本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

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在行業(yè)周期下行的浪潮中，當(dāng)升科技（300073.SZ）連續(xù)兩年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙降。

3月31日晚，當(dāng)升科技發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.93億元，同比下降49.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.72億元，同比下降75.48%。這一業(yè)績(jī)創(chuàng)下近三年最大降幅，營(yíng)收與凈利潤(rùn)近乎“腰斬”。

值得一提的是，這也是當(dāng)升科技繼鋰價(jià)直線下跌后的第二次業(yè)績(jī)下降。2023年，當(dāng)升科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151.27億元，同比下降28.86%；歸母凈利潤(rùn)19.24億元，同比下降14.80%。

當(dāng)升科技表示，報(bào)告期內(nèi)，由于海外新能源汽車行業(yè)增速不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，公司國(guó)際客戶銷量占比下滑以及產(chǎn)品迭代換型等因素，導(dǎo)致 2024 年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。與此同時(shí)，公司客戶 Northvolt Ett AB（以下簡(jiǎn)稱“NV”）提交破產(chǎn)申請(qǐng)，公司根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表日已經(jīng)存在且能夠取得的可靠信息對(duì) NV 的應(yīng)收賬款可回收情況作出估計(jì)并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

4月1日，當(dāng)升科技董秘辦一位工作人員告訴時(shí)代周報(bào)記者：“公司前不久已與LG Energy Solution, Ltd.和SK On簽訂了大額訂單協(xié)議，這將在很大程度上對(duì)沖相關(guān)影響。與此同時(shí)，在固態(tài)電池材料領(lǐng)域，公司是行業(yè)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用且產(chǎn)量較大的企業(yè)之一。目前從整個(gè)市場(chǎng)來看，固態(tài)電池尚未占據(jù)絕對(duì)主流地位，但其未來的增長(zhǎng)潛力和發(fā)展前景十分可觀。”

營(yíng)收凈利潤(rùn)再度雙降

當(dāng)升科技上市于2010年，公司主要研發(fā)、生產(chǎn)與銷售多元材料、磷酸（錳）鐵鋰、鈷酸鋰等鋰離子電池正極材料和多元前驅(qū)體等材料，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋動(dòng)力、儲(chǔ)能及消費(fèi)等不同市場(chǎng)。下游客戶包括比亞迪、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、蜂巢能源、LG 新能源、SK on、三星 SDI、Murata 等知名企業(yè)。

在 2020 年至 2022 年期間，作為正極材料主要上游原材料的碳酸鋰價(jià)格大幅上漲，當(dāng)升科技等材料廠商業(yè)績(jī)穩(wěn)步攀升。這三年間，當(dāng)升科技分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.85億元、10.91億元和22.59億元。

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然而，此后碳酸鋰價(jià)格急劇下跌，當(dāng)升科技的業(yè)績(jī)也隨之步入下滑通道。2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.24億元，到2024年，這一數(shù)字大幅下降至4.72億元。

研究機(jī)構(gòu)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池正極材料行業(yè)發(fā)展白皮書（2025年）》顯示，2024年中國(guó)正極材料的行業(yè)總產(chǎn)值為2096.2億元，同比大幅下滑34.9%，相對(duì)于2022年的行業(yè)產(chǎn)值高點(diǎn)已經(jīng)腰斬。

從毛利率的角度來看，當(dāng)升科技2024年鋰電材料業(yè)務(wù)的毛利率為11.99%，同比下降了5.90個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，其鋰電材料業(yè)務(wù)在境外的毛利率為20.89%，顯著高于境內(nèi)的9.42%。

上述當(dāng)升科技董秘辦工作人員表示，公司的磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量較高，主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；而三元正極材料的產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)則較為均衡。

部分應(yīng)收賬款難回收

值得一提的是，對(duì)于包括當(dāng)升科技在內(nèi)的大多數(shù)材料供應(yīng)商來說，當(dāng)前普遍面臨的問題是內(nèi)部盈利能力下降，同時(shí)外部應(yīng)收賬款難以回收的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)升科技在年報(bào)中也提及，隨著公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不斷擴(kuò)展和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的范圍及金額可能會(huì)進(jìn)一步增加。若客戶資金狀況發(fā)生不利變化，未來公司部分應(yīng)收賬款可能存在回收延遲或壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)當(dāng)升科技2024年報(bào)，有19家公司被單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，其中11家公司的計(jì)提比例達(dá)到100%，預(yù)計(jì)這些款項(xiàng)將無(wú)法收回。其中，NV因進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，當(dāng)升科技對(duì)其計(jì)提了1.36億元的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。

圖片來源：當(dāng)升科技2024年報(bào)

不過，上述當(dāng)升科技董秘辦工作人員稱，NV這一筆壞賬對(duì)公司的影響并不太大，公司前不久已與LG Energy Solution, Ltd.和SK On簽訂了大額訂單協(xié)議，這將在很大程度上對(duì)沖相關(guān)影響。

當(dāng)升科技于2025年3月3日和3月10日分別發(fā)布公告，宣布與SK On及LG Energy Solution, Ltd.簽署長(zhǎng)期供貨協(xié)議。預(yù)計(jì)將對(duì)公司2025年至2027年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

東吳證券的研究報(bào)告預(yù)測(cè)，隨著海外訂單的逐步釋放，當(dāng)升科技的三元正極材料在2025年的盈利水平有望回升至每噸約1萬(wàn)元。

隆眾資訊正極材料分析師宋晶告訴時(shí)代周報(bào)，2025年正極材料價(jià)格走勢(shì)主要還是看鈷鋰原料市場(chǎng)走勢(shì)，近期全球最大的鈷礦產(chǎn)地剛果金發(fā)布停止出口政策，導(dǎo)致全球鈷礦供應(yīng)緊張，鈷價(jià)大幅上漲，隨著成本面增加，正極材料產(chǎn)品中的三元材料及鈷酸鋰價(jià)格大幅跟漲，預(yù)計(jì)2025年價(jià)格同比上漲。

“當(dāng)前正極材料的供需關(guān)系仍是供大于求的局面，但隨著當(dāng)前正極材料企業(yè)在未來擴(kuò)建計(jì)劃上趨于理性，2025-2026供過于求的局面得到緩解。”宋晶進(jìn)一步表示。

固態(tài)電池相關(guān)材料已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)

盡管業(yè)績(jī)承壓，當(dāng)升科技在固態(tài)電池領(lǐng)域的進(jìn)展備受矚目。

當(dāng)升科技2024年研發(fā)投入3.70億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的4.88%，研發(fā)項(xiàng)目涉及固態(tài)電解質(zhì)材料及固態(tài)電池用關(guān)鍵正極材料等。

2024年10月，當(dāng)升科技高管在投資交流會(huì)上表示，公司已率先布局、積極搶占下一代電池材料市場(chǎng)，固態(tài)材料領(lǐng)域，公司已經(jīng)同清陶、輝能、衛(wèi)藍(lán)、贛鋒等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的固態(tài)電池大客戶建立了緊密戰(zhàn)略合作關(guān)系并實(shí)現(xiàn)裝車應(yīng)用。

另?yè)?jù)當(dāng)升科技年報(bào)，固態(tài)電解質(zhì)方面，公司已開發(fā)與布局氧化物聚合物復(fù)合、硫化物、鹵化物等多個(gè)技術(shù)路線，通過特殊組分設(shè)計(jì)技術(shù)調(diào)控鋰離子通道，多元素靶向修飾工藝穩(wěn)定材料結(jié)構(gòu)，成功開發(fā)出高離子電導(dǎo)率、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性優(yōu)異的氧化物及硫鹵化物固態(tài)電解質(zhì)并完成年產(chǎn)百噸級(jí)中試線建設(shè)，實(shí)現(xiàn)噸級(jí)穩(wěn)定制備。目前多款電解質(zhì)產(chǎn)品已經(jīng)獲得下游頭部電池廠商與車企的認(rèn)證及導(dǎo)入。

4月1日，當(dāng)升科技董秘辦工作人員告訴時(shí)代周報(bào)：“公司研發(fā)的固態(tài)電池相關(guān)材料已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，目前從整個(gè)市場(chǎng)來看，固態(tài)電池尚未占據(jù)絕對(duì)主流地位，但其未來的增長(zhǎng)潛力和發(fā)展前景十分可觀。”