作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業(yè)官網(wǎng)

3月24日，蘋果公司首席運(yùn)營官杰夫·威廉姆斯到訪山東濰坊，歌爾股份董事長姜濱陪同參觀了iPhone 16e揚(yáng)聲器生產(chǎn)線和模具中心。

兩天后，歌爾股份發(fā)布2024年財報，營收達(dá)1009.54億元，重回千億大關(guān)，凈利潤達(dá)26.65億元，同比增長144.93%。這份業(yè)績報告加上蘋果高管訪問，為市場傳遞出了公司的積極信號。

財報還顯示，2024年歌爾股份盈利能力明顯恢復(fù)，綜合毛利率由8.95%提升至11.09%。公司股價過去一年漲幅接近60%，截至3月31日收盤，歌爾股份市值已經(jīng)超過900億元。

同時，歌爾股份不僅公布了年度分紅方案，還發(fā)布了未來三年(2025-2027年)股東回報規(guī)劃，以實際行動回應(yīng)投資者期待。

歌爾股份的案例展露了代工模式可能面臨的增長瓶頸，在經(jīng)歷了市值蒸發(fā)千億人民幣的陣痛后，歌爾股份仍通過技術(shù)升級找到了擺脫利潤困境的新方向。

歌爾股份與蘋果公司的合作歷程已超過15年，公司參與了蘋果多款產(chǎn)品的零部件供應(yīng)和整機(jī)組裝。業(yè)務(wù)范圍從初期的麥克風(fēng)擴(kuò)展到揚(yáng)聲器、精密結(jié)構(gòu)件、光學(xué)零組件以及AirPods等產(chǎn)品。

正是在這過程中，歌爾股份的年營收規(guī)模從26億元增長至千億級別，姜濱也在2020年福布斯排行榜中，以32億美元身價成為山東首富。

然而，與大客戶的深度綁定也帶來相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。2022年，電子消費(fèi)品需求變化導(dǎo)致歌爾股份計提大額存貨減值，當(dāng)年歸屬凈利潤下降59.08%至17.49億元。2023年消費(fèi)電子行業(yè)繼續(xù)低迷，公司營收同比下降6.03%至985.74億元，歸屬凈利潤進(jìn)一步下滑37.80%至10.88億元。

這一時期，公司股價從2021年12月的歷史高點近60元大幅下跌，市值縮水超過千億元。

轉(zhuǎn)機(jī)始于2024年AI技術(shù)推動消費(fèi)電子領(lǐng)域的產(chǎn)品升級。根據(jù)歌爾股份年報引用的IDC市場數(shù)據(jù)，2024年全球智能手機(jī)市場回暖，出貨量達(dá)12.4億部，同比增長6.1%；VR/MR/AR設(shè)備出貨量約760萬臺，同比增長12%；特別是AI智能眼鏡市場快速擴(kuò)張，出貨量同比增長210%，首次突破200萬臺。

在行業(yè)回暖的環(huán)境下，歌爾股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生積極變化。

2024年，歌爾股份精密零組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收150.51億元，同比增長15.85%；智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)營收262.96億元，同比增長8.73%。這兩大業(yè)務(wù)的增長抵消了智能硬件業(yè)務(wù)2.57%的小幅下滑，推動整體業(yè)績回升。

更值得關(guān)注的是，雖然歌爾股份營收僅增長2.41%，但凈利潤增長144.93%，達(dá)到26.65億元。這一變化反映了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和運(yùn)營效率提升的成效。

財報還披露，歌爾股份實行精益化管理，2024年銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)四項費(fèi)用合計減少0.33%，運(yùn)營成本也得到有效控制。

依賴核心客戶不是問題，過度依賴單一客戶才是風(fēng)險。歌爾股份此前因蘋果訂單調(diào)整事件被市場質(zhì)疑，隨后公司啟動客戶多元化布局，通過拓展行業(yè)與市場優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

近年來，歌爾股份先后與Meta、華為、OPPO、小米等企業(yè)建立合作關(guān)系。2024年數(shù)據(jù)顯示，前五大客戶銷售占比分別為31.96%、28.1%、19.55%、4.63%和4.32%，雖然合計仍占總營收的88.57%，但客戶集中度相對2023年有所降低，抗風(fēng)險能力增強(qiáng)。

技術(shù)創(chuàng)新是歌爾股份轉(zhuǎn)型的另一支柱，截至2024年底，公司累計申請專利34872項，其中發(fā)明專利20132項；獲得專利授權(quán)21735項，包括國外專利4362項。

歌爾股份研發(fā)投入持續(xù)保持較高水平，2024年研發(fā)投入45.69億元，占營收比重4.53%，過去五年累計研發(fā)投入達(dá)224.21億元。這一比例高于行業(yè)其他主要企業(yè)，如立訊精密(約3.5%)和藍(lán)思科技(約4.2%)。

在新興技術(shù)領(lǐng)域，歌爾股份重點布局AR/VR/MR和AI眼鏡技術(shù)。2024年至2025年初，公司在國際消費(fèi)電子展上展示了多款創(chuàng)新產(chǎn)品，包括僅重36克和58克的AI智能眼鏡參考設(shè)計。

光學(xué)技術(shù)方面，歌爾光學(xué)推出了一系列VR Pancake模組和AR光機(jī)模組，2025年2月還發(fā)布了采用特殊工藝的AR全彩光波導(dǎo)顯示模組。

聲學(xué)領(lǐng)域同樣有所突破，公司在2025年3月的技術(shù)分享會上展示了適用于折疊屏手機(jī)的新型揚(yáng)聲器系列。智能穿戴方面，推出了Comma系列智能交互指環(huán)，整合健康監(jiān)測與多模態(tài)交互功能。

為回報投資者信任，歌爾股份加大了分紅力度。2024年公司實施多次分紅，全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)10.3億元，同時進(jìn)行股份回購4.97億元，兩項合計15.27億元，占當(dāng)年凈利潤的57.32%，遠(yuǎn)高于前兩年水平。

目前看來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)電子行業(yè)恢復(fù)增長，聲學(xué)、光學(xué)、傳感器等技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新需求增加，歌爾股份有望在新一輪消費(fèi)電子創(chuàng)新周期中擴(kuò)大市場份額。

或者說，傳統(tǒng)代工模式是客戶提出需求、工廠響應(yīng)生產(chǎn)，而歌爾股份似乎已突破這一局限，完成從“被動接單”到“主動引領(lǐng)”的轉(zhuǎn)型。

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