4月2日，即將迎來美國總統特朗普口中的“解放日”。

眼下，包括特朗普的親信幕僚在內的所有人都在等待最終細節。特朗普的表態時而溫和，時而強硬，令人摸不著頭腦。

早間，美國財長貝森特預告：特朗普將于美東時間周三下午3點（北京時間次日凌晨3點）正式公布對等關稅的細節。

《華盛頓郵報》最新披露，白宮助手起草了一份提案，擬對至少大多數輸美商品征收約20%的關稅。如果按此計劃實施，將嚴重打擊全球經濟。轱轆慧此前多次提示特朗普本輪關稅要比預期來得更猛。

穆迪首席經濟學家Mark Zandi稱，假設永久性關稅在本季度生效，并引發美國貿易伙伴的強烈報復，美國經濟幾乎會立即陷入衰退，并將持續一年多，失業率將超過7%。

年初，美股已深受關稅不確定性拖累。標普500指數和納指創下2022年以來最差季度表現，資金紛紛轉向海外市場與避險資產。4月2日對等關稅落地，全球資本市場又將迎來驚濤駭浪。

對此，摩根大通本周就發布了一份4月2日的交易指南。他山之石可以攻玉，轱轆慧特別整理，為迷茫的投資者提供借鑒。

開篇，Andrew Tyler領銜的團隊重申對美股的“戰術性看空”立場。摩根大通表示，政策不確定性已成為影響市場的主導因素，“特朗普看跌期權”和“美聯儲看跌期權”在短期內都不會被激活。換言之，無論美股怎么跌，特朗普和美聯儲短期內都不會救市。

因此，摩根大通認為標普500指數支撐點不在市場普遍預計的5000-5300點區間，或低于5000點。

不過，在關稅政策正式宣布前，市場關注的關鍵變量之一是特朗普政府是否能與G7國家達成貿易協議或框架。

例如，若美英達成貿易協議，市場可能會重新評估美國對歐盟和日本征收關稅的影響，從而緩解看空情緒。與此同時，澳大利亞、日本和英國被視為相對安全的避風港。

摩根大通指出，按照貝森特的說法，本輪貿易摩擦可能持續到6月。關稅政策將經歷公告、反制、升級和和解等數個階段。重要的是，這不是股市的一次性清算事件，關稅尚未完全反映在市場價格中。

摩根大通建議的當天資產配置方案：

區域層面：澳大利亞、日本、英國市場將被視為相對安全的避風港；中國市場因潛在的財政刺激也存在機會。

美股板塊層面：能源和公用事業股(不含AI題材)為最佳做多選擇；低收益的非必需消費品與高Beta值的TMT板塊是共識的做空標的；部分金融板塊——全球系統重要性銀行(G-SIBs)、保險、支付處理商可能具備避險屬性。

FICC層面：信用債表現或優于權益市場；建議做多貴金屬、原油及天然氣。

關稅政策的兩種可能結果

理想情況：10%或以下的統一關稅，不包括增值稅，同時愿意討論行業關稅（鋁/鋼25%，汽車25%，歐盟香檳/葡萄酒200%，芯片和藥品潛在25%）。

消極情況：高于預期的統一關稅，包括增值稅，外加額外的行業關稅。

摩根大通在報告中假設了不同關稅下的市場反應：

10%關稅：取消/替代加拿大/墨西哥關稅，標普500指數上漲2-2.5%，10年期收益率上升約10個基點，歐元/美元降至1.06-1.07。

25%關稅：標普500指數下跌1.25%-1.75%，10年期收益率下降12-14個基點，歐元/美元降至1.03-1.05。

35%關稅：標普500指數下跌2%-3%，10年期收益率下降20個基點，歐元/美元降至1.01-1.03。

暴風驟雨來臨之前，一般風平浪靜。轱轆慧再次提醒投資有風險，系好安全帶。