據(jù)交易所公告，4月1日泰禾股份公布申購(gòu)情況及中簽率。本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為11914033戶，有效申購(gòu)股數(shù)為6973068.75萬(wàn)股。回?fù)芎螅W(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為2340.00萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量的52.00%，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為1485.00萬(wàn)股，占本次發(fā)行總量33.00%，本次網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.0213%。

公開(kāi)資料顯示，泰禾股份是當(dāng)前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)用殺菌劑和除草劑供應(yīng)商，在百菌清、嘧菌酯、2,4-D 等一系列核心農(nóng)藥原藥領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，是先正達(dá)、陶氏、紐發(fā)姆等全球農(nóng)藥巨頭的重要供應(yīng)商之一。本次上市，泰禾股份募集資金總額46,215.00萬(wàn)元，主要用于擴(kuò)產(chǎn)殺菌劑嘧菌酯原藥、丙硫菌唑、肟菌酯原藥及研發(fā)中心建設(shè)。

聚焦兩大農(nóng)藥領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新確立領(lǐng)先地位

泰禾股份自2004年成立以來(lái)，始終專(zhuān)注于農(nóng)藥原藥、制劑的研發(fā)與生產(chǎn)，現(xiàn)已形成覆蓋殺菌劑、除草劑兩大核心領(lǐng)域的多元化產(chǎn)品矩陣。公司主力產(chǎn)品嘧菌酯是全球應(yīng)用最廣泛的殺菌劑，而2,4-D及硫代氨基甲酸酯則主要用于除草劑領(lǐng)域。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球作物保護(hù)市場(chǎng)中，除草劑、殺菌劑、殺蟲(chóng)劑構(gòu)成三大支柱，合計(jì)占據(jù)97.13%市場(chǎng)份額，其中殺菌劑、除草劑兩大品類(lèi)占據(jù)了72.16%市場(chǎng)容量。

經(jīng)過(guò)二十年技術(shù)沉淀，泰禾股份已建立起以氨氧化、氯化、加氫三大反應(yīng)技術(shù)為核心的技術(shù)創(chuàng)新體系，在化合物合成、催化劑研發(fā)、工藝優(yōu)化等關(guān)鍵領(lǐng)域形成顯著優(yōu)勢(shì)。截至2024年6月，公司累計(jì)獲得專(zhuān)利363項(xiàng)，包括73項(xiàng)境外發(fā)明專(zhuān)利和148項(xiàng)境內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利，構(gòu)建起覆蓋全球的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)網(wǎng)絡(luò)。

特別在核心工藝的底層創(chuàng)新方面，公司通過(guò)深度解構(gòu)合成路徑，開(kāi)發(fā)出多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的突破性技術(shù)，公司打造的萬(wàn)噸級(jí)氨氧化裝置集成連續(xù)捕集分離工藝，配套了連續(xù)捕集和分離工藝，同時(shí)開(kāi)發(fā)了先進(jìn)的氨氧化安全運(yùn)行及應(yīng)急管理系統(tǒng)，綜合技術(shù)位居全球前列。在連續(xù)氯化技術(shù)領(lǐng)域，公司同時(shí)布局固定床與釜式兩種工藝路線，借助高效催化劑和先進(jìn)分離設(shè)備，成功整合定向反應(yīng)、高效分離及三廢資源化技術(shù)，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)噸級(jí)連續(xù)化清潔生產(chǎn)。公司2,4-D產(chǎn)品在無(wú)需精制的情況下質(zhì)量分?jǐn)?shù)即達(dá)≥98%，顯著超越行業(yè)普遍的96-98%。此外，其創(chuàng)新的COS固定床催化合成技術(shù)通過(guò)二次工藝突破，在實(shí)現(xiàn)近100%原子利用率的同時(shí)，攻克設(shè)備腐蝕與產(chǎn)物分離難題，建立起近乎零排放的綠色生產(chǎn)標(biāo)桿。

依托在氨氧化、氯化和加氫等方面建立的系統(tǒng)性技術(shù)優(yōu)勢(shì)，泰禾股份在核心產(chǎn)品領(lǐng)域確立了行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位：公司控股子公司新河農(nóng)用以3萬(wàn)噸/年的百菌清原藥產(chǎn)能，是全球主要的百菌清原藥生產(chǎn)企業(yè)；全資子公司江西天宇則是國(guó)內(nèi)最大的2,4-D原藥生產(chǎn)企業(yè)，其參與制定了2,4-D 原藥產(chǎn)品 FAO2020 年新標(biāo)準(zhǔn)制，也是唯一參與 2,4-D 國(guó)際產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)的中國(guó)企業(yè)。

憑借以上創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，泰禾股份得到了行業(yè)的廣泛認(rèn)可，公司先后承擔(dān)4項(xiàng)國(guó)家“十二五”科技支撐計(jì)劃及1項(xiàng)“十三五”國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃，榮獲“高新技術(shù)企業(yè)”、“中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新”等多項(xiàng)權(quán)威資質(zhì)認(rèn)證。在市場(chǎng)表現(xiàn)層面，公司位列2023年度中國(guó)農(nóng)藥銷(xiāo)售百?gòu)?qiáng)第25位，并憑借行業(yè)出口額第六的佳績(jī)?nèi)脒xTop50榜單，綜合實(shí)力突出。

布局全球綁定龍頭，夯實(shí)品牌壁壘業(yè)績(jī)穩(wěn)增

經(jīng)過(guò)多輪行業(yè)洗牌與并購(gòu)整合，全球農(nóng)藥市場(chǎng)已初步形成巨頭主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)格局。以先正達(dá)、拜耳、巴斯夫、科迪華為首的跨國(guó)企業(yè)目前掌控著全球近六成的市場(chǎng)份額。受此影響，我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)也呈現(xiàn)出以出口導(dǎo)向?yàn)橹饕l(fā)展方向的趨勢(shì)。

泰禾股份在農(nóng)藥領(lǐng)域深耕多年，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)預(yù)判了這一發(fā)展趨勢(shì)。自創(chuàng)立之初，公司即鎖定國(guó)際市場(chǎng)需求進(jìn)行產(chǎn)品布局，目前銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋南美、北美、東南亞、歐洲等多個(gè)主要農(nóng)業(yè)市場(chǎng)。

值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥出口長(zhǎng)期受制于登記準(zhǔn)入門(mén)檻。傳統(tǒng)模式下，原藥企業(yè)多依賴(lài)海外合作伙伴完成產(chǎn)品登記，這種被動(dòng)合作模式易受客戶策略變動(dòng)影響，存在市場(chǎng)流失風(fēng)險(xiǎn)。而泰禾股份經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已逐漸具備布局并辦理海外自主登記的能力，能完成反向工程、雜質(zhì)分析和確定、毒理試驗(yàn)報(bào)告等全套登記資料。目前公司已在美國(guó)、巴西等核心市場(chǎng)累計(jì)獲得229項(xiàng)農(nóng)藥自主登記證，成功打破客戶持有登記證形成的業(yè)務(wù)壁壘，顯著增強(qiáng)市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。

除原藥外，公司還依托生產(chǎn)、產(chǎn)品和客戶群的優(yōu)勢(shì)，完成了一批制劑產(chǎn)品登記，有利于公司向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步擴(kuò)大客戶范圍，提升市場(chǎng)份額，為業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定和均衡發(fā)展打下更好的基礎(chǔ)。

通過(guò)構(gòu)建質(zhì)量穩(wěn)定性、供應(yīng)保障力、技術(shù)創(chuàng)新力三位一體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，泰禾股份與先正達(dá)、安道麥等多個(gè)國(guó)際農(nóng)化巨頭建立起深度戰(zhàn)略協(xié)同。這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合不僅鞏固了市場(chǎng)地位，更成為公司保障業(yè)績(jī)的重要引擎。

2022年，公司抓住植保產(chǎn)品價(jià)格上行、公共衛(wèi)生事件及地緣沖突帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，憑借規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)42.47%至50.99億元，歸母凈利潤(rùn)增幅達(dá)63.12%至6.49億元。隨著2023年行業(yè)需求回歸理性，公司營(yíng)收回調(diào)至38.68億元，凈利潤(rùn)3.46億元，展現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)韌性。2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.14億元，同比增長(zhǎng)8.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元。

進(jìn)入2025年，農(nóng)戶終端需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，疊加渠道端庫(kù)存去化的結(jié)束，農(nóng)藥行業(yè)正迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)，泰禾股份在招股書(shū)中預(yù)計(jì)2025年一季度將視線營(yíng)業(yè)收入87,210.00 萬(wàn)元至 96,390.00 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 0.63%至 11.22%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7,400.00 萬(wàn)元至 8,200.00 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 37.69%至 52.57%，公司盈利能力正在加速修復(fù)。

全球農(nóng)藥需求剛性，中國(guó)市場(chǎng)面臨結(jié)構(gòu)升級(jí)

根據(jù)聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，到2100年全球人口將突破百億大關(guān)，而可耕地面積仍維持在14億公頃水平。這種供需矛盾迫使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力提升成為必然選擇，農(nóng)藥作為單位產(chǎn)量提升的核心要素，其市場(chǎng)需求與農(nóng)業(yè)發(fā)展形成深度綁定。同時(shí)，種植結(jié)構(gòu)演變正為行業(yè)注入新動(dòng)能——隨著果蔬、大豆等經(jīng)濟(jì)作物種植比例擴(kuò)大，帶動(dòng)了除草劑、殺菌劑等農(nóng)藥需求量的增長(zhǎng)，相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模已突破748億美元，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.74%。

在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)浪潮中，中國(guó)產(chǎn)業(yè)憑借完備的化工配套體系和成本優(yōu)勢(shì)，已逐步成為全球農(nóng)藥的主要生產(chǎn)基地和世界主要農(nóng)藥出口國(guó)之一。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)農(nóng)藥出口規(guī)模從2019年的48.6億美元躍升至2023年的80.88億美元，四年間出口量增幅高達(dá)78%。

不過(guò)近年來(lái)，為解決農(nóng)藥濫用現(xiàn)象，我國(guó)亦在環(huán)保、安全等方面采取更嚴(yán)格的管控措施，從“十三五”的環(huán)保整治到“十四五”的減量增效，農(nóng)藥行業(yè)中安全隱患大、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小企業(yè)加速出清。與此同時(shí)，國(guó)家不斷推進(jìn)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)兼并重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)、做大做強(qiáng)，培育出一批競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大中型生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)農(nóng)藥行業(yè)銷(xiāo)售百?gòu)?qiáng)榜顯示，前 10 強(qiáng)企業(yè) 2023年銷(xiāo)售總額達(dá) 1,027.23 億元，同比減少 21.29%，占百?gòu)?qiáng)銷(xiāo)售總額 39.31%，與 2022年齊平。銷(xiāo)售額超過(guò) 10 億元的企業(yè)達(dá) 73 家，產(chǎn)業(yè)整體集中度明顯提升。

這種戰(zhàn)略調(diào)整使中國(guó)農(nóng)藥企業(yè)迎來(lái)價(jià)值鏈攀升機(jī)遇，具備一體化優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)通過(guò)深度綁定跨國(guó)企業(yè)，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大。以泰禾股份為代表的領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展空間正獲得進(jìn)一步的提升。

雙向發(fā)展切入新賽道，突破瓶頸長(zhǎng)期價(jià)值可期

面對(duì)行業(yè)變革機(jī)遇，泰禾股份通過(guò)實(shí)施“縱向突破+橫向拓展”的立體發(fā)展戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

縱向上，公司計(jì)劃在核心農(nóng)藥領(lǐng)域?qū)ΜF(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，本次上市募得資金將用于布局高效低毒產(chǎn)品矩陣，投資建設(shè)3000噸/年嘧菌酯、2000噸/年肟菌酯及2000噸/年丙硫菌唑產(chǎn)能，這些符合國(guó)際農(nóng)化發(fā)展趨勢(shì)的綠色農(nóng)藥將成為其參與全球競(jìng)爭(zhēng)的重要籌碼。

另一方面，泰禾股份正積極進(jìn)行新農(nóng)藥的創(chuàng)制。公司針對(duì)抗性病蟲(chóng)害研發(fā)的創(chuàng)新化合物環(huán)丙氟蟲(chóng)胺已進(jìn)入商業(yè)化開(kāi)發(fā)階段，并與UPL達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)環(huán)丙氟蟲(chóng)胺產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、登記和國(guó)際商業(yè)化；同時(shí)公司也與先正達(dá)達(dá)成在中國(guó)市場(chǎng)的合作。

橫向上，通過(guò)核心技術(shù)延展，泰禾股份已成功切入高附加值功能化學(xué)品領(lǐng)域，目前公司功能化學(xué)品業(yè)務(wù)中包含四氯丙烯、間苯二甲胺和二苯甲酮等產(chǎn)品。得益于新增產(chǎn)能的持續(xù)放量，公司功能化學(xué)品業(yè)務(wù)營(yíng)收逆勢(shì)快速增長(zhǎng)，在公司總營(yíng)收中的占比從2021年的4.07%增長(zhǎng)至2024年6月底的14.07%，形成與傳統(tǒng)農(nóng)化業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的“雙引擎”格局。

此外，泰禾股份還在持續(xù)強(qiáng)化自身技術(shù)實(shí)力，公司通過(guò)引進(jìn)國(guó)內(nèi)知名學(xué)科帶頭人，組建專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍，成立新藥創(chuàng)制部，針對(duì)水稻螟蟲(chóng)、果蔬霜霉病、小麥銹病、大豆銹病等目前難以防治的病蟲(chóng)害開(kāi)展研究，目前完成 7,000 多個(gè)化合物合成，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)高活性化合物 10個(gè)，為公司未來(lái)的新農(nóng)藥創(chuàng)制奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。這種從“仿制跟隨”到“自主創(chuàng)新”的跨越，不僅為泰禾股份未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)更大的想象空間，也將助推中國(guó)農(nóng)藥突破國(guó)際巨頭的專(zhuān)利壁壘，開(kāi)啟中國(guó)農(nóng)化企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新范式。