共2484字 約8 分 鐘

文 | 知我

FOTT責編投稿郵箱：lynda.zeng@fott.top

會員及合作請加惠裕小秘微信：huiyuxiaomi

前言

特朗普的對等關稅政策和“海湖莊園協議”，引發了全球金融市場的動蕩，也讓全球資本流向發生轉變，家族資產配置策略要做出相應的調整。2025年，很可能會發生各種“黑天鵝事件”，這將考驗家辦投資官的能力。

近三十個交易日，納斯達克指數已跌掉3000點，亞太股市也迎來重挫。

自特朗普一月重返白宮以來，他已宣布了多個關稅措施，并將在4月2日推出對等關稅計劃，進一步加大貿易壁壘。市場對此表現出極大憂慮，導致股市大幅下跌。

所謂 “對等關稅”，就是美國對進口商品征收的關稅，將等同于其他國家對美國出口商品所征收的關稅稅率。一旦“對等關稅”落地，很可能會打破現有的全球貿易關稅平衡體系，形成“蝴蝶效應”，甚至引發不可預測的風暴。

除了對等關稅之外，特朗普的主要政策思想還包含在近期受到廣泛關注的“海湖莊園協議”中，海湖莊園是特朗普的私人住宅。該協議旨在重塑全球金融秩序，它并沒有正式簽署，具體內容還處在傳聞中。

“海湖莊園協議”如果成真，就會像布雷頓森林體系的建立以及“廣場協議”的簽署那樣，成為國際金融體系的又一重大轉折點。而對于家族企業來說，在全球金融市場動蕩不安、資本流向發生重大轉變的情況下，資產配置的策略也要做出調整。

特朗普“大空頭”與全球資本流動

特朗普重回白宮后，讓手下智囊團隊加強對關稅制度的研究。他們提出，在全球主要經濟體里，美國的平均進口關稅稅率是最低的。特朗普覺得這“不公平”。2月23日，他提出“對等關稅”概念，“任何國家對美國商品征收多少關稅，美國將對其商品征收相同的稅率，不多也不少”。

3月26日，白宮就發布公告，對進口汽車和某些汽車零部件征收25%的關稅，相關措施將于4月2日生效。加征關稅會嚴重擾亂供應鏈，甚至引發全球經濟衰退。在最新發布的報告中，高盛將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%，幾乎翻倍。

貿然增加關稅的特朗普，會讓人想起1929年上任的第31屆美國總統胡佛。胡佛上任后簽署的斯姆特-霍利關稅法案，直接把進口商品的稅率平均提高了大概20%，部分商品甚至高達60%。這一舉動，很快引發“關稅報復的螺旋”，讓美國的經濟蕭條進一步加劇。美國的國內衰退也產生的劇烈的溢出效應，引發全球經濟的系統性崩潰，其結果是災難性的。這在經濟學史上，被視為整個20世紀最愚蠢的經濟政策之一。

特朗普的關稅政策和反復無常的貿易立場，加劇了市場對通脹和經濟衰退的擔憂，導致美股顯著下跌。同時，美元指數自1月中旬以來貶值近6%，削弱了其避險屬性，投資者開始減少對美元資產的配置，部分資本轉向歐洲股市和亞洲新興市場。

除了對等關稅之外，特朗普政策還在醞釀“海湖莊園協議”，這會導致全球資本流動的轉向。“海湖莊園協議”的概念可追溯到現任白宮經濟顧問委員會主席Stephen Miran去年11月發布的報告《重組全球貿易體系的用戶指南》。在這份報告里詳細闡述了特朗普政府可能采取的重組全球貿易體系的方案，包括關稅戰略、貨幣政策及其對金融市場的潛在影響。

“海湖莊園協議”試圖通過置換美債和推動美元貶值——類似1985年《廣場協議》，來降低美國出口成本并減輕債務壓力。其中包含一項爭議性提議：將部分美債置換為100年期無息債券。此舉旨在減輕美國36萬億美元債務的利息負擔，但實質上是變相賴賬，全球投資者對美債安全性的信任將崩塌，導致資本加速撤離美債市場。

受美國政策不確定性和貿易保護主義影響，供應鏈和產業鏈加速向區域化調整。亞洲新興經濟體成為資本流入的熱點。歐洲則因德國等國家增加財政支出和產業投資，吸引“歐洲老錢”回流本土市場，美歐利差收窄進一步推動資本轉向。

特朗普的關稅和債務重組政策削弱了美元信用，促使多國增加黃金儲備并探索非美元結算。若美元持續貶值，其作為全球儲備貨幣的地位可能進一步弱化，資本將更多流向歐元、人民幣等多元化資產。

家族財富管理與全球資產配置

在特朗普政府推行“對等關稅”及潛在“海湖莊園協議”引發全球金融市場動蕩的背景下，家族企業的資產配置需兼顧風險對沖、政策敏感性與長期戰略布局，可以從以下三個方面來做調整。

一是投資區域的調整。針對美國可能推行的單邊政策，如強制美債置換、高關稅，需分散資產至不同司法管轄區，減少對美元資產及單一市場的依賴。“海湖莊園協議”若實施，可能引發美債拋售與美元信用危機，這就要評估債權類資產的安全性，減少長期美債敞口。

東南亞、非洲等新興市場區域因供應鏈轉移趨勢可能成為新的增長點，可布局當地制造業或基礎設施項目。家族企業要增強供應鏈的韌性，減少跨洲供應鏈依賴，在主要市場附近建立生產基地。例如，TCL通過全球產業鏈本地化，將海外營收占比提升至50%，規避關稅壁壘。

在全球資產配置這方面，不得不提巴菲特在近期再度加倉日本五大商社這一經典操作。巴菲特投資日本的錢是通過發行利率僅0.5%的日元債券來融資的，然后再投資于股息率約5%的日本商社股票，這就形成了“無風險套利”。

日本五大商社持有的資源資產，比如，三菱商社運營全球1/5的液化天然氣貿易等，這在當前的政經格局下凸顯價值。而且，在中美貿易摩擦和全球供應鏈分散化趨勢下，日本商社通過全球網絡布局資源，既規避了單一市場風險，也迎合了區域化供應鏈的需求。

巴菲特增持日本五大商社是典型的“價值投資+宏觀套利”策略，既基于日本商社的底層資產價值，也利用了日本低利率和全球供應鏈重構的紅利，這套投資邏輯非常值得家族辦公室的投資官們研究學習。

二是投資類別的調整。在全球金融市場動蕩的情況下，應該加大對避險資產的配置。黃金、日元、瑞士法郎等傳統避險資產可對沖美元貶值與市場波動。2025年3月黃金價格已創歷史新高，季度漲幅達17%。

此外，還可以采取全球“杠鈴策略”進行多元化配置和搭建反脆弱結構。結合穩健資產比如中國利率債、黃金與高波動資產像AI科技股，來平衡風險與收益。黃金因逆全球化趨勢具備避險價值，而AI產業，如智能制造、金融科技則受益于技術革命，成為長期增長點。

綠色金融與ESG也是資產配置籃子中的重要部分，因為投資可再生能源、碳捕獲技術等領域，既符合全球減排趨勢，又可獲得政策補貼與估值溢價。

三是影響力投資的調整。家族財富管理有一大特點，除了要資產的保值和增值之外，還要進行家族文化和價值觀傳承，這金融市場動蕩的情況下，正好可以擴大影響力投資。比如進行公益基金布局，通過捐贈股權或設立公益基金會，實現稅務優化與社會責任的雙重目標。

特朗普的關稅政策與“海湖莊園協議”對全球金融市場的影響具有雙刃劍效應——短期沖擊與長期重構并存。家族企業需在多元化、技術化、風險可控的框架下，結合自身產業特點調整資產配置。未來，全球經濟將更依賴政策博弈與技術創新的交織，家族財富管理的成功將取決于能否在動態平衡中實現穩健與進取的融合。

本文不構成個人投資建議，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

【近期熱點文章回放】

惠裕全球家族智庫介紹及免責聲明

惠裕全球家族智庫(FOTT）是國內面向本土家族辦公室提供專業服務的咨詢機構，致力于幫助家族辦公室建立和完善FO運營能力，打造FO數字化服務優選平臺，出版行業垂直媒體《家族辦公室》雜志，調研發布行業研究報告，運營家族辦公室圈層會員，評選中國家族管理領袖TOP50獎項等。

本公眾號以行業垂直媒體《家族辦公室》雜志（國內統一刊號：CN44-1563/F）內容為依托，定位于有腔調的行業敦促者，面向家族、SFO、MFO、金融機構等高端財富人群。

免責聲明：內容僅供參考，不構成買賣任何投資工具或者達成任何交易的推薦，亦不構成財務、法律、稅務、投資建議、投資咨詢意見，觀點只來源于受訪者的看法，不代表惠裕的立場。對任何因直接或間接使用本微信涉及的信息內容進行投資等所造成的一切后果或損失，不承擔任何法律責任。

FOTT媒體矩陣：

雜志：《家族辦公室》

官網：https://www.fott.top

公眾號：惠裕全球家族智庫、榮纓家族會客廳

新媒體：搜狐號、雪球號、知乎號、新浪微博、頭條號、企鵝號、網易號、百家號、騰訊視頻、Apple Podcasts、小紅書、喜馬拉雅、微信視頻號、小宇宙