3月28日晚間，美的集團公布了2024年年報。年報顯示，美的集團在2024年徹底清倉手中持有的小米集團股票。

美的集團已持有小米股票近10年，從2020年起開始拋售小米股票，如今雙方再無股權(quán)上的瓜葛。

一、跨界聯(lián)姻：智能家居時代的"股權(quán)換生態(tài)"

2014年12月14日，美的集團與小米科技在北京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，這場被外界稱為"白電巨頭與互聯(lián)網(wǎng)新貴的世紀聯(lián)姻"，以雙向股權(quán)綁定揭開序幕。根據(jù)公告披露：

1、美的出資12.66億元，以每股23.01元認購小米科技5500萬股，持股比例為1.29%。

2、小米旗下天津金米投資以每股23.01元購入美的5220萬股，耗資12億元，持股比例0.92%。

在資本聯(lián)姻背后，是雙方的戰(zhàn)略訴求深度契合：

1、美的的智能化焦慮：2014年美的空調(diào)業(yè)務(wù)占比達46%，但智能家電滲透率不足5%，急需互聯(lián)網(wǎng)基因注入。

2、小米的生態(tài)鏈野心：正值小米IoT生態(tài)鏈啟動元年，需要借助美的制造能力打通智能家居"最后一公里"。

3、數(shù)據(jù)層面的互補：美的覆蓋7000萬家庭用戶，小米MIUI月活突破1.5億，雙方計劃共建用戶畫像系統(tǒng)

時任美的董事長方洪波坦言：這不僅是資本合作，更是制造思維與互聯(lián)網(wǎng)思維的化學(xué)反應(yīng)。

二、小米的資本騰挪：1.6倍收益的精準逃頂

這場股權(quán)合作的首個轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2019年！

隨著小米集團股價從發(fā)行價17港元跌至8.5港元（2019年9月），資本市場開始質(zhì)疑互聯(lián)網(wǎng)公司的估值邏輯。

在此背景下，小米啟動了對美的的戰(zhàn)略減持：

1、2019Q4：首次減持美的股票2000萬股，均價51.2元/股；

2、2020Q1：再減持1800萬股，均價54.8元/股；

3、2020Q2：清倉剩余1420萬股，均價57.3元/股。

這筆投資在5年間為小米帶來19.3億元凈收益，年化收益率達21.4%，超過同期美的主營業(yè)務(wù)的ROE（約18%）。

三、美的的資本操盤：從戰(zhàn)略持有到清倉離場

在小米撤退后，美的從2020年也開始減持對方的股票，直至全部清倉：

1、2020年套現(xiàn)8.77億元；

2、2023年套現(xiàn)5918萬元；

3、2024年清倉套現(xiàn)9.02億元。

這筆投資為美的帶來了5.64億元的利潤，雖不及小米投資美的的收益，但也相當(dāng)可觀。

考慮到小米集團股價去年連續(xù)7個月上漲，累計漲幅超過400%，落袋為安也是很明智的選擇。

四、清倉邏輯解碼：從生態(tài)協(xié)同到資本逐利

美的清倉小米股票的背后，折射出中國產(chǎn)業(yè)資本運作邏輯的深刻轉(zhuǎn)變：

1、雙方在多個領(lǐng)域已經(jīng)形成直接競爭

（1）小米空調(diào)2024年出貨量突破680萬臺，同比大增50%；冰箱、洗衣機增速均超30%，直接殺入美的腹地。而美的家用空調(diào)全球銷量首破7000萬臺，看似四平八穩(wěn)，實則面臨小米“性價比+智能化”組合拳的持續(xù)沖擊。

（2）SU7首年交付13.68萬輛，2025年劍指35萬輛；美的則牽手蔚來，布局新能源汽車零部件與智能制造。

2. 資本配置效率優(yōu)化需求

（1）美的加大海外基地建設(shè)；

（2）對庫卡機器人的并購整合需要持續(xù)輸血；

3. 規(guī)避資本市場波動風(fēng)險

（1）小米股價從2021年35.9港元高點跌至2023年6月的10.2港元，市值蒸發(fā)71.6%；

（2）港美息差擴大導(dǎo)致中概股流動性萎縮，2023年港股日均成交額同比減少38%。

對于美的來說，財務(wù)投資已實現(xiàn)預(yù)期目標，當(dāng)前更需要聚焦主業(yè)競爭力打造！

五、商業(yè)聯(lián)姻啟示錄：蘇寧清倉阿里的百億樣本

這種"始于戰(zhàn)略協(xié)同，終于資本套現(xiàn)"的劇情，在商業(yè)史上早有先例！

2015年蘇寧易購與阿里巴巴的交叉持股，堪稱經(jīng)典案例：

1、2015.08：阿里巴巴283億元戰(zhàn)略投資蘇寧，持股19.99%；

2、2015.08：蘇寧140億元認購阿里1.09%股份，成本約87美元/ADS；

3、2017-2018：蘇寧三次減持并清倉阿里股票，凈賺141億元。

說好的戰(zhàn)略合作，三年就清倉了！

反觀阿里投資蘇寧，至今仍然被深套！

這說明，無論財務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資，只要股價漲得足夠高，都有減持甚至清倉的沖動。

白花花的銀子誰不心動??！

六、產(chǎn)業(yè)與資本的辯證法

從美的清倉小米到蘇寧退出阿里，揭示出中國企業(yè)戰(zhàn)略合作的深層規(guī)律：

1、戰(zhàn)略協(xié)同窗口期：通常不超過5年，技術(shù)代差會消弭合作基礎(chǔ)；

2、資本收益安全墊：財務(wù)回報需覆蓋戰(zhàn)略試錯成本；

3、退出時機選擇學(xué)：理論上在行業(yè)景氣度拐點前完成撤退，但股價是更重要的決定性因素。

正如某商業(yè)大佬所言：資本合作如同婚姻，不能指望永遠蜜月！

當(dāng)資本邏輯與產(chǎn)業(yè)邏輯發(fā)生沖突時，清醒的離場或許比勉強的維系更顯智慧。