“我們正在批量退出人形機(jī)器人公司，”金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎近期表示看不到“具身智能”或人形機(jī)器人企業(yè)的商業(yè)化潛力，引發(fā)廣泛關(guān)注。

時隔兩天，3月31日下午，2025中關(guān)村論壇年會“AI 未來論壇：創(chuàng)新投資全球化”會議上，在爭議之下的朱嘯虎發(fā)表演講。

朱嘯虎表示，反思中國互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)投過去20年的歷史，互聯(lián)網(wǎng)20年經(jīng)歷過很多風(fēng)口，當(dāng)年進(jìn)入泡沫期，然后被嘲笑。如今，AI 產(chǎn)業(yè)也是如此，在“死亡谷當(dāng)中又孕育著希望”，雖然蘋果然很酷很快很炫，但是商業(yè)化做得非常不好，而微軟卻做得很好。

朱嘯虎提到，2020年2月時軟件公司非常火，中國的所有投資人都要追逐軟件企業(yè)，企業(yè)則瘋狂降低了現(xiàn)金的收入，客戶經(jīng)理收入都能給10倍20倍的估值。如今，AI 軟件也迎來了“曙光”，很多應(yīng)用企業(yè)幾乎不再告訴別人“我很賺錢”。

“確實(shí)，今年底層模型成熟以后，我們發(fā)現(xiàn)，很多AI應(yīng)用公司的收入開始爆發(fā)性增長，過去6個月，中國有非常多的創(chuàng)業(yè)公司，每周有差不多環(huán)比增長10%以上，月環(huán)比增長20%以上。”朱嘯虎稱，雖然今天數(shù)字還比較小，但是增長速度類似于當(dāng)年團(tuán)購早期增長速度，“這是非常讓我興奮的”。

他還認(rèn)為，所有的AI應(yīng)用都是套殼應(yīng)用，關(guān)鍵是如何建立長期壁壘，深度整合工作流/編輯工具；專有硬件/IP和數(shù)據(jù)。必須人工交付的苦活累活。AIGC應(yīng)用重要的不是生成能力，而是編輯能力，交付結(jié)果的能力。

朱嘯虎表示，DeepSeek完全不考慮商業(yè)化，甚至把用戶都讓給生態(tài)，才能讓合伙伙伴迅速堅(jiān)決地全力擁抱DeepSeek。所以這是為什么騰訊全力擁抱DeepSeek，騰訊是DeepSeek開源的最大受益者。這也符合科技投資的特點(diǎn)，就是科技沒成熟之前，很難商業(yè)化，但是科技成熟之前，迅速平權(quán)，要思考科技平權(quán)之后誰會受益。

“騰訊就迅速的超越了以前的所有的大模型，騰訊確實(shí)有很大優(yōu)勢。所以我們一直建議，創(chuàng)業(yè)公司不要浪費(fèi)一分錢去訓(xùn)練底層模型，全力擁抱開源模型，全力擁抱DeepSeek。”朱嘯虎稱。

他強(qiáng)調(diào)，“AI應(yīng)用就是沒有壁壘，說有壁壘是忽悠人的，要在非AI能力上建立壁壘。”

值得一提的是，朱嘯虎在會上推薦了月之暗面創(chuàng)始人楊植麟?yún)⑴c、金沙江投資的To B軟件公司循環(huán)智能，稱這跟月之暗面比是一家好的ToB商業(yè)化公司。

“在AI時代，我覺得最多在應(yīng)用中遇到機(jī)會，但還是要注重商業(yè)化。”朱嘯虎強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：不擁抱AI的企業(yè)肯定會被淘汰；不要迷信AI，聚焦尖刀場景盡快落地；不要投入底層技術(shù)，AI不夠人工補(bǔ)。

據(jù)悉，作為投資圈“反共識”的代表人物，金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金的朱嘯虎主要負(fù)責(zé)公司在互聯(lián)網(wǎng)、無線和新媒體行業(yè)的早期投資。在加入金沙江創(chuàng)投之前，朱嘯虎與他人共同創(chuàng)辦了易保網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。此外，朱嘯虎曾在麥肯錫大中國區(qū)任職，積累了豐富的咨詢和實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。朱嘯虎擁有復(fù)旦大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)文學(xué)碩士學(xué)位以及上海交通大學(xué)電信工程理學(xué)學(xué)士學(xué)位。

朱嘯虎近期表示，具身智能現(xiàn)在特別火，同時商業(yè)路徑還是不清，尤其是人形機(jī)器人。以前，人形機(jī)器人最主要的市場需求是做研究，客戶要么是高校，要么是競爭對手。今天又多了一個新客戶——央企買回去做前臺展示。

朱嘯虎認(rèn)為，一般來說，如果看不到商業(yè)化路徑，共識又高度聚焦，一般就是在退出的時候了。他坦言，確實(shí)我們天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項(xiàng)目，最近幾個月我們都在退出這些項(xiàng)目。現(xiàn)在共識高度集中，是有退出機(jī)會的，但是商業(yè)化確實(shí)不清晰。

“但這種客戶都不是我們喜歡的客戶，我們喜歡的是可持續(xù)的，能夠給客戶創(chuàng)造價值的商業(yè)化，今天我覺得在這里面還看不太到。因?yàn)楝F(xiàn)在共識高度集中，估值上漲得非常快，這種變成了我們早期VC想回避的賽道。”朱嘯虎說，“我問這幾個CEO，你們商業(yè)化可能的客戶在哪里？我感覺他們說的都是自己想象出來的客戶，誰會花十幾萬買一個機(jī)器人去干這些活？”

朱嘯虎強(qiáng)調(diào)，金沙江在過去幾年投過一些早期的具身智能項(xiàng)目，最近幾個月都在退出。據(jù)了解，金沙江創(chuàng)投所投資的相關(guān)項(xiàng)目，包括非夕機(jī)器人、松延動力以及星海圖等。

上述消息發(fā)布后，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人張穎對此在朋友圈回應(yīng)稱，“朱老板別鬧。”

張穎表示，機(jī)器人領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，大賽道，百花齊放，過程中有點(diǎn)泡沫也非常正常。“時間拉長，人形機(jī)器人賽道一定能出大公司。朱老板這么一番話，我就好奇以后機(jī)器人賽道的優(yōu)質(zhì)公司誰還會跟他聊，更不用說拿他錢。”

據(jù)高成投資創(chuàng)始合伙人洪婧透露，全球百億美金估值的ToB軟件企業(yè)中，中國企業(yè)僅占4%。

“星辰大海最后都是紅海，臟活累活最后才是護(hù)城河。”朱嘯虎寫道。

（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者｜林志佳）