本文來源：時代周報 作者：時浩

公募基金交出了今年一季度的成績單。

在經歷前兩個月DeepSeek爆火帶動科技股投資熱潮后，以黃金為代表的避險類資產3月迎來上漲。市場震蕩之下，公募基金業績分化明顯，今年一季度收益率首尾差異超過80%。

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其中，鵬華基金經理閆思倩管理的鵬華碳中和主題混合A，今年第一季度以超過60%的產品凈值增長，位列所有主動權益產品收益率最高，該基金重倉方向聚焦于人形機器人的產業鏈細分龍頭；相反，財通基金金梓才管理的產品，其重倉的算力方向，則在DeepSeek等大模型的突破背景下，投資邏輯遭到市場質疑。

盡管科技股內部出現短期投資分歧，但將時間線拉長，相關產業仍有相當程度可預見的增長空間。

鵬華基金有關人士告訴時代周報記者，從盈利周期維度進行風格研判，股價背后的業績因素是核心支撐。過往行情中，股價表現的反映領先于增速差，呈現“先拔估值，業績接續”的多階段行情演繹。

7只基金一季度收益率超50%，人形機器人爆火

根據天天基金數據，截至2025年3月31日，全市場共有7只基金（不同類別單獨計算）實現超過50%凈值增長，其中，鵬華碳中和主題混合A以60.26%增長，位列所有產品收益排名第一。

永贏基金張璐管理的永贏先進制造智選混合發起式A、C，經過3月市場震蕩后，其年內漲幅依然超過52%。

縱觀全市場收益回報較高的產品，絕大部分將投資重心放在了科技方向。

以鵬華碳中和主題混合為代表來看，管理該產品的基金經理閆思倩，是市場較早一批從事新能源產業研究工作的分析師，在加入鵬華基金前，閆思倩曾于華創證券、中銀國際證券、工銀瑞信基金等擁有10余年從業經歷。

2022年，閆思倩加入鵬華基金，現任權益投資三部總經理、投資總監及基金經理等職務。截至2025年一季度末，她管理9只主動權益類基金，總規模61.46億元。

鵬華碳中和主題混合成立于2023年5月5日，當前單位凈值1.5901，A、C類份額合計規模10.35億元。根據基金定期報告數據，截至2024年第四季度末，該基金十大重倉股分別為北特科技、禾川科技、五洲新春、步科股份、雙林股份、肇民科技、斯菱股份、兆威機電、中堅科技、貝斯特，合計份額占比63.72%。

盡管持倉基本集中在智能機器人方向，但閆思倩并未選擇市值較大的行業龍頭，而是將布局重心放在具有競爭潛力的細分賽道。以其重倉名單來看，北特科技、禾川科技、五洲新春等主要提供各類絲杠產品，主要面向人形機器人減速器、靈巧手等具體應用。選股市值上，閆思倩重倉股均為小盤股，市值集中在50-200億元區間。

對此，閆思倩此前曾表示，投資中偏好高景氣行業，偏好處于成長期、政策支持、技術迭代快的行業。

算力投資遇冷，財通基金金梓才虧損最高達24%

相比之下，部分同樣布局科技股的公募基金表現不佳。2025年第一季度，財通基金金梓才管理的產品，今年以來無一取得正收益，多只產品虧損超過20%，排名跌至同類墊底。

金梓才管理的多只產品重倉股基本相似，截至2024年四季度末，其管理的產品重要集中在科技和消費兩個方向。前者主要包括寒武紀、滬電股份、生益電子、新易盛、中際旭創等股票；消費則有萬辰集團、三只松鼠、海瀾之家等。

重倉方向上，金梓才重倉的科技方向集中在算力板塊，然而，2025年以來隨著以DeepSeek為代表的大模型實現技術突破，早前以英偉達產業鏈為核心的投資邏輯遭到質疑，新易盛、中際旭創、天孚通信等算力行業代表公司股價回撤明顯。

金梓才在2025年3月中旬致投資人的一封信中，也坦言產品業績受到了相關事件的影響。

金梓才表示，春節期間，國內人工智能領域取得了顯著進展，特別是DeepSeek等大模型的突破引發了市場的廣泛關注。這一事件對海外算力板塊產生了顯著的沖擊，尤其是對英偉達等核心標的的股價形成了較大壓力。市場開始擔憂國內技術的快速發展可能會削弱海外算力企業的市場份額，進而導致資金從海外算力板塊流出，市場情緒出現較為明顯分歧。

然而，盡管科技股內部投資出現分歧，但將時間線拉長，相關產業仍有相當程度可預見的增長空間。

鵬華基金有關人士告訴時代周報記者，2025年“財政發力一價格彈性增加一ROE提升”傳導鏈條明晰，科技板塊長周期內相對大盤的業績增速差、ROE軋差有望走擴，對風格占優的持續性形成支撐。

“以上一輪通用技術創新、上世紀90年代的計算機革命為例，領軍企業大幅進行資本開支投入，用于研發和基礎設施投入，這也是一輪科技產業處于生命周期早期的標志性信號，資本開支的轉化效率，最終被證明為相關科技公司高業績彈性及高盈利能力的關鍵驅動因素。”上述人士表示。