本報記者 樊紅敏 北京報道

各地支持區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)私募基金和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺，推動S基金（私募股權(quán)二級市場基金）交易從場外走向場內(nèi)已經(jīng)成為趨勢。

近日，江蘇省財政廳、省發(fā)展改革委、人民銀行江蘇省分行等六部門聯(lián)合制定發(fā)布《關(guān)于加強財政金融協(xié)同支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，其中提及，“支持江蘇省區(qū)域性股權(quán)市場高質(zhì)量建設(shè)‘專精特新’專板、私募基金和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓平臺。”“鼓勵各類S基金積極參與場內(nèi)基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。”

今年3月11日，深圳市地方金融管理局、深圳市發(fā)展和改革委員會等四部門印發(fā)《深圳市促進風(fēng)投創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2025—2026）》（以下簡稱《行動方案》），其中同樣提及，“爭取私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點落地……引導(dǎo)國有基金份額通過區(qū)域性股權(quán)市場進行轉(zhuǎn)讓”。

2025年1月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確拓寬基金退出渠道，推動區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)則對接、標準統(tǒng)一，鼓勵發(fā)展S基金、并購基金等。完善多層次資本市場體系，提高新三板和區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)股權(quán)投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。

據(jù)了解，S基金的傳統(tǒng)交易模式基本上是場外、線下一對一或一對多的撮合交易模式。各級政府為何要不遺余力支持區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)S基金轉(zhuǎn)讓平臺，推動S基金交易從場外走向場內(nèi)？

中國（上海）自貿(mào)區(qū)研究院（浦東改革與發(fā)展研究院）金融研究室主任劉斌在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，各級政府推動S基金交易從場外走向場內(nèi)背后有以下多重考量：

一是規(guī)范交易流程，提升透明度。國資背景的S基金交易需要滿足嚴格的合規(guī)性要求。通過場內(nèi)交易，可以確保交易流程的透明化和規(guī)范化，避免因場外交易的不透明性導(dǎo)致的合規(guī)風(fēng)險。同時也可以推動估值定價透明化，場內(nèi)交易能夠提供更標準化的估值定價體系，提升交易的公允性和透明度，減少買賣雙方在估值上的分歧。

二是提升市場效率，降低交易成本。場內(nèi)交易通過集中撮合的方式，能夠提高交易效率，降低交易成本。區(qū)域性股權(quán)市場作為交易平臺，能夠提供標準化的交易流程和規(guī)則，減少交易中的不確定性。

三是防范金融風(fēng)險，保障國有資產(chǎn)安全。場內(nèi)交易能夠更好地監(jiān)控交易過程，防范金融風(fēng)險，保障國有資產(chǎn)的安全。同時通過場內(nèi)交易，可以減少因場外交易中的非理性拋售行為，維護資產(chǎn)估值的合理性。

四是進一步完善多層次資本市場體系。推動S基金交易從場外走向場內(nèi)，是完善多層次資本市場體系的重要舉措，有助于提升整個資本市場的效率和活力。

據(jù)記者了解，自2020年以來，中國證監(jiān)會已先后同意在北京、上海、廣東、浙江（含寧波）、江蘇和安徽等多地區(qū)域性股權(quán)市場開展私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點。

深圳地區(qū)在近期發(fā)布的《行動方案》中也明確提出，“爭取私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點落地。”那么，接下來是否會有更多的區(qū)域獲得試點資格呢？

“從目前S基金市場的發(fā)展實際情況來看，短時間內(nèi)更多地區(qū)獲得試點資格的可能性不大，S基金市場需要一個穩(wěn)基礎(chǔ)、謀長遠的發(fā)展階段，需要一段時間來解決S基金市場發(fā)展面臨的瓶頸問題，因此，短期內(nèi)應(yīng)該是在區(qū)域性股權(quán)市場先行開展S基金份額轉(zhuǎn)讓交易，探索可復(fù)制、可推廣的成熟發(fā)展模式。”劉斌向記者表示。

“地方爭取試點資格，需滿足交易規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管體系健全、風(fēng)險可控等條件。路徑上，初期以‘成熟一個、批準一個’推進，未來形成‘核心試點+區(qū)域協(xié)同’格局，避免重復(fù)建設(shè)。政策上，證監(jiān)會或出臺全國性S基金交易規(guī)則，推動跨區(qū)域互聯(lián)互通。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝也向記者表示。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：翟軍）