文/西風

3月30日，深交所公布對湖南耐普泵業股份有限公司創業板IPO終止審核的決定，直接原因是公司及保薦機構西部證券撤回申報。公司IPO申請早在2023年2月13日過會，但一直未能提交注冊，直到25個月后被終止審核。參考閱讀：《經營活動產生的現金流量凈額持續下降，銷售服務費占比高，耐普泵業創業板IPO》

湖南耐普泵業主要從事工業泵、移動應急供排水裝備的設計、研發、生產、銷售和服務，產品主要用于石化、LNG、海洋平臺、鋼鐵、電力、市政水利、應急消防、防汛抗旱等行業或領域。公司前身有限公司成立于2004年12月，2015年4月22日整體變更為股份公司，2015年8月11日掛牌新三板，證券代碼：833094。2017年12月13日終止掛牌，現在總股本9500萬股，控股股東為長沙通菱企業管理有限公司，實際控制人為耿紀中、耿蔚父子倆。

一、上市委會議對公司現場問詢的主要問題

深交所上市委2023年2月13日會議對公司現場問詢的主要問題有如下兩個：

（一）、銷售服務費問題。根據發行人申報材料，報告期內發行人銷售服務費分別占營業收入的 5.92%、5.27%、4.6%、5.02%；銷售服務商之間銷售服務費率差異較大。

請發行人：（1）說明銷售服務商的選取及管理機制，相關內部控制制度是否健全有效；（2）說明銷售服務商的主要構成，銷售服務商是否與發行人及其實際控制人、高級管理人員存在關聯關系或者其他利益往來；（3）說明銷售服務合同的核心內容、銷售服務費率的確定依據，銷售服務商之間銷售服務費率差異較大的原因及合理性，是否存在商業賄賂、利益輸送等情形。同時，請保薦人發表明確意見。

（二）、信用政策執行問題。根據發行人申報材料，報告期內2019 年、2020 年、2021 年年末發行人應收賬款余額占營業收入的比例分別為 42%、37.45%、44.85%。同時，按照發行人對客戶的信用政策，安裝調試或驗收合格后，累計收取合同價款的 90%-95%。

請發行人：（1）結合信用政策，說明報告期各期末應收賬款余額占當期營業收入比例較高的原因及合理性；（2）說明報告期內是否嚴格執行信用政策，是否存在放寬信用政策、提前確認收入的情形。同時，請保薦人發表明確意見。

二、預計2022年扣非凈利潤8100萬元-9900萬元

2019年、2020年、2021年，公司實現營業收入分別為35971萬元、42012萬元、51523萬元，扣非歸母凈利潤分別為4269萬元、5891萬元、6662萬元。

公司預計2022年度營業收入較上年同期的變動比例在7.72%至31.01%之間，受公司2022年度營業收入增長的影響，公司預計歸母凈利潤較上年同期的變動比例在19.31%至45.98%，扣非歸母凈利潤較上年同期的變動比例在21.58%至48.60%。

三、報告期經營活動產生的現金流量凈額持續下降，2021年同比下降74%，各期末公司逾期應收賬款占比均超過82%

2019年公司經營活動產生的現金流量凈額分別為5169萬元，2020年，營業收入同比增長16.79%的情況下，經營活動產生的現金流量凈額微幅下降1.98%至5067萬元。2021年，營業收入同比增長22.64%，但經營活動產生的現金流量凈額只有1301萬元，同比大幅下降74.32%。

與經營活動產生的現金流量凈額持續下降相對應的就是期末應收賬款余額持續上升。2019年末、2020年末、2021年末及2022年6月末，公司應收賬款余額（含合同資產、其他非流動資產中的合同資產）分別為15107萬元、15732萬元、23109萬元和27253萬元。

報告期各期末，公司逾期應收賬款占比分別為88.03%、82.20%、85.17%和86.80%，占比較高，主要原因如下：①公司未給予客戶信用期，將除質保金外的款項作為逾期應收賬款列示；②工業泵主要應用于大型工程項目，項目建設周期長，客戶在驗收后需根據工程項目整體進度及資金周轉情況安排付款，導致結算周期較長，進而導致應收款項逾期及回款時間較長。

截至2022年末，2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末的應收賬款余額（含未到期質保金）回款比例分別為87.23%、75.37%、53.95%、44.10%。

四、銷售費用中銷售服務費占比較高，“其他”費用也相當大

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司銷售費用率分別為18.10%、17.63%、16.53%和18.76%，可比公司平均水平分別為13.64%、13.46%、11.25%和10.68%，公司銷售費用率高于可比公司平均水平。報告期內，公司業務招待費占比分別為1.46%、1.58%、1.38%和1.40%，可比公司平均水平分別為1.37%、1.31%、0.94%和1.17%；公司廣告宣傳費及參展費占比分別為0.58%、0.72%、0.63%和0.59%，可比公司平均水平分別為0.22%、0.18%、0.18%和0.09%。公司業務招待費占比和招投標服務費占比均高于可比公司類似費用平均水平。

令人特別注意的是銷售服務費。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司銷售費用中的銷售服務費分別為2130萬元、2214萬元、2372萬元及1128萬元，占銷售費用的比例分別為32.73%、29.88%、27.85%及26.76%。

上表銷售費用中還有一項“其他”，2019年、2020年、2021年、2022年上半年分別為371萬元、744萬元、753萬元、322萬元，金額相當大，超過了“招投標服務費”。“其他”這頂帽子下面，具體是些什么費用？

根據招股書的披露，報告期內公司客戶主要為大型國有企業、地方政府及相關部門。如此客戶結構，如此高的銷售服務費和“其他”費用，難免讓人有其他方面的聯想。

我們再來看一下報告期公司的前五大客戶名單：

如此高的銷售服務費，自然成了審核部門重點關注的事項。深交所審核中心首輪問詢、第二輪問詢、審核中心意見落實函都問了銷售服務費。審核中心意見落實函的《回復》披露了報告期前五大銷售服務商情況。

五、控股股東對外借款金額超過其實收資本

公司控股股東為長沙通菱企業管理有限公司，成立于1999年4月。長沙通菱的實收注冊資本為391.20萬元。除實收資本外，長沙通菱對外持有權益主要來源于已有權益的未分配利潤轉增及對外借款。長沙通菱對外借款對象主要為公司內部職工、實際控制人耿紀中的親戚朋友。長沙通菱與借款人均簽署了借款協議，約定的借款利率均參考同期銀行貸款利率。截至本招股說明書簽署之日，長沙通菱對外借款余額為625.60萬元。