來源：懶人養(yǎng)基

想追求高一點(diǎn)的投資收益是人之常情，但高收益通常伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變、股市行情震蕩加劇的大環(huán)境中更是如此。

可是，人性求穩(wěn)的另一面又是非常厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。

如何穩(wěn)中求進(jìn)、在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間求得一個平衡，是我們進(jìn)行投資恒久想破解的難題。

公募FOF通過投資多只基金，能夠有效分散單一基金的風(fēng)險(xiǎn)，正好為我們提供了一種穩(wěn)健而多樣化的投資方式。而其中的養(yǎng)老FOF，特別針對養(yǎng)老資金的需求而設(shè)計(jì)，對穩(wěn)健增值的要求更高，是穩(wěn)中求進(jìn)投資實(shí)踐更好的樣本。

為此，我對之前納入自選的19只目標(biāo)日期2050和2055的養(yǎng)老FOF（A類份額）進(jìn)行了梳理，這兩類目標(biāo)日期的FOF含權(quán)量高，更加適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的投資者配置，拉了一下近一年的回報(bào)數(shù)據(jù)，回報(bào)超過10%的養(yǎng)老FOF有五只，分別來自工銀、廣發(fā)、英大和南方基金。

（數(shù)據(jù)來源：Choice）

仔細(xì)對比下來發(fā)現(xiàn)排名第一的工銀養(yǎng)老2055A和排名第五的工銀養(yǎng)老2050A都來自同一位基金經(jīng)理徐心遠(yuǎn)。好奇心驅(qū)使我繼續(xù)查閱了相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)徐心遠(yuǎn)管理時(shí)間更長的一只固收+FOF工銀價(jià)值穩(wěn)健業(yè)績也很不錯，根據(jù)最新的銀河排名，截至2月28日，工銀價(jià)值穩(wěn)健近12個月業(yè)績排名同類4/75。

這到底是巧合，還是實(shí)力使然？帶著這個問題我對徐心遠(yuǎn)進(jìn)行了一番探究。

01 專戶量化研究員出身，自帶穩(wěn)健投資基因

當(dāng)我們面對一只業(yè)績冒尖的基金時(shí)，第一個要問的問題是，這樣的業(yè)績是不是靠激進(jìn)風(fēng)格取得的？因?yàn)榧みM(jìn)風(fēng)格容易大起大落，應(yīng)該成為選擇基金的反向指標(biāo)。

查看徐心遠(yuǎn)的履歷發(fā)現(xiàn)，徐心遠(yuǎn)本碩均畢業(yè)于北京大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院， 2016 年加入工銀瑞信，成為專戶投資部量化研究員。

這里有兩個亮點(diǎn)：第一，專戶通常都是絕對收益導(dǎo)向，徐心遠(yuǎn)的專戶研究員經(jīng)歷更容易訓(xùn)練出偏穩(wěn)健的投資思維；第二，量化或量化輔助決策靠數(shù)字說話，相較單純依靠主觀決策受市場情緒影響更小，徐心遠(yuǎn)的量化研究員經(jīng)歷對投資穩(wěn)健性的影響也是偏正面的。

當(dāng)然，這只是一種合理推測，徐心遠(yuǎn)的投資風(fēng)格是否真的穩(wěn)健還需要觀察其投資實(shí)踐。

02 量化基礎(chǔ)上進(jìn)行動態(tài)資產(chǎn)配置：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置多元分散，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置靈活應(yīng)對不同市場環(huán)境

深挖徐心遠(yuǎn)的投資框架可以發(fā)現(xiàn)，量化理念和量化工具的使用確實(shí)貫穿了其研究和投資過程的始終；分散化配置和動態(tài)調(diào)整也進(jìn)一步佐證了其穩(wěn)中求進(jìn)的投資風(fēng)格。

在做戰(zhàn)略資產(chǎn)配置時(shí)，充分分散化，產(chǎn)品持倉多源化收益來源，特別是在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)內(nèi)部通過權(quán)益、QDII、商品等三個維度的操作，實(shí)現(xiàn)組合的充分分散，并提升風(fēng)險(xiǎn)收益比。

戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置方面，徐心遠(yuǎn)根據(jù)不同的市場環(huán)境匹配不同資產(chǎn)類別，行業(yè)、風(fēng)格、策略配置并重，并隨著市場變化動態(tài)調(diào)整持倉，在市場相對低位加倉，在相對高位則適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)，有效降低組合波動。例如，在2024年二季度增配港股互聯(lián)網(wǎng)、高股息資產(chǎn)及美股醫(yī)藥板塊，同時(shí)減持部分A股成長股；2024年四季度利用市場震蕩機(jī)會在相對低位提升了權(quán)益?zhèn)}位，都給組合提供了正向貢獻(xiàn)。

在具體配置標(biāo)的方面，徐心遠(yuǎn)還注重選擇流動性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，以減少調(diào)倉過程中的摩擦成本。

03基金研究和精選不局限于指數(shù)基金，同時(shí)致力于篩選具有持續(xù) alpha 能力的主動基金

巧婦難為無米之炊，有了好的資產(chǎn)配置理念和框架，F(xiàn)OF投資的底層資產(chǎn)——基金研究和精選更是 FOF 投資的重中之重，關(guān)乎FOF業(yè)績的好壞及持續(xù)性與否。

觀察徐心遠(yuǎn)管理的幾只FOF持倉基金可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)指數(shù)基金、策略指數(shù)（Smart Beta）基金和主動基金都是“常客”。

行業(yè)主題指數(shù)基金的配置基于景氣波動，策略或風(fēng)格指數(shù)基金的配置邏輯則是風(fēng)格輪動，主動基金則是短期回撤控制較好的長期業(yè)績優(yōu)秀基金，往往持倉分散不押注某一個賽道。

讓我印象深刻的是徐心遠(yuǎn)對主動基金的篩選邏輯。我們通常會將基金經(jīng)理的業(yè)績簡單歸結(jié)為市場收益+超額收益，但徐心遠(yuǎn)認(rèn)為應(yīng)該理解為市場收益+某個特定beta+超額收益，這個特定beta有可能是行業(yè)或風(fēng)格，也可能是某種特定的投資策略。我們一般所說的某基金alpha持續(xù)性不強(qiáng)，其實(shí)很大程度上源于這個基金產(chǎn)品背后的特定beta持續(xù)性不強(qiáng)。通過長期的跟蹤研究，能夠更好地發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識不同主動基金的 beta，從而篩選出具有持續(xù) alpha 能力的基金。

此外，他還善于捕捉偏定量的投資或套利機(jī)會，如 ETF 折溢價(jià)套利等。這些機(jī)會雖然看似微小，但在長期的投資過程中，也能為組合收益增添一抹亮色。

04 聚焦養(yǎng)老FOF和固收+FOF管理，用穩(wěn)健方式獲取更好的投資回報(bào)

養(yǎng)老FOF的穩(wěn)健增值是投資者的核心訴求，徐心遠(yuǎn)穩(wěn)中求進(jìn)的投資風(fēng)格正好契合養(yǎng)老FOF穩(wěn)健增值的需要。

在徐心遠(yuǎn)管理產(chǎn)品中，工銀養(yǎng)老 2050A 和工銀養(yǎng)老 2055A 被定位為適合 90 后養(yǎng)老需求的目標(biāo)日期養(yǎng)老 FOF，會隨著時(shí)間推移逐步調(diào)低權(quán)益資產(chǎn)占比，越是臨近目標(biāo)日期越穩(wěn)健，可以適應(yīng)不同年齡段的風(fēng)險(xiǎn)偏好，適合投資知識匱乏且無暇打理養(yǎng)老投資的投資者。

工銀價(jià)值穩(wěn)健六個月 A 則是固收 + FOF 產(chǎn)品，適合臨近退休的投資者或者穩(wěn)健型投資者作為底倉進(jìn)行配置。

數(shù)據(jù)說明：

工銀價(jià)值穩(wěn)健六個月 A成立于2021年11月9日。徐心遠(yuǎn)自2021年12月1日至今擔(dān)任本基金基金經(jīng)理。該基金2022年-2024年度以及自成立以來凈值增長率為-1.34%、-1.72%、4.95%、2.23%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為0.71%、3.23%、8.30%、13.79%。數(shù)據(jù)來源于基金定期報(bào)告，2022年-2024各年度數(shù)據(jù)來源于各年度年報(bào)、季報(bào)，自成立以來凈值增長率截至2024年末。同類排名數(shù)據(jù)來源于銀河證券，數(shù)據(jù)截至 2025年2月28日，工銀價(jià)值穩(wěn)健六個月 A近12個月居同類4/75，同類基金指基金中基金(FOF)-混合型FOF-混合型FOF(權(quán)益資產(chǎn)0-30%)(A類)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金名稱中含有“養(yǎng)老”字樣，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金不保本，可能發(fā)生虧損。本基金作為混合型基金中基金，其預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水 平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于債券型 基金、債券型基金中基金、貨幣市場基金、貨幣型基 金中基金。本基金還可投資港股通投資標(biāo)的股票，還 需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制 度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。基金過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。基金投資須謹(jǐn)慎。