作者 ：發(fā)哥說(shuō)新股

來(lái)源：格隆匯IPO研究院

在牛大人、一品雞煲火鍋赴美IPO之后，又有香港餐飲公司沖擊美股上市。

格隆匯獲悉，近期，Happy City Holdings Limited(以下簡(jiǎn)稱“Happy City”)向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)公開披露招股書，擬在納斯達(dá)克IPO上市，計(jì)劃以5美元至7美元的價(jià)格發(fā)行100萬(wàn)股A類普通股，股票代碼為HCHL。

此前，發(fā)哥在文章（點(diǎn)擊文章標(biāo)題可跳轉(zhuǎn)）介紹過(guò)一品雞煲火鍋，其在香港擁有7家餐廳，2023年收入上億元；而Happy City的規(guī)模更小，在香港經(jīng)營(yíng)3家火鍋?zhàn)灾偷辏?023財(cái)年出現(xiàn)虧損，2024財(cái)年才扭虧為盈。

如今香港的餐飲生意好做嗎？不妨通過(guò)Happy City來(lái)一探究竟。

01

夫妻在香港開3家火鍋店，要赴美IPO上市

招股書顯示，Happy City在香港經(jīng)營(yíng)3家自助火鍋餐廳，分別位于荃灣、旺角及北角，公司所有收入均來(lái)自這3家餐廳。

Happy City由林德成（Tak Shing, Lam）和關(guān)淑怡（Suk Yee, Kwan）夫婦共同創(chuàng)辦，他們?cè)诓惋嫹?wù)行業(yè)擁有逾10年經(jīng)驗(yàn)。

2012年至今，林德成擔(dān)任米其林星級(jí)粵菜高級(jí)餐廳Farm House Restaurant的首席執(zhí)行官，關(guān)淑怡任董事。目前，林德成和關(guān)淑怡分別擔(dān)任Happy City的董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官。

二人在2020年以日式火鍋為特色開了“牛牛殿堂日式火鍋放題”店，又在2022年以“泰金鍋”品牌開設(shè)首間泰式特色火鍋餐廳。2024年7月，公司位于荃灣的餐廳更名為“泰金鍋”。

公司餐廳的圖片，來(lái)源于招股書

Happy City的3家火鍋店中，位于旺角（Mong Kok）的這家收入較高，2024財(cái)年該門店的收入達(dá)355.54萬(wàn)美元（約合人民幣2580萬(wàn)元）。

公司的火鍋餐廳提供無(wú)限量自助餐，包括各種冰鮮或冷凍肉類、海鮮、蔬菜、面條、飲料，以及由廚師制作的各種熱菜、甜點(diǎn)等，火鍋湯底則包括泰式冬陰功湯、膠原蛋白豬骨湯、日本鰹魚湯、藥膳麻辣湯等。

除了自助餐之外，客戶還可以根據(jù)不同的價(jià)格等級(jí)，享用到丹麥豬肉、澳大利亞優(yōu)質(zhì)牛肉等特色優(yōu)質(zhì)肉類，以及扇貝、鮑魚等海鮮。

餐廳的營(yíng)業(yè)時(shí)間主要集中在午餐和晚餐時(shí)段，為了增加餐桌周轉(zhuǎn)率，火鍋餐廳還根據(jù)顧客的消費(fèi)金額將無(wú)限量供應(yīng)時(shí)間限制在60、90、100或120分鐘。

大眾點(diǎn)評(píng)顯示，泰金鍋旺角店的人均消費(fèi)為267元/人，菜品包括流水蝦、泰式奶茶、雞肉串、豬肉串、牛小排、牛肉、海南雞、燒肉拼盤等。

圖片來(lái)源于小某書

02

受疫情影響2023財(cái)年出現(xiàn)虧損，2024財(cái)年扭虧

前幾年的新冠疫情對(duì)香港餐飲業(yè)影響很大，由于社交距離措施和旅游業(yè)顯著下滑，外出就餐的顧客大量減少，許多餐廳永久關(guān)閉。

從2019年到2020年，香港餐飲服務(wù)行業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī)模大幅下降了約17.3%，由于疫情持續(xù)，2020年至2022年餐飲業(yè)依然停滯，直到2023年放寬疫情預(yù)防措施之后，旅游業(yè)復(fù)蘇，餐飲業(yè)也有所恢復(fù)。

2024年香港整體餐飲服務(wù)總市場(chǎng)規(guī)模恢復(fù)至1117億港元。據(jù)弗羅斯特沙利文的數(shù)據(jù)，餐飲服務(wù)行業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將以約4.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2029年8月將達(dá)到1377億港元。

資料來(lái)源：香港政府統(tǒng)計(jì)處 Frost and Sullivan（截至8月31日的年度）

疫情期間，香港火鍋行業(yè)也被疫情嚴(yán)重沖擊。

由于火鍋更適合多人聚會(huì)時(shí)吃，所以火鍋店比其他餐廳受到的影響更大，從2019年到2021年，香港火鍋行業(yè)的整體市場(chǎng)規(guī)模大幅下降了約42.9%。放寬疫情預(yù)防措施之后，香港火鍋店市場(chǎng)有所回暖，2024年恢復(fù)至74億港元的規(guī)模。

Happy City所處的特色火鍋店賽道，2019年市場(chǎng)規(guī)模為28億港元，2023年降至24億港元，2024年恢復(fù)到30億港元。

據(jù)弗羅斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年到2029年香港特色火鍋餐廳市場(chǎng)的整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將以6.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2029年8月有望達(dá)到40億港元。

2023財(cái)年在特色火鍋店行業(yè)整體規(guī)模下滑的大背景下，Happy City實(shí)現(xiàn)收入約675.44萬(wàn)美元，凈虧損為108.58萬(wàn)美元。

得益于取消防疫措施后，餐廳恢復(fù)正常營(yíng)業(yè)，顧客需求增加，以及食品銷售價(jià)格上調(diào)等影響，2024財(cái)年Happy City的收入增長(zhǎng)至829.51萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約131.97萬(wàn)美元，得以扭虧為盈。

值得注意的是，Happy City的業(yè)務(wù)在很大程度上受客戶支出影響，而這受到香港總體經(jīng)濟(jì)狀況的影響，在經(jīng)濟(jì)低迷或長(zhǎng)期高失業(yè)率期間，公司的火鍋店銷售額可能會(huì)下降。

此外，香港與內(nèi)地恢復(fù)全面通關(guān)后，有大量香港人選擇到內(nèi)地消費(fèi)，導(dǎo)致香港本地餐廳的客流量明顯減少，營(yíng)業(yè)額也隨之下降，尤其是一些原本依賴本地居民消費(fèi)的餐廳，生意受到較大影響。

香港餐飲聯(lián)業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)黃家和曾表示，港人北上消費(fèi)成風(fēng)，平日晚間生意大約下跌四成，在一些節(jié)假日，如復(fù)活節(jié)假期，估計(jì)日間生意額減少至少兩成，晚間生意更可能減少四成以上。可見香港人北上消費(fèi)對(duì)香港本地餐飲業(yè)形成了一定沖擊。

03

2024財(cái)年約占香港特色火鍋店市場(chǎng)2.2%的份額，不及牛大人、海底撈

香港的餐飲服務(wù)業(yè)高度分散，有大量參與者和各種美食，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

與一些老牌火鍋同行相比，Happy City的經(jīng)營(yíng)歷史相對(duì)較短，僅5年左右；而一品雞煲火鍋2011年就在香港開了第一家餐廳，海底撈老板則是早在1994年就在四川簡(jiǎn)陽(yáng)開火鍋店了。

Happy City在香港經(jīng)營(yíng)3間特色火鍋店，也是香港唯一一家提供泰式火鍋的 十大特色火鍋連鎖店，2024財(cái)年占香港特色火鍋店市場(chǎng)約2.2%的市場(chǎng)份額，排名第十，可見其市場(chǎng)份額并不高。

同行企業(yè)中，牛大人、海底撈、湊湊火鍋位居香港特色火鍋店市場(chǎng)前三，市場(chǎng)份額分別為14.6%、11.9%、9.1%，一品雞煲火鍋排在第六。

中國(guó)香港十大特色火鍋連鎖店（截至2024年8月31日）

開一家火鍋店前期需要高昂的啟動(dòng)資金，交租金水電費(fèi)、裝修、買設(shè)備和原材料、請(qǐng)工人等都需要花錢，而且在寸土寸金的香港，租金和人力成本都不便宜。

從Happy City的經(jīng)營(yíng)成本中可以看出，2024財(cái)年公司食品飲料成本占比接近40%，員工工資及福利費(fèi)用約21%，占比較大，公司面臨著原料成本及勞動(dòng)成本上升的壓力。

公司收入成本明細(xì)，圖片來(lái)源于招股書

火鍋店需要定期采購(gòu)家禽、肉類、海鮮、蔬菜和飲料等食材，但食材價(jià)格受季節(jié)性變化、氣候、自然災(zāi)害等因素影響。

2024財(cái)年得益于食品售價(jià)上調(diào)，加上Happy City與供應(yīng)商成功談判并尋找新的供應(yīng)商，降低了食材成本，使整體毛利率提高至27.3%，而2023財(cái)年整體毛利率僅11.4%。

同時(shí)餐廳的服務(wù)也很重要，企業(yè)需要提供有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬和工作條件來(lái)留住優(yōu)秀的餐廳經(jīng)理、廚師、服務(wù)人員，但這樣的話，要控制成本就很困難，尤其是在香港緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)和烹飪?nèi)瞬哦倘钡谋尘跋隆?/p>

此外，Happy City在餐廳選址上有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，要求客流量大，且交通便利的地方，如在購(gòu)物中心或主要購(gòu)物區(qū)。其所有餐廳都是在租賃物業(yè)上經(jīng)營(yíng)，公司通常會(huì)與房東簽訂為期三至四年的租約，并盡量在租約到期前的3至6個(gè)月續(xù)租，如果不續(xù)簽或提前終止租賃協(xié)議，可能會(huì)影響火鍋店的正常運(yùn)營(yíng)。

公司想要把規(guī)模做大，就要開設(shè)更多新餐廳并讓這些新餐廳盈利。但如果在現(xiàn)有市場(chǎng)上開設(shè)新餐廳，可能由于競(jìng)爭(zhēng)加劇而導(dǎo)致新餐廳附近的現(xiàn)有餐廳業(yè)績(jī)下滑，所以在新餐廳選址時(shí)，需要綜合考慮行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、客戶量、房屋租金、預(yù)計(jì)投資回收期等因素。

招股書顯示，Happy City計(jì)劃在2026年底前利用本次發(fā)行的收益在香港和新加坡再開設(shè)3家火鍋餐廳，估計(jì)每家餐廳需要700萬(wàn)港元的資本投資，用于裝修費(fèi)用和租金押金等前期支出。未來(lái)Happy City能否成功在美股上市，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。

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