原創 劉博團隊

3月31日，黃金價格再刷新高，到達歷史高點3115.85美元/盎司。

3月20日，特朗普發表演講，承諾讓美國成為“比特幣超級大國”。

從開年至今，中國科技股受Deepseek影響獲得價值重估，大城市核心資產也顯著回暖。

在全球經濟波動加劇、市場充滿不確定性的環境下，無論是企業還是投資者，都在尋找真正的“硬資產”。

未來十年，什么才是真正的“硬資產”？是黃金、加密貨幣，還是股票、房產？

全球最富有50人之一、英偉達創始人黃仁勛的答案是“算力”。他對AI時代做出預言：“算力即權力”。

與之相呼應的是，引領全球AI浪潮的OpenAI CEO山姆·奧特曼認為：“未來的貨幣將是算力和能源。”

這些判斷絕非空談，而是已經在資本市場得到驗證。

01

一家公司的未來押注

3月27日，一份上市公司財報引發市場關注。

山高控股（00412，HK）是近年來罕見的，率先轉型布局“綠電+算力”的上市公司，也是我們理解未來”硬資產”的鮮活案例。

解讀山高控股2024年度財報，發現有幾點值得關注：

1、公司實現營收55.81億元（人民幣，下同），同比增長11.66%，這一增速在當前經濟環境下已屬不易。

2、公司毛利達26.36億元，同比上升17.92%，說明公司業務結構優化帶來了盈利能力提升。

3、尤其值得關注的是凈利潤表現，達5391.1萬元，同比增長295%，這一近三倍的增幅反映了公司戰略轉型的顯著成效，也預示著未來增長潛力。

4、公司資產結構已發生質的變化，公司總資產中新興產業投資資產占比高達78.60%，接近八成，說明公司已經從傳統投資控股轉向新興產業控股。

在面對營收、毛利雙位數增長，凈利潤同比飆升近3倍的亮眼財報表現背后，山高控股實現跨越式增長的核心驅動力是什么？

答案就是對未來“硬資產”的精準押注——算力和能源。

從宏觀政策看，今年兩會，“人工智能+”首次以獨立章節的形式寫入2025年《政府工作報告》，持續推進“人工智能＋”行動，可見國家的高度重視。

市場層面，新一輪AI投資熱潮已然形成，頭部科技企業紛紛加碼：阿里巴巴宣布未來三年投入超過3800億元，超過公司過去十年研發投入的總和；百度新增百億投資，預計未來三年投入超1000億元；字節跳動2024年投入800億元，預計2025年翻倍至1600億元。

這種大規模資本涌入，將進一步推動算力需求的爆發式增長。

而山高控股的核心競爭優勢在于構建了“綠電+算力”的完美閉環，圍繞電算科技產業形成了“AI算力+數據資產+場景應用”的數字經濟生態圈。

這種商業模式既滿足了算力需求的井噴，又解決了能源的可持續性問題。

同時，山高控股的成功轉型不僅驗證了“算力+能源”的投資邏輯，更預示著這一領域將成為未來財富增長的關鍵賽道。

02

國運資產的歷史性轉移

當前，中國經濟正經歷著深刻變革。

人口紅利逐漸消退，房地產行業供需格局發生根本性轉變，不僅重塑了經濟增長模式，也重新定義了財富流向與資產價值判斷標準。

回顧中國經濟70多年的發展史，大致可以分為四個階段：

1.0時代（1949-1978）是以工業農業為主的計劃經濟時代；

2.0時代（1978-1998）是以“低廉勞動力+代工+出口”的世界工廠時代；

3.0時代（1998-2021）是以“城鎮化+房地產+大基建”的房地產時代；

現在進入4.0時代，是以“數字經濟+科技創新+算力基建”為核心的人工智能時代，科技創新、發明專利、上市公司成為最重要的財富生成器。

每個時代都有其獨特的“國運資產”。

在3.0時代，山東高速集團（山高控股母公司）專注于高速公路、橋梁、鐵路、港口等建設與管理，完美契合了那個時代的發展主題。

而在4.0時代，山高控股正以敏銳的戰略眼光，果斷轉向4.0時代的核心資產、國運資產。

通過控股山高新能源（01250.HK）和戰略入股世紀互聯（VNET.US），山高控股已成功實現了“綠電+算力”產業鏈的垂直整合，“AI算力+數據資產+場景應用”的數字經濟生態圈不僅架構清晰，更在營收與利潤上實現了顯著增長，驗證了其對未來“硬資產”的前瞻性布局。

在新能源領域，山高新能源交出了亮眼的成績單。

2024年度累計獲取新能源指標超4吉瓦，包括從山東省“十四五”第二批競配中獲得的超350兆瓦風電指標和175兆瓦分布式風電項目指標。

這些指標的獲取不僅確保了綠色電力的穩定供應，更為“綠電+算力”的協同發展奠定了堅實基礎。

在算力領域，山高控股通過深度參與世紀互聯的重大決策過程，提供資源支持，推動了被投企業的全面轉型。

世紀互聯成功擺脫了流動性壓力，重點項目上架率和預簽約率穩步攀升，國際信用評級獲得上調，財務表現實現了從虧損到盈利的華麗轉身，股價更是一路上漲。

在山高控股的協同下，山高新能源與世紀互聯聯手，與內蒙古烏蘭察布市政府簽署了大數據及新能源框架協議，探索打造“源網荷儲一體化”的協同產業生態模式，實現發電側與消納側的業務閉環，形成“發電即用、用電即有、合理定價、互惠互利”的“電力+算力”生態閉環。

歷史一再證明，真正的“硬資產”從來不是固化不變的，而是隨著國家發展階段和戰略重心的轉移而不斷更迭。

在國家大力推進新型基礎設施建設、加速數字經濟與實體經濟深度融合的關鍵時期，山高控股選擇的不僅是一條企業發展之路，更是一條與國運同頻共振的戰略之道。

03

下一個十年的財富密碼

在人類歷史的關鍵轉折點，真正的“硬資產”往往不是傳統意義上的黃金或土地，而是能夠引領新興生產力發展的戰略性資源。

回顧歷史，第一次工業革命（蒸汽機）的“硬資產”是煤礦；

第二次工業革命（電氣化）的“硬資產”是石油和電力設施；

第三次工業革命（信息技術）的“硬資產”是計算機芯片和互聯網基礎設施；

而在今天第四次工業革命（人工智能）的浪潮中，算力和支撐算力運行的綠色能源，無疑將成為新時代的戰略性“硬資產”。

在前幾次工業革命中，中國或缺席，或追趕。而這一次，中國正全程參與競賽，并在某些領域處于領先位置。

真正的價值投資，不是復制過去，而是洞悉未來。

當下的中國經濟正處于關鍵轉型期，誰能抓住新一輪科技革命和產業變革的機遇，誰就能在未來十年中贏得發展先機。

2021年，山高控股審時度勢，決心進行戰略轉型，其戰略布局可以追溯到以下關鍵時間節點：

2022年，斥資46.85億港元獲得山高新能源約43%的股份；

2023年，戰略入股世紀互聯，布局算力賽道；

2024年，進一步增持山高新能源至57%左右，加強對新能源資產的控制權。

山高控股的戰略轉型體現了真正的耐心資本特質。

耐心資本，本質上是一種長遠的戰略投資思維，它不追求短期利潤最大化，而是著眼于長期產業價值的培育與建設。這類資本愿意承擔長期的不確定性，在技術和市場尚未完全成熟時提前布局，等待產業發展到臨界點后獲得指數級回報。

山高控股近三年的戰略布局正體現了這種耐心資本的特質。其在新能源和算力基礎設施領域的持續投入，不是簡單地追求短期回報，而是基于對產業發展規律和技術演進路徑的深刻理解。

第四次工業革命——人工智能時代的到來使算力成為新型生產力的核心要素，而支撐高強度算力運行的綠色能源則是算力擴張的基礎保障。兩者結合，形成了新時代的戰略性“硬資產”。

在這個意義上，山高控股的“綠電+算力”戰略，不僅是對企業自身價值的重塑，更是對中國在第四次工業革命中贏得戰略主動權的有力支撐，代表了未來十年真正的財富密碼。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）