第一回 富滿微三遭警示函 警示函揭開(kāi)冰山一角

各位看官，芯片江湖，最近又出了一件怪事。

話說(shuō)3月28日，深交所上市公司富滿微（300671.SZ）一則公告驚起千層浪，直教那投資者輾轉(zhuǎn)難眠。原來(lái)，因財(cái)務(wù)核算不規(guī)范及公司治理存在重大缺陷，公司及董事長(zhǎng)劉景裕、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人羅瓊被深圳證監(jiān)局出具警示函。這已是富滿微短短兩年內(nèi)第三次受監(jiān)管處罰，其內(nèi)控及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，被市場(chǎng)狠狠打上問(wèn)號(hào)。

細(xì)究起來(lái)，富滿微此次遭監(jiān)管重錘，緣由諸多。財(cái)務(wù)核算方面，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備異常波動(dòng)，2023年末及2024年上半年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備占最近一年凈利潤(rùn)比例超30%，遠(yuǎn)超正常水平。且計(jì)提政策不穩(wěn)定，隨意性與不合理性盡顯，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的判斷。

同時(shí)，部分會(huì)計(jì)科目列報(bào)不符會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，收入確認(rèn)、費(fèi)用分?jǐn)偟汝P(guān)鍵領(lǐng)域問(wèn)題重重，財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性與準(zhǔn)確性大打折扣。

公司治理上，問(wèn)題同樣觸目驚心。公司未經(jīng)必要審議程序便變更募集資金用途，違反公司募集資金管理規(guī)定，資金使用缺乏透明度與規(guī)范性，中小股東利益被極大損害。此外，部分合同簽署流程不規(guī)范，條款疏漏、審批缺失，不僅易引發(fā)法律糾紛，更暴露公司內(nèi)部管理混亂、合規(guī)意識(shí)缺失。

這些問(wèn)題相互交織、互為因果，共同將富滿微拖入困境。業(yè)績(jī)方面，2022年凈虧損1.73億元，2023年虧損擴(kuò)大至3.48億元，2024年前三季度營(yíng)收同比降5%，凈虧損6481萬(wàn)元，預(yù)計(jì)全年虧損雖收窄但仍高達(dá)2.4億至2.6億元。毛利率從2021年的53.97%暴跌至2023年的7.30%，盡顯公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與內(nèi)部管理上的雙重問(wèn)題。

富滿微，號(hào)稱芯片江湖的明星公司，專攻集成電路，左手持模擬電路秘卷，右手修得智能傳感器的獨(dú)門絕技。何曾料到，如今“變臉”成這副摸樣。

第二回 追根溯源尋病根 管理漠視積重難返

富滿微之困境，并非一朝一夕形成，實(shí)乃長(zhǎng)期積累、逐步惡化所致。表面看來(lái)，困境源于財(cái)務(wù)核算不規(guī)范與公司治理缺陷，然深究之下，背后反映的是公司管理層對(duì)合規(guī)經(jīng)營(yíng)的漠視、對(duì)投資者利益的輕視以及對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的誤判。

近年來(lái)，上市半導(dǎo)體公司虧損案例屢見(jiàn)不鮮。2024年2月26日?qǐng)?bào)道顯示，A股半導(dǎo)體行業(yè)98家披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，41家業(yè)績(jī)陷入虧損，占比達(dá)42%。

且看那韋爾股份，2022年存貨計(jì)提減值高達(dá)13.4億至14.9億元，占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)絕對(duì)值的比例頗高。這既反映公司在存貨管理及減值準(zhǔn)備計(jì)提方面的不足，也凸顯半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代快、價(jià)格波動(dòng)大等特點(diǎn)。同時(shí)，韋爾股份2022年業(yè)績(jī)大幅下滑，表明其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨巨大壓力。

類似問(wèn)題亦出現(xiàn)在匯頂科技、格科微等多家半導(dǎo)體公司身上。相關(guān)公司紛紛因存貨減值問(wèn)題、業(yè)績(jī)下滑問(wèn)題或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力而陷入困境。其中，匯頂科技受消費(fèi)電子市場(chǎng)及客戶需求下滑影響尤為明顯，面臨激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的雙重打擊。

從富滿微與其他半導(dǎo)體公司案例中，可總結(jié)出共性問(wèn)題：財(cái)務(wù)核算不規(guī)范、公司治理缺陷、戰(zhàn)略規(guī)劃失誤、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力與審計(jì)機(jī)構(gòu)失職。

第三回 半導(dǎo)體業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高 共性問(wèn)題亟待解決

半導(dǎo)體行業(yè)，乃高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)之行業(yè)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、技術(shù)更新迅速，加之國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜多變，半導(dǎo)體公司面臨巨大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。戰(zhàn)略性虧損及不可控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)乃半導(dǎo)體企業(yè)不得不付之學(xué)費(fèi)。

然有一種學(xué)費(fèi)，是不該交、也交不起的。即在“國(guó)產(chǎn)替代”浪潮下，部分企業(yè)將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)視為“資本套利工具”，通過(guò)財(cái)務(wù)操縱掩蓋技術(shù)短板，形成“偽創(chuàng)新”泡沫，混入股市，騙補(bǔ)、實(shí)現(xiàn)更大范圍欺詐。

這幾年，半導(dǎo)體行業(yè)獲政府補(bǔ)貼頗多。據(jù)集微網(wǎng)基于Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年政府向在A股上市的約190家上市半導(dǎo)體公司提供了121億元人民幣的補(bǔ)貼。

其中，前十家公司獲得政府補(bǔ)助資金達(dá)到54億元，占比約45%。中芯國(guó)際獲得政府補(bǔ)助資金為19.46億元，位于所有企業(yè)之首；三安光電、華天科技、聞泰科技、華燦光電、北方華創(chuàng)、楚江新材、寒武紀(jì)、三環(huán)集團(tuán)，其獲得政府補(bǔ)助資金分別為10.34億元、4.67億元、3.89億元、3.26億元、3.18億元、2.99億元、2.7億元、2.13億元。

2024年6月28日，湖南三安半導(dǎo)體有限責(zé)任公司收到湖南湘江新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)和市場(chǎng)監(jiān)管局同意撥付的2024年度科技研發(fā)專項(xiàng)扶持資金2億元。2024年半年度報(bào)告中，芯聯(lián)集成披露報(bào)告期內(nèi)公司合計(jì)非經(jīng)常性損益為3.07億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為3.12億元。

第四回 補(bǔ)貼本為促發(fā)展 歷史波折引深思

政府補(bǔ)貼，本為推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)更快發(fā)展。然回顧歷史，我國(guó)在半導(dǎo)體行業(yè)曾歷經(jīng)幾次大的波動(dòng)與挫折。

早期有漢芯事件。2006年，上海交大教授陳進(jìn)將從美國(guó)摩托羅拉公司弄來(lái)的芯片，磨去原標(biāo)識(shí)后打上“漢芯”字樣，謊稱是自己研發(fā)成果，騙取國(guó)家上億科研資金，致使國(guó)家損失11億經(jīng)費(fèi)。

2020年上半年，資本大量涌入，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資同比增速達(dá)215%，位居各行業(yè)之首。然而，大量半導(dǎo)體項(xiàng)目集體深陷爛尾風(fēng)波。僅一年多時(shí)間，江蘇、四川、湖北、貴州及陜西共有6個(gè)百億級(jí)明星半導(dǎo)體項(xiàng)目相繼停擺，出現(xiàn)產(chǎn)品濫竽充數(shù)、創(chuàng)始人跑路、股東空手套等問(wèn)題。武漢弘芯半導(dǎo)體項(xiàng)目被曝出千億芯片大騙局，南京德科碼項(xiàng)目淪為“三欠公司”，成都格芯項(xiàng)目正式宣告徹底關(guān)停。

上述時(shí)間節(jié)點(diǎn)串聯(lián)起，實(shí)乃一部重復(fù)交學(xué)費(fèi)的產(chǎn)業(yè)血淚史。

第五回 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型臨十字 摒除弊病啟新程

大海潮起潮落，時(shí)代進(jìn)程也是起起伏伏，都是平常事。但今日之中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，正站在轉(zhuǎn)型的十字路口。 漢芯式的技術(shù)騙局、弘芯式的項(xiàng)目爛尾，這份昂貴的學(xué)費(fèi)，再也交不起了。

作者簡(jiǎn)介

當(dāng)你關(guān)注財(cái)經(jīng)和時(shí)事熱點(diǎn)時(shí)，我愿與你分享背后的故事和觀點(diǎn)