【集采規則優化，創新藥BD出海加速】

消息面上，2024年《政府工作報告》明確提出“優化藥品集采政策，強化質量評估和監管”。按照國家醫保局安排，2025年國家層面將在上半年開展第11批藥品集采，屆時集采規則有望從“唯低價導向”轉向“質量與成本均衡”，質量評估體系升級將加速低端產能出清，具備規模化與質控優勢的龍頭企業有望鞏固份額，業務模式迎來持續邊際改善。

除此之外，上周創新藥藥劑公司持續公布業績及BD利好，國產創新藥藥企一周內發布三個授權海外龍頭藥企的大BD：港股創新藥企與海外龍頭MNC達成協議共同研發針對免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的第一代多特異性抗體療法；港股藥品及化學原料藥公司將GLP-1三靶點產品管線授權海外龍頭MNC，解鎖公司創新轉型里程碑事件。

4月1日，港股創新藥板塊表現亮眼，港股創新藥ETF(513120)一度漲近8%，盤中成交額已達21.74億元，換手率達19.77%，市場交投活躍，凈值創近23個月新高。

拉長時間看，拉長時間看，截至2025年3月31日，港股創新藥ETF近1周累計上漲5.87%。

規模方面，港股創新藥ETF最新規模達104.56億元。數據顯示，杠桿資金持續布局中。港股創新藥ETF前一交易日融資凈買額達4029.32萬元，最新融資余額達4.46億元。

圖片來源：Wind

【國產創新藥密集步入收獲期，建議關注創新藥及相關產業鏈】

國泰君安證券認為，國產創新藥逐漸展現出全球競爭力：據醫藥魔方統計，2024年在中國首發獲批的新藥達39款，占全球近40%，全球在研firstinclass新藥中的國產品種占比已達24%，中國企業全年license-out交易的首付款和總金額分別達41億和519億美元。

全鏈條政策推動創新藥放量加速：創新藥多項利好政策陸續出臺，催動創新藥進院提速、解決“最后一公里問題”；DRGs除外支付政策的推出、以及商保體系的快速發展有望在支付端帶來增量；當前頭部創新藥企研發&銷售體系成熟，費用增長穩健，伴隨核心產品商業化持續放量，多家企業扭虧節點臨近，創新迎來收獲期。

【一季報機會顯著，醫藥板塊行情樂觀】

國盛證券認為，中短期維度看，醫藥近期的思路就是圍繞：第一，一季報預期找機會。第二，低估值有創新看點的大藥企。第三，低位有看點二三線創新藥，關注AACR。

展望2025年，醫藥板塊行情持樂觀態度。再次強調近期以及未來一年各個方面對于商業健康險的鼓勵和支持，讓醫藥支付端這個核心矛盾，在中長期角度預期得到改善，需要長時間積累演繹，所以是一個【預期脈沖】和【慢變量積累改善】的過程。

【創新藥投資邏輯或不斷深化，關注港股創新藥ETF(513120)】

港股創新藥ETF(513120)，支持T+0交易，這意味著投資者可以在交易日內進行多次買賣，極大地提高了資金的使用效率和流動性。

具體來看，該指數的優勢集中在：

中證香港創新藥指數在香港市場中選取不超過50家主營業務涉及創新藥研發的上市公司證券作為指數樣本，以反映香港市場創新藥主題上市公司證券的整體表現。

1、業績表現方面，2月春節后反彈行情中，在現有醫藥指數基金跟蹤的27只對應指數中，港股創新藥反彈最多達到21.12%，其他26只反彈中位數約為9%，港股創新藥相對來說往往因為波動性更強，向上和向下的彈性都更大。因此在共同利好的情景下，短期反彈的行情下醫藥賽道港股創新藥是值得關注的。

2、估值方面來看，橫向看，相較A股和美股生物科技板塊，港股創新藥企業普遍存在估值折價（如市銷率/市研率更低）；縱向對比：恒生香港上市生物科技指數（HSHKBIO）自2021年高點回調超60%，部分優質企業估值已接近歷史底部區間，長期配置價值逐步顯現。無論是從市盈率還是市凈率看，無論是橫向還是縱向，港股龍頭企業的性價比都值得關注。

3、從整體看，港股關注度依然很高，從節后2月5日起，因“春季躁動”行情觸發，截至2月28日，港股創新藥大漲15.94%，港股特別是港股創新藥久旱逢甘，國內政策全面支持下，AI+鼓勵創新有望掀起港股創新藥一波資產持續重估，未來港股特別是港股創新藥依然值得關注。AI在醫藥創新方面的研發方面的積極促進作用，近期港股創新藥整體行情繼續圍繞創新持續演繹，包括出海、商業化和早期創新品種價值演繹。

港股創新藥ETF(513120)：T+0高效布局高彈性港股創新藥板塊！基金最新規模達104.56億元，是跟蹤中證香港創新藥指數的唯一選擇。

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