改革開放以后，中國經濟快速發展，但是過程非常曲折，八九十年代的GDP增速不穩定，忽高忽低，一直到2001年中國加入WTO以后，經濟發展才進入穩定的快車道。

中國加入WTO，為什么會給中國帶來這么大的變化？

貿易順差一方面，而杠桿是另一方面。杠桿導致了資產負債表的大幅擴張。

僅僅只是貿易順差，是沒辦法讓2007年的GDP增速達到14.2%，要達到這么高的增速，有兩個原因：第一是貿易順差通過杠桿加大導致的國內M1數據不斷高增長，第二是房地產通過杠桿加大促使信貸擴張，居民資產負債表快速擴張。

張三通過外貿賺到了10萬美元，匯改以前是8.25的匯率，也就是兌換成82.5萬人民幣，他用這個錢去買房子，按照30%首付計算，他可以買到總價值275萬的房子，這個可以是一套房子，也可以是很多套房子。

開發商拿到了這個275萬，再去競拍土地，按照保證金20%計算，可以拿到價值1375萬的土地，隨后開始建房子，在房子剛打地基的時候就開始預售，拿到錢又去買地，如此循環，大家可以算算加了幾次杠桿。

張三買房子加了一個3.33倍的杠桿，開發商拿地加了5倍的杠桿，兩者相乘就是16.7倍。張三的這個10萬美元的貿易順差，就擴大到了1375萬的M2數字，這么大的杠桿，GDP增長能不高嗎？

張三不買房子，買其他的資產也是類似的，只不過杠桿沒有放那么大。比如說張三用這個82.5萬買了廠房，然后抵押給銀行，銀行按照70%的價格給他貸款58萬，他再買設備，再抵押貸款，如此循環，也可以有四五倍的杠桿。

2008年以前的經濟增長體現主要就是資產負債表的大幅擴張。

2014年以后，經濟持續低迷，很多人都感覺錢不好賺了，特別是2018年以后，外部形勢也急劇惡化，內外壓力之下，很多人的日子都不好過。

很多人知道經濟增長沒有以前那么快，一夜暴富的機會越來越少，但是你細問根源是什么，其實大部分人都說不清楚，一會說是特朗普打貿易戰，可是即便貿易戰，中國的出口還是在增加，所以并不是貿易戰的問題。

根源就是杠桿加不上去了。加杠桿的第一大工具房地產上不去了，導致整個杠桿加不上去。

我們看這幾年的零售銷售總額，除了2020年和2022年下滑以外，其余時期都在走高。兩個很簡單的事情，2015年以前換手機對很多人來說還是一個大額支出，當時有車的家庭還不是那么多。現在換手機只是一兩個星期工資的事情，馬路上到處堵車。

看消費數據很好，旅游景點也是人山人海，用電量也在增加，經濟數據其實不差，但是給人的感覺就是錢難賺，生意難做。

根本原因就是杠桿上不去了。房地產低迷，影響了整個社會杠桿資金的放大量，靠汽車消費無法彌補這個量，因此，繼續找到一個新的杠桿工具，度過杠桿猛然降低的這段困難期。

這個新的杠桿工具有且只有一個，就是股市。

民眾把房產替換成了股票，從資產的角度來說性質是一樣的，房地產是沒辦法繼續玩了，因為人口出生率下滑導致未來20年要買房的人越來越少，但是股市可以玩，中國企業要征服世界，很多企業今后業績會越來越好，中國制造業全世界領先，未來會讓整個西方高科技產業崩盤，我們吸全世界的血，企業的業績能不好就怪了。

既然未來的業績會很好，那何不先把價格拉上去，提前定義未來的業績呢？這就有點類似前幾年的比亞迪，先把股價拉上去，拉到100倍市盈率，當時看著很高，后面幾年業績上來，市盈率自然就降低了。

股市一旦上去，就能對沖房地產下滑導致的居民資產價格下降，整個社會的資產負債表就從收縮重新變成擴張。

比如張三現在房子價值100萬，股票價值100萬，房價跌到70萬，股票價格漲到130萬，對張三來說總資產是不變的。

只要資產價格不縮水，他花錢的意愿就大了，就算他不把股票賣出去也沒關系，這就和前幾年有多套房的人心態是一樣的。

以前很多人一有錢就買房子，銀行卡上沒多少余額，但是敢于大手大腳消費，因為他覺得有幾套房子是信心保障。

一旦把股市拉上去了，全社會的資產負債表擴張，這會直接反應到信貸數據的擴張上，M1會走高，很多人都感覺不差錢了，隨后零售銷售數據大漲，失業率下滑。

這么操作有一個致命的問題：股市上去了，如果大家都賣掉怎么辦？

要讓股市盤活資產負債表，民眾心中建立長期投資的理念，還有一個關鍵的步驟：提高印花稅。

國家隊花了萬億資金，把股市拉到4000點以上，很多人會感覺牛市來了，然后大量資金進場，把成交量推到2萬億甚至3萬億以上，量化瘋狂收割，如此一來，共同富裕的目標沒實現，反而很多人被收割了。

要把股市推上去，同時不讓收割，不讓散戶有及時套現的想法，最好的辦法就是提高印花稅，直接把印花稅從現在單邊千分之一漲到1%。

1%的印花稅可以殺死量化，讓很多投機者也變得無利可圖，股市的成交量就會下來。也就是指數漲到四五千點，但是每天成交量可能只有二三千億，很多公司的換手率不到0.5%，慢慢變成和房子一樣成為不經常買賣的資產，可能幾個月甚至一兩年才會操作一次，大家對持有股票最大的想法就是等分紅，這就真是和國運捆綁在一起，而不是大部分股民都是投機客。

這需要花多少錢呢？

其實真不需要多少，可能五千億到一萬億就能把指數推到4000點，達成初步效果，如果把資金量推高到2萬億，可能5000點以上都沒問題。民眾對經濟的信心會大幅增強。

到了5000點，1%的印花稅讓很多人放棄做短線的想法，但是會不會有很多人賣出套現呢？

會，肯定會。

中國股民都不會相信指數一直都在這么高的位置能穩定下來，所以很多人會套現賣出，他們套現之后會怎么投資呢？

? 如果是存在銀行，銀行會轉頭借給其他人，所以這個錢還是在市場流通；

? 如果是買國債，國家會拿這個錢做科技投資，這個錢也是在市場流通；

? 如果去買房子，那就更好了，從一個資產跳到另一個資產。

不管投資者賣出股票之后如何選擇，這個錢最終都還是在市場流通，而不是沉淀在銀行賬戶上不動。賣出股票的投資者發現，大A點位一直在4000點以上不下來，最終他們又會回去再買進股票，久而久之，投資者就會用買房子的心態買股票，就是一直持有，等著分紅。

我今天說的這個邏輯感覺應該沒問題，我們再也找不到比股市更好的資產對沖工具，而且拉高了股市并沒有什么明顯的副作用。我們要站在未來的業績規模看現在的估值，其實是極端偏低的，所以拉上去是完全沒問題的。

我看到了這一點，我相信國家隊也看到了，為什么還不動手，我唯一能想到的理由就是國家隊吸籌還沒到預定的比例。什么時候到，不曉得，但是我感覺時間節點很近了。9月份那次應該是一次預演，再多來幾次就成熟了。

這個方案有一個問題就是共同富裕，股市起來了，改善了那些有股票的人的資產，但是對那些沒有股票的的人怎么辦？

這可能沒有辦法完全兼顧到，市場經濟就是這樣的。

結束

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