得的是，順豐同城追求成本降低的同時，并沒有忽視對騎手權益的保障。

將騎士視為第一用戶，順豐同城關注他們的的成長與發展，除了在高質量業務增長下不斷提升騎手人效和收入水平，更通過多元福利關懷、建立極端天氣免罰機制、行業首創委屈獎、完善安全管理制度等，打造全方位的支持和保障。

2024年，中高收入騎手數同比增長29%，月入過萬騎手數同比增長40%，安全事故率同比下降17%。

騎手歸屬感提升，也會反哺業務，為運力履約和盈利能力的持續提升提供支撐。

順豐同城用真金白銀表達對公司價值的信心，2024年首次完成近2億港元，總計1920萬股的總回購，其中1608萬股全部注銷。

資本市場也對其給予認可，2024年9月，被納入恒生綜合等指數系列，并正式進入港股通。

沙利文預計，到2030年，全國即時配送訂單規模將突破千億單，未來6年保持年均13.1%的兩位數增長。

可以期待的是，領跑行業的順豐同城，基于差異化優勢和深度技術運營路線，將享受這場新消費趨勢的長期紅利。

（本文僅供參考，不作為投資建議）