本文來源：時代周報 作者：張汀雯

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2024年，鋰市場仍在經(jīng)歷劇烈的價格波動和供需變化，全年鋰價整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，碳酸鋰價格從年初的9.7萬元/噸降至年底的7.52萬元/噸，行業(yè)面臨較大的調(diào)整壓力。

近期，A股上市公司鋰企密集發(fā)布財報，分化態(tài)勢明顯。鹽湖企業(yè)憑借成本優(yōu)勢在營利下滑的背景下仍保持盈利，部分鋰礦企業(yè)則陷入虧損。

3月31日，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）向時代周報表示，面對鋰價的周期性波動，公司會持續(xù)推進降本增效工作，引入更多數(shù)字化、智能化工具提升效率，加大新品的市場開拓力度，把更多精力投入到優(yōu)質(zhì)項目上。

“金主”入局，鹽湖板塊仍穩(wěn)步盈利

在鋰鹽湖板塊中，鹽湖股份（000792.SZ）和藏格礦業(yè)（000408.SZ）均在2024年不約而同的迎來了“大金主”。到今年1月14日，中國五礦已成為鹽湖股份實控人。而紫金礦業(yè)全資子公司紫金國際也正通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得藏格礦業(yè)控制權(quán)。

2024年，盡管營利均有所下滑，受益于鹽湖提鋰的成本優(yōu)勢，鹽湖股份與藏格礦業(yè)還是在鋰產(chǎn)品價格下行的周期波動中保持了盈利。

2024年，鹽湖股份實現(xiàn)營收151.34億元，同比下滑29.86%；歸母凈利潤46.63億元，同比下滑41.07%；藏格礦業(yè)實現(xiàn)營收32.51億元，同比下滑37.79%；歸母凈利潤25.80億元，同比下滑24.56%。

目前，鉀產(chǎn)品占鹽湖股份營收比重為77.39%，鋰產(chǎn)品占比僅為20.32%。鹽湖股份現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能4萬噸，計劃2025年生產(chǎn)碳酸鋰4.3萬噸，其鋰產(chǎn)品毛利率為50.68%。

2024年，藏格礦業(yè)的氯化鉀業(yè)務(wù)占其營收的67.99%，而碳酸鋰僅占31.43%。實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量1.16萬噸，銷量1.36萬噸，毛利率為45.44%。

與鹽湖股份不同的是，藏格礦業(yè)的主要利潤來自于參股巨龍銅業(yè)貢獻的投資收益，這部分占到了其歸母凈利潤的74.72%，約為19.28億元。

藏格礦業(yè)表示，將正視產(chǎn)業(yè)周期波動，多模式推動青海、西藏地區(qū)鹽湖提鋰項目建設(shè)，爭做全球鹽湖提鋰領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，為新興產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

不過，時代周報注意到，藏格礦業(yè)旗下原定2024年投產(chǎn)的西藏麻米錯鹽湖項目有所停滯。在2024年年報中藏格礦業(yè)稱，全面推進西藏麻米錯項目施工準(zhǔn)備與技術(shù)創(chuàng)新，為項目高效落地奠定基礎(chǔ)。

分化明顯，鋰礦企業(yè)部分陷入虧損

鋰礦“雙雄”則在2024年雙雙陷入虧損。

受供需格局轉(zhuǎn)變、鋰產(chǎn)品市場波動的影響，鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品銷售價格下跌。2024年，贛鋒鋰業(yè)營收189.06億元，同比下滑42.66%；歸母凈利潤為-20.74億元，同比下滑141.93%。

此外，贛鋒鋰業(yè)2024年還計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計4.79億元。3月31日，贛鋒鋰業(yè)向時代周報指出，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大部分是存貨跌價損失，鋰鹽板塊和鋰電板塊都有。

2024年，面對鋰產(chǎn)品市場價格波動、聯(lián)營公司SQM業(yè)績下降等多重不利因素，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）營收130.63億元，同比下滑67.75%；歸母凈利潤-79.05億元，同比下滑208.32%。但實現(xiàn)了鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)銷的逆勢增長。

在贛鋒鋰業(yè)的收入構(gòu)成中，鋰系列產(chǎn)品占其營收的63.56%，而鋰電池系列產(chǎn)品占其營收的31.19%。較2023年，鋰電池系列產(chǎn)品占比有所上升。

2024年，贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為51.61億元，同比增長3423.52%。系購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，以及支付的稅費減少所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少66.26%，系償還債務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。

雖然主業(yè)承壓，但贛鋒鋰業(yè)并未停下產(chǎn)能擴張，其計劃于2030年或之前形成總計年產(chǎn)不低于60萬噸當(dāng)量的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能力，將包括礦石提鋰、鹵水提鋰、黏土提鋰及回收提鋰等產(chǎn)能。

目前，贛鋒鋰業(yè)旗下Goulamina鋰輝石項目一期已正式投產(chǎn)，Cauchari-Olaroz鹽湖項目在穩(wěn)定產(chǎn)能爬坡過程中，Mariana項目一期也于今年初正式投產(chǎn)，預(yù)計今年下半年起Mariana項目將逐步穩(wěn)定供應(yīng)氯化鋰產(chǎn)品，PPG鋰鹽湖項目建設(shè)工作還在前期準(zhǔn)備中，蒙金礦業(yè)加不斯鋰鉭礦項目預(yù)計今年完成產(chǎn)能爬坡并逐步達產(chǎn)。

對此，3月31日，贛鋒鋰業(yè)告訴時代周報，目前，行業(yè)供給增速已有所放緩，投資情緒降至低谷，資金投入愈發(fā)謹(jǐn)慎?；诖耍覀冾A(yù)計行業(yè)資本開支將逐漸收縮，未來投資規(guī)?？赡苁艿揭欢ㄏ拗?。2024年，公司也主動調(diào)整資本開支節(jié)奏，通過多種渠道和方式滿足發(fā)展資金需求，并優(yōu)先推進低成本、高回報項目的開發(fā)。

盡管2024年陷入虧損，但贛鋒鋰業(yè)仍將向全體股東分配紅利，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5元(含稅)。2024年，其母公司實現(xiàn)凈虧損1.47億元，加上年初未分配利潤150.21億元，減去2024年度利潤分配16.10億元，截至2024年年底，母公司未分配利潤為132.64億元。

另一鋰礦企業(yè)盛新鋰能（002240.SZ）也同樣面臨虧損，其2024年營收45.81億元，同比下滑42.38%；歸母凈利潤-6.22億元，同比下滑188.51%。

目前，盛新鋰能通過直接和間接方式合計持有惠絨礦業(yè)52.20%股權(quán)，惠絨礦業(yè)旗下的木絨鋰礦為四川地區(qū)鋰礦品位最高的礦山之一，該礦山已取得自然資源部頒發(fā)的采礦許可證，生產(chǎn)規(guī)模為300萬噸/年，目前正在積極推進礦山的開發(fā)建設(shè)。

依托自有鋰礦資源，主營鋰云母礦的永興材料（002756.SZ）在2024年則實現(xiàn)了盈利，其營收80.74億元，同比下滑33.76%；歸母凈利潤10.43億元，同比下滑69.37%。

從毛利率來看，各礦企分化明顯。2024年，贛鋒鋰業(yè)鋰系列產(chǎn)品毛利率為10.47%，可能與其業(yè)務(wù)布局廣泛有關(guān)；盛新鋰能鋰產(chǎn)品毛利率僅2.84%，在成本控制方面面臨較大挑戰(zhàn)；天齊鋰業(yè)鋰礦產(chǎn)品毛利率達63.71%，而鋰化合物及衍生品毛利率為35.21%；永興材料的碳酸鋰毛利率為36.65%，盈利能力較強。

今年以來，鋰價仍未出現(xiàn)明顯修復(fù)跡象。3月31日，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師李攀告訴時代周報，近期碳酸鋰價格在7.3萬/噸~7.4萬/噸區(qū)間震蕩且成交重心逐步下移。

“本輪鋰價沒有出現(xiàn)明顯回升的主要原因有以下幾點：隨著非洲礦的陸續(xù)到港，鋰礦價格下跌使得鋰鹽成本支撐進一步走弱。需求端4月排產(chǎn)不及月初的預(yù)期。在當(dāng)前價格下，下游采買需求非常弱，碳酸鋰現(xiàn)貨價格反彈動力不足，盤面價格小幅修復(fù)后再度承壓。疊加當(dāng)前可售庫存新高，市場近端并不缺貨，短期現(xiàn)貨價格繼續(xù)承壓”，李攀進一步指出。

“從基本面來看，4月仍然繼續(xù)累庫，鋰鹽價格承壓。后續(xù)需要關(guān)注老倉單注銷情況以及新倉單恢復(fù)速度，關(guān)注供給端是否會有新增變量出現(xiàn)。預(yù)計短期碳酸鋰價格圍繞7.2萬/噸~7.4萬元/噸區(qū)間窄幅震蕩，重心或逐步下移。”