光伏寒冬之下，通威股份核心子公司也要增資“補血”。

3月29日，通威股份公告稱，為進一步增強資本實力，優化財務結構，持續鞏固與提升在高純晶硅產業領先的綜合競爭力，全資子公司永祥股份擬引入戰略投資者，并實施增資擴股，增資金額不超過100億元。

但百億“彈藥”并未點燃市場情緒。3月31日，通威股份收跌4.25%，每股報19.13元，總市值861.23億元。

百億戰投“有進有出”

作為通威股份核心子公司之一，永祥股份擁有四川樂山、內蒙古包頭、云南保山、四川廣元四大生產基地，合計擁有高純晶硅產能超過90萬噸。

2021年以來，永祥股份蟬聯全球市占率及出貨量第一，但盈利能力隨著光伏行業遇冷而逐步收縮。

2021年至2023年，永祥股份分別實現凈利潤86.32億元、342.96億元、193.2億元。2024年前三季度，永祥股份由盈轉虧，凈虧損9.9億元。

本次引入百億戰投則是意在“輸血”，增資款項，主要用于永祥股份償還金融機構負債、補充流動資金等。

截至2024年9月30日，永祥股份經審計合并報表口徑歸屬于母公司所有者權益為256.93億元。本次增資擴股前，永祥股份股權估值為270億元，戰略投資者將合計向永祥股份增資不超過100億元，合計取得永祥股份增資后的股權比例不超過27.03%。

這也意味著，通威股份對永祥股份的持股比例將稀釋至不低于72.97%，永祥股份將繼續納入公司合并報表。

通威股份還為這批戰略投資者設置了多重退出通道。公告顯示，通威股份有權根據相關協議約定，全部或部分購買本次戰略投資者取得的股權，可采用非公開發行股份、可轉債或支付現金的方式實施前述標的股權收購。

有業內人士認為，一方面，這是通威股份在為永祥股份尋找財務支持，通過股權融資替代債務，也能夠降低其財務風險。另一方面，設置退出機制既是對戰略投資者的承諾，也是對永祥股份長期股權結構穩定的維護手段。

籌謀硅料翻身仗？

向外尋求增援的背后，或許是連虧的通威股份轉換“打法”的一大體現。

2024年，通威股份預計凈虧損70億元至75億元。至此，通威股份已連虧五個季度，歸母凈利潤累計虧損約百億元。截至2024年9月末，通威股份賬面貨幣資金僅164.65億元，應付票據及應付賬款450.03億元，資產負債率為69.04%，創下近十年來新高。

早在去年11月，承壓已久的通威股份宣布，考慮到多晶硅價格仍在底部盤整，公司正在研究減產方案，將根據市場情況動態調整生產安排，并按照最經濟的生產組態進行排產。

次月，通威股份決定逐步安排永祥股份下屬的4家高純晶硅生產公司，根據公司總體生產經營計劃進行技改及檢修工作，階段性有序減產控產。

直至目前，通威股份仍未披露復產計劃。該公司在2月投資者關系活動記錄表中回應稱，上述基地復產計劃尚未完全確定。另外，公司憑借在多晶硅領域的深厚工藝積累和高效運營能力，預計在復產后1個月左右即可實現滿產。

除了停產對沖硅料價格波動外，通威股份似乎還在籌備技術升級，進一步保證自身競爭力。

據通威股份官網2月14日消息，四川永祥新能源有限公司永祥新能源二期技改項目環境影響報告書進行公示。其中提到，將新建一套高純粒狀硅裝置，項目合計新增高純晶硅產能2萬噸/年（包括棒狀高純晶硅1萬噸/年，高純粒狀硅1萬噸/年）。

其中，區別于棒狀硅和顆粒硅的全新概念“粒狀硅”引發市場猜測——這會是通威股份進軍顆粒硅的信號嗎？

據了解，相較于目前更為流行的棒狀硅，顆粒硅成本更低，但市占率仍然較低。以主營顆粒硅的協鑫科技為例，其去年第四季度顆粒硅生產現金成本為28.17元/公斤，而主營棒狀硅的大全能源同期單位現金成本為35.19元/公斤。

不過，通威股份已否認上述猜測。此前，通威股份有關人士向多家媒體表示，該粒狀硅項目為配套增強棒狀硅競爭優勢的研發項目，核心工藝、關鍵參數及品質管控體系已形成獨立技術路徑，與行業其他技術方案存在實質差異。出于知識產權保護及商業機密考慮，具體信息暫不對外披露。

目前市場環境仍不算樂觀。中國有色金屬工業協會硅業分會近期發文表示，從本月供需雙方排產推測，預計行業庫存繼續呈現下降趨勢。根據下游大幅消耗多晶硅庫存的舉動來看，認為目前行業對中長期需求的態度較為消極，現階段硅料價格上漲動力不足，若無其他利好因素，短期內價格以平穩為主，下游企業采購仍以結構性補缺為主。

但可以肯定的是，通威股份正以百億“補血”、停產止損以及技術升級等一系列方式應對這場光伏寒冬，試圖打一場硅料翻身仗。