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2025年，伴隨著不確定的關(guān)稅政策，美股大幅回調(diào)。雪上加霜的是，美國經(jīng)濟增速預期下調(diào)，失業(yè)率和通脹預期上調(diào)，市場擔心美國將面臨滯漲風險。

1981年，美國超市的牛肉價格一年漲了20%，加油站外，司機們?yōu)榱税嘿F的油價爭吵不休，而銀行柜臺上赫然貼著“存款年利率6%”的告示。然而，通脹率卻高達13.5%。這意味著，把錢存進銀行，每年實際虧損7.5%。

更糟糕的是，股票和債券，這對傳統(tǒng)意義上“互為對沖”的老搭檔，竟然雙雙下跌。標普500指數(shù)全年跌了5%，長期國債跌幅更是高達9%。投資者驚恐地發(fā)現(xiàn)，自己仿佛陷入沼澤——越是掙扎，沉得越快。

熟悉嗎？四十多年后，類似的場景再次上演。2022年，美聯(lián)儲暴力加息，全球資本市場劇烈震蕩，納指一度崩跌33%，美債收益率飆升，債券市場出現(xiàn)罕見大跌，甚至連黃金也一度跟隨美元波動——幾乎沒有一類資產(chǎn)能夠幸免。

那么問題來了：在這種極端市場環(huán)境下，有沒有一種投資策略，能夠真正做到進可攻、退可守？

在1981年的集體焦慮中，哈利·布朗在拋出了一個“反常識”方案：把資金均分四份，分別投入股票、長期國債、現(xiàn)金和黃金。

• 股票：分享經(jīng)濟增長的紅利

• 債券：在市場低迷時提供穩(wěn)定的防護

• 黃金：在通脹和不確定性加劇時發(fā)揮對沖作用

• 現(xiàn)金（短債、貨幣）：保持靈活性，應(yīng)對突發(fā)需求

永久組合的核心邏輯

永久組合的關(guān)鍵在于分散風險、平衡資產(chǎn)和長期持有，本質(zhì)是承認預測的局限性。

• 經(jīng)濟周期覆蓋：股票捕捉增長，國債防御通縮，黃金對沖通脹，現(xiàn)金保持靈活

• 負相關(guān)性設(shè)計：任一資產(chǎn)下跌時，至少有一類資產(chǎn)上漲

• 反人性紀律：強制再平衡避免追漲殺跌

歷史數(shù)據(jù)表明，采用永久組合配置的投資組合在長期內(nèi)不僅實現(xiàn)了穩(wěn)健的收益，還有效控制了風險?；販y數(shù)據(jù)顯示，過去30多年里，這種配置策略的年化收益率大約在7%左右，波動率控制在9%以下，最大回撤往往低于15%。

他告訴我們不必對短期市場抱有過高的期望。真正的財富增長，是在長期中積累的結(jié)果。耐心、紀律和定期的再平衡，是你走出投資迷局的三大法寶。

雪球三分法：輔助復制永久組合的實用工具

在復制永久組合的過程中，雪球三分法提供了一種便捷的思路。三分法從三個維度幫助我們分散風險：

• 資產(chǎn)分散：不僅僅局限于股票、債券、黃金和現(xiàn)金，還可以通過基金等工具進一步細化；

• 市場分散：適度布局海外市場，把握全球經(jīng)濟發(fā)展機遇；

• 時間分散：采用長期定投策略，平滑市場波動，不必過于擔心短期波動

利用雪球三分法，你可以更容易地構(gòu)建出一個符合自身風險偏好和收益預期的投資組合。平臺上的工具和數(shù)據(jù)支持，使得配置過程更加透明、科學，讓普通人也能輕松復制哈利布朗的永久組合。

配置方案

回測數(shù)據(jù)：永久組合的長期表現(xiàn)

紙上談兵沒有意義，最好的驗證方式，是用數(shù)據(jù)說話。我們回測了這個組合的歷史表現(xiàn)，并對比同期市場的表現(xiàn)。

（2）永久組合-三分法配置 vs 傳統(tǒng)60/40組合 vs 單一市場對比

年化波動率顯著降低：相較于A股、美股，永久組合波動率僅為7.3%，不到滬深300的一半，顯著降低市場情緒帶來的沖擊。

抗回撤能力強：2022年市場暴跌時，納指100最大跌幅超過35%，但永久組合最大回撤控制在-9.2%。

收益適中，穩(wěn)健向上：近5年年化收益7.8%，雖然不及單一市場大牛時的漲幅，但勝在可持續(xù)性。

在這個信息爆炸、市場波動頻繁的時代，真正能讓你在投資中獲得穩(wěn)健回報的，往往不是那些追逐熱點的短線操作，而是科學的資產(chǎn)配置。哈利布朗的永久組合為我們提供了一個簡單的路徑，而三分法則為這一策略提供了方便的實操工具。“以良好的計劃開始，比等待一個完美的計劃出現(xiàn)要好。”——無論市場如何變化，資產(chǎn)配置永遠是投資中最重要的防護網(wǎng)。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現(xiàn)投資收益來源多元化和風險分散化。