芯海科技公布2024年年報，公司營業收入為7.02億元，同比上升62.2%。公司下游客戶需求回暖，公司傳統業務產品出貨量穩步回升；同時，公司新產品逐步上市，尤其是多節BMS產品、應用于計算機周邊的PD、EC、Hub等系列產品被業內頭部客戶大量采用，推動公司整體營收實現增長。

扣非歸母凈利潤自去年同期虧損1.57億元變為虧損1.82億元。芯海科技經營性收入節節敗退，公司盈利能力不足。

圖：2024年芯海科技年報

值得注意的是，2023年芯?？萍颊a助1474萬元，2024年僅為889萬元。2024年非經營性收入同比大幅下滑，極大影響公司的凈利潤。

芯?？萍純衾麧欁?023年同期虧損1.43億元變為2024年虧損1.73億元，虧損額進一步擴大。

芯?？萍紶I收節節攀升，凈利潤卻節節敗退，公司造血能力嚴重不足。

產品盈利能力強

從芯海科技各產品來看2024年基本面良好。下游客戶需求回暖，同時新產品導入并被頭部客戶大量采用，推動公司營業收入增長，其中：

（1）模擬信號鏈芯片2024年實現銷售1.81億元，較上年同比增長137.11%，主要系BMS系列產品較上期銷售額增長達319.56%；

（2）MCU芯片2024年度實現銷售3.26億元，較上年同比增長67.63%，其中EC，HUB產品在頭部客戶上實現翻倍增長，PD電源產品出貨量較上年增長達90%；

（3）AIoT芯片2024年實現銷售1.82億元，較上年同比增長18.37%，主要系下游傳統消費電子產品需求回暖影響，營收穩步提升；

圖：2024年芯海科技年報

從各產品的毛利潤來看，除了AIoT芯片毛利率有下滑之外，其他的產品毛利率都有大幅增長。去年芯?？萍純衾麧櫹禄瑖乐氐淖锟準椎降资鞘裁?？

研發投入高拖累凈利潤

芯海科技持續保持前瞻性技術創新及高質量的研發投入，夯實IPD變革項目、提升研發和管理效率，有效控制費用增長，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.729億元，剔除股份支付的影響后，較上年同期虧損縮窄9169.48萬元；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-1.82億元，剔除股份支付的影響后，較上年同期虧損縮窄9622.27萬元。

2024年度，芯?？萍佳邪l投入同比增長45.89%，主要系2024年度股權激勵計提股份支付費用影響，剔除股份支付費用的影響后，公司研發投入同比增長8.01%，主要系引入優秀背景人才，人員結構優化，工資費用較上年增加；同時，為滿足研發項目設計而購置的工具軟件授權攤銷費用較上年同期有所增加。

圖：2024年芯?？萍寄陥?/p>

剔除股份支付后，芯海科技研發投入2.4億元，約占營業收入34.15%，研發投入較上年度增長8.01%。海量的研發投入極大的擠壓芯?？萍純衾麧櫟目臻g。

庫存金額高，影響現金流

芯?？萍伎蛻艚Y構頭部客戶銷售比重逐步加大，對供應鏈供貨保障要求較高，因此整體銷售量及庫存備貨量較上年分別增長57.11%、79.04%。

2024年芯?？萍即尕浛傤~2.87億元，占總資產比例16.97%。無論是庫存總額還是庫存金額占總資產比例，2024年同比增長較快。芯?？萍既ツ陰齑娣e壓數額較大，嚴重影響公司的現金流以及凈利潤。去年經營現金流凈額為-9681萬元，同比下降751.4%。

圖：2024年芯海科技年報

芯海科技庫存項目主要是原材料、在產品、庫存商品、發出商品。值得注意的是，庫存商品占比高達68.5%。

行業普遍認為半導體行業將迎來觸底反彈，再次迎來行業上行周期。面對未來營收或可能擴大的局面，芯?？萍挤e極備貨是明智的選擇，在一定程度上可以緩解未來出貨量大帶來的產能危機。

圖：2024年芯海科技年報

另一角度來看，下游客戶對商品參數指標的要求可能隨時變化，若未來消費者需求、市場競爭格局發生變化，滬硅產業若不能有效拓寬銷售渠道、優化庫存管理，或未及時銷售的成品可能導致跌價損失，進而對芯?？萍冀洜I業績造成不利影響。