近日，茶百道（02555.HK）公布了2024年業績公告，2024年，茶百道實現收入49.18億元，同比減少13.8%；實現凈利潤4.8億元，同比下降58.3%。也就是說，茶百道上市剛一年，業績就出現了“反轉”。

此前，在2021年到2023年，茶百道收入分別為36.45億元、42.33億元和57.06億元，對應經調整凈利潤分別為9.0億元、9.7億元和12.6億元。期間，公司業績一直呈上漲趨勢，毛利率始終維持在35%左右。

而這上市僅一年的時間，公司業績就“掉頭”，讓不少投資者感到迷茫。

據了解，茶百道于2024年4月23日在聯交所主板上市，以每股17.5港元的發售價發行147763400股新股，扣除與全球發售有關的包銷傭金、費用及其他開支后，上市所得款項凈額約為24.63億港元。上市后，于2024年10月，茶百道股價達到最高點15.611港元/股，目前，其股價為9.05港元/股左右。

毛利率降至31.2%，銷售費用增長兩倍

對于茶百道來說，奶茶本身并不算十分賺錢，真正賺錢的，是加盟模式，公司99%以上都是加盟店。2020年—2024年，茶百道向加盟店銷售貨品及設備的營收占比達到94.5%、94.6%、95%、95%和94.6%。

并且，與蜜雪冰城相似的是，茶百道也做加盟商的供應鏈生意，其主要原材料茶葉、乳制品、水果均來自于外部采購。

財報顯示，2024年，茶百道銷售貨品及設備收入為46.52億元，較去年同期減少14.2%，特許權使用費及加盟費收入為2.13億元，較去年同期減少7.9%。

去年，茶百道為吸引加盟商，加大了對加盟商的政策支持力度，新加盟商簽1家門店可減免4萬元，簽2間可累計減免18萬元（即全免）；老加盟商簽1家門店可減免9萬。同時，茶百道也增加了出售商品及設備的優惠力度，商家可申請物料返點。

茶百道在財報中表示，2024年，考慮到消費者習慣受外部環境變化影響而改變對公司造成的影響，茶百道加大對加盟商的政策支持以及向加盟商出售貨品及設備的優惠力度，同時通過提供物料銷售補貼的形式與加盟商共同承擔營銷活動支出，導致毛利率從去年同期的34.4%下降至31.2%，同比減少了3.2個百分點。

同期，公司其他收入為1.21億元，同比增長85.4%，主要由于上市前融資資金及全球發售所得款項到賬后本公司閑置資金增加，導致銀行利息收入大幅增加所致。

加盟商數量方面，2024年，公司新增加盟商數量為1348家，加盟店閉店數量為890家。相較于上年同期，公司閉店數量明顯增加，此前2023年閉店數量為220家。

直營店方面，截至2024年12月31日，公司直營門店數量為13家，而上年同期為6家。

圖片來源：茶百道官方微博

另外，值得注意的是，茶百道業績下滑或許跟公司成本控制有關。2024年，茶百道銷售費用支出3.95億元，同比增長201.6%，行政費用支出5.1億元，同比增長21.4%。

銷售費用的增加主要是由于公司持續的數字化營銷、IP營銷、跨界合作、藝人代言及周年慶活動等策略影響，及為執行品牌建設和市場推廣策略，分銷及銷售部門員工較去年同期有所增加所致。行政費用支出增加主要是因為雇員薪酬及租賃物業等辦公開支增加。

于2024年12月31日，茶百道擁有2319名員工，報告期內員工福利開支總額（包括董事酬金）為4.32億元。

新開門店594家，增速放緩

實際上，2024年對于整個茶飲賽道來講，都是充滿有壓力的一年。去年，古茗、茶百道、奈雪的茶，新開門店數都較往年更少。根據中國連鎖經營協會數據，我國現制茶飲店行業規模雖然保持增長，但是面對2025年，新茶飲市場規模增速預計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。

圖片來源：茶百道官方微博

資料顯示，茶百道的產品組合包括各種經典茶飲、季節性茶飲及區域性茶飲。去年，茶百道國內市場推出了60款新品，升級迭代了42款產品，開發入庫產品配方372個。

截至2024年12月31日，公司注冊會員數為1.39億名，同比上升53.2%；活躍會員數為0.59億名，同比增長17.3%。

門店方面，財報顯示，茶百道2024年末門店共計8395家，與2023年末7801家門店相比，2024年內新開門店數量只有594家，相比2023年年內新開店數量(1440家)相比出現了明顯的放緩。

境外業務方面，截至2024年12月31日，茶百道于韓國、馬來西亞、泰國、澳大利亞及中國香港分別開設了7家、2家、2家、2家及1家門店。

茶百道表示，2025年，公司將繼續圍繞本集團發展戰略，持續擴張門店網絡，進一步滲透國內市場，并加強海外市場拓展；持續加強產品研發能力并擴展產品矩陣，開發更多滿足市場需求及消費者需要的產品；進一步提升供應鏈能力，持續強化技術投入，提升整體運營效率；強化品牌形象及加強我們與消費者的連接。

2025年，在奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城相繼上市之后，霸王茶姬也在準備赴美IPO。對于各大茶飲品牌來說，成功上市僅僅是踏入資本市場的起點，真正的考驗或許才剛剛開始。