生育率下滑已成為近幾年的社會(huì)熱門話題，為鼓勵(lì)年輕人多生育，飛鶴甚至自掏腰包拿出12億元進(jìn)行補(bǔ)貼。

近期，中國飛鶴（下稱“飛鶴”）宣布將于4月初啟動(dòng)全國范圍內(nèi)的生育補(bǔ)貼計(jì)劃，為符合條件的孕期家庭提供不少于1500元的生育補(bǔ)貼。

不過，這個(gè)補(bǔ)貼對(duì)刺激生育的作用可能微乎其微。

“努力工作賺奶粉錢”并非只是一句調(diào)侃，以飛鶴旗下暢銷單品星飛帆卓睿1段奶粉為例，淘寶期間店顯示其750g規(guī)格一罐售價(jià)在328元，1500元還不夠買5罐；而線下超市價(jià)格則更貴，單罐售價(jià)在348元。一位新晉媽媽對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，0—6個(gè)月的寶寶大約兩個(gè)月時(shí)間就要喝掉7罐左右的奶粉，也就是說，這個(gè)生育補(bǔ)貼甚至不夠“兩個(gè)月的奶粉錢”。

水芙蓉 攝

大手筆掏錢鼓勵(lì)生育背后，飛鶴主要賺的就是“奶粉錢”，其以“更適合中國寶寶體質(zhì)”為廣告語大舉營銷，常年穩(wěn)居?jì)胗變号浞侥谭凼姓悸实谝坏奈恢茫揪懦梢陨蠣I收來自于此。

3月28日，飛鶴披露2024年度報(bào)告，公司去年實(shí)現(xiàn)營收207.5億元，同比增長(zhǎng)6.2%；凈利潤36.54億元，同比增長(zhǎng)11.1%；得益于高端奶粉的品牌定位和原料成本優(yōu)化，公司毛利率提升1.5個(gè)百分點(diǎn)至66.3%。

這可以稱得上是飛鶴近三年表現(xiàn)最好的業(yè)績(jī)，營收和凈利潤均由下跌轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)，但資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻截然不同：財(cái)報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日（3月31日），飛鶴股價(jià)開盤大跌，最終以5.87港元收盤，盤中最高跌超11%。

水芙蓉 制表

結(jié)合業(yè)務(wù)來看，飛鶴去年嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)板塊營收190.62億元，占總營收高達(dá)91.9%，這種營收結(jié)構(gòu)意味著其業(yè)績(jī)難以擺脫出生率的大環(huán)境影響。

2024年是生肖龍年，許多家庭想要“龍寶寶”的觀念一定程度上推動(dòng)了社會(huì)生育率增長(zhǎng)。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全年出生人口954萬人，比2023年增加52萬人；人口出生率為6.77‰，同比提升0.38個(gè)千分點(diǎn)，是2017年以來出生人口首次回升。

為刺激銷量，公司去年銷售及經(jīng)銷開支同比增長(zhǎng)7%至71.81億元，某種程度上來說，是龍年的生育熱潮和公司加大營銷力度推動(dòng)了飛鶴業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而沒有“龍寶寶”加持的2022年和2023年，公司營收分別下滑了6.4%、8.4%。

對(duì)飛鶴而言，未來幾年出生率情況難以預(yù)測(cè)，僅靠嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)公司的穩(wěn)健增長(zhǎng)并不現(xiàn)實(shí)，培育“第二增長(zhǎng)曲線”迫在眉睫。

飛鶴目前已開拓兩個(gè)新的業(yè)務(wù)版塊——營養(yǎng)補(bǔ)充品和其他乳制品（包括成人奶粉、液態(tài)奶、米粉輔食等產(chǎn)品），但從2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，增長(zhǎng)都較為緩慢。

其中，營養(yǎng)補(bǔ)充品業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)倒退，營收由上年的2.32億元下滑至1.73億元，下滑幅度超25%，在公司內(nèi)部營收占比僅0.8%。

液態(tài)奶和成人奶粉等乳制品業(yè)務(wù)也面臨著伊利、蒙牛、君樂寶等頭部乳企的競(jìng)爭(zhēng)壓力，飛鶴想要“分一杯羹”并不容易。2024年這部分業(yè)務(wù)營收15.14億元，同比增長(zhǎng)6.3%，在公司總營收僅占7.3%。更重要的是，這個(gè)業(yè)務(wù)并不賺錢，毛利率僅5.2%，同比下滑3.1個(gè)百分點(diǎn)，為集團(tuán)貢獻(xiàn)的毛利甚至不如規(guī)模更小的營養(yǎng)補(bǔ)充品。

在人口結(jié)構(gòu)變革與行業(yè)洗牌加速的未來，奶粉企業(yè)擴(kuò)充新業(yè)務(wù)版塊已成共識(shí)，而飛鶴要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，還有很長(zhǎng)的路要走。