3月31日，湘財股份、大智慧復牌競價雙雙漲停。

消息面上，湘財股份公告擬換股吸收合并大智慧并募集配套資金不超80億元；大智慧同日公告，擬以1:1.27的換股比例被湘財股份吸收合并。

分析人士預計，并購重組仍是未來一段時間券商板塊的交易主線。

兩股復牌漲停

湘財股份和大智慧因籌劃重大資產重組而停牌10個交易日后，于今日(3月31日)開市復牌。復牌首日，雙方均實現一字漲停。截至收盤，湘財股份報7.58元，總市值216.73億元；大智慧報9.91元，總市值198.58億元。

交易所當日公布的交易公開信息顯示，湘財股份因成為有價格漲跌幅限制的日收盤價格漲幅偏離值達到7%的前五只證券而上榜。湘財股份當日收報7.58元，漲跌幅10.01%，偏離值10.48%，換手率0.47%，成交額1.01億元。

3月17日，湘財股份發布公告稱正在籌劃由湘財股份通過換股方式吸收合并大智慧并發行A股股票配套募資，預計停牌不超過10個交易日。3月29日，湘財股份換股吸收合并大智慧并募集配套資金預案發布，公司將于3月31日復牌。

根據交易預案，本次換股吸收合并中，按照換股比例1:1.27計算，湘財股份擬發行的股份數量合計為22.94億股。換股實施后，湘財股份的總股本擬增至51.53億股。

同時，公司擬募集配套資金總額不超過80億元，發行對象不超過35名特定投資者，擬用于存續公司業務發展、金融科技研發、補充流動資金及支付交易相關并購整合費用等。

湘財證券與大智慧的合作可追溯至2015年。當年1月，金融信息服務商大智慧宣布擬以85億元全資收購湘財證券，但因大智慧涉嫌信披違規，這項備受市場關注的“互聯網+券商”收購計劃最終終止。

2020年，湘財證券通過哈爾濱高科技（集團）股份有限公司（簡稱“哈高科”）重組實現曲線上市，哈高科隨后更名為湘財股份并轉型證券業務。同年，湘財股份斥資25.37億元收購大智慧15%股權，成為其第二大股東，完成從被收購方到投資方的身份轉換。這一系列資本運作歷時多年，最終形成雙向持股的資本聯結。

相互整合優勢

繼金融科技公司東方財富和指南針后，湘財股份有望成為A股第三家互聯網券商。其中，東方財富于2016年通過收購西藏同信證券拿下券商牌照，指南針于2022年通過參與網信證券破產重整獲得券商牌照。

湘財股份的主營業務為證券服務業，主要依托全資子公司湘財證券開展證券板塊業務。擁有互聯網基因的湘財證券，早先便與大智慧展開相應合作。2014年湘財證券和大智慧合作成立陸家嘴營業部，探索互聯網營業部運營模式，成交額位居行業前列。

而大智慧作為行業領先的金融信息服務商，擁有線上流量和技術優勢，2025年2月大智慧活躍用戶數超700萬人。

湘財股份和大智慧均在預案中表示，本次交易是適應湘財股份的證券業務向金融科技服務領域擴展升級的重要舉措，湘財股份及子公司湘財證券通過與金融科技行業龍頭大智慧深度融合，將自身網點、資質、產品等資源與對方客戶、技術與運營優勢相結合，利用金融科技手段不斷提升金融信息化水平、豐富服務內容、提升服務品質，全面打造差異化、特色化核心優勢。

西部證券研報顯示，湘財證券以經紀兩融為主要收入來源，吸收大智慧后有望進一步提升財富管理競爭力。合并后湘財股份可通過大智慧進行引流獲客，從而實現客戶數量提升和交易轉化率提升。參考此前東方財富收購西藏同信證券，也實現了股基成交和兩融市占率的大幅提升。

談及對行業競爭格局的影響，獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，這一次的并購重組有望打造出又一家互聯網券商，實現數字化轉型和行業整合的趨勢。與東方財富、同花順等互聯網金融公司相比，湘財股份、大智慧的合并體量規模優勢相對不明顯，而且從獲客情況、產品創新特色來看，仍然與頭部互聯網券商存在一定的差距。

對于新的互聯網券商而言，未來挑戰亦不可小覷。“互聯網券商必須具備互聯網基因，而且具有海量的用戶數據、用戶粘性，這樣才能夠打造出自身的競爭力。此外，產品特色、創新能力同樣影響企業的競爭力。”郭施亮說。

并購預期增強

自證監會提出“支持通過并購重組做優做強”以來，證券行業出現多項并購重組案例，行業自身整合步伐加快。

2024年以來，國泰君安吸收合并海通證券、國聯證券整合民生證券等案例落地，標志著行業集中度持續提升。3月23日，浙商證券在阿里拍賣平臺經過156輪激烈競價，最終以5704.2萬元總價競得國都證券3000萬股無限售流通股。

東海證券指出，并購重組已成為券商突破同質化競爭、優化資源配置的主要路徑，頭部機構通過橫向整合與縱向延伸，進一步夯實綜合服務能力。

記者采訪獲悉，湘財股份合并大智慧進一步印證了行業供給側改革加速的事實。機構預計并購重組仍是未來一段時間券商板塊的交易主線。

“交易量改善有望驅動券商一季報增速較好，板塊估值仍在低位。”開源證券非銀分析師高超表示，建議三條選股主線：金融科技、并購主線，以及業績彈性突出的零售優勢券商。

國金證券研報亦顯示，券商并購預期增強，建議關注券商并購潛在標的機會。