文丨郭小興詹詹 編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1300字）

備受矚目的人形機(jī)器人項目再次引發(fā)熱議。

這一次的始作俑者是投資人朱嘯虎，3月29日，他宣布的“正在批量退出人形機(jī)器人領(lǐng)域的投資項目”，引來一片噓聲。

有網(wǎng)友認(rèn)為朱嘯虎是“自作聰明，嘩眾取寵；電動汽車剛出來時，你們也說早著呢，沒幾年馬路上多的是”。

有資深投資者直言：“VC本應(yīng)承擔(dān)長期風(fēng)險，現(xiàn)在卻像二級市場的短線客，投幾百萬就想套利走人，這讓堅持長期投入的機(jī)構(gòu)如何自處？”

有投資者直斥，朱嘯虎掌控的金沙江作為頭部VC的套利行為，正在透支一級市場的信任。

一家被投機(jī)器人企業(yè)松延動力發(fā)布機(jī)器人演示視頻，并配文宣稱“無懼雜音，繼續(xù)前進(jìn)”。

眾擎機(jī)器人CEO趙同陽則發(fā)長文嘲諷，稱朱嘯虎比較適合那種今年投入后年就見效的快餐式項目，AI和人形機(jī)器人都不能讓他快速賺錢。“這哥們……過去半年否定了AI，這次又否定了機(jī)器人“。

經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始人張穎則公開反駁：“朱老板別鬧。人形機(jī)器人賽道一定能出大公司。朱老板這么一番話，我就好奇以后機(jī)器人賽道的優(yōu)質(zhì)公司是誰還會跟他聊，更不用說拿他的錢。”

不過，正經(jīng)社分析師注意到，也有投資者認(rèn)為，朱嘯虎這是在“精準(zhǔn)逃頂”，一是在二級市場上，A股機(jī)器人板塊2024年9月至2025年3月漲幅超100%，但近期襄陽軸承、中大力德等概念股回撤30%-50%。從操作層面來說，短線確實該落袋為安；長線就得看格局和耐心了。

與此同時，作為投資圈快進(jìn)快出的代表，朱嘯虎的退出策略基于其標(biāo)志性的“反共識”投資哲學(xué)：“買在分歧，賣在一致”，即：當(dāng)市場預(yù)期高度一致時，往往是退出的最佳時機(jī)。這種策略，曾讓他在2016年ofo和2011年餓了么等退出項目上斬獲頗豐，但也讓他錯失了AI大模型這波大行情。

二是部分VC機(jī)構(gòu)從2024年下半年開始就已趨于謹(jǐn)慎，實際完成融資的項目數(shù)量偏少，且融資難度加大。

用朱嘯虎自己的話說，就是：人形機(jī)器人企業(yè)面臨兩大難題，一是技術(shù)成本高企，單臺售價動輒數(shù)十萬元，遠(yuǎn)超實際場景的付費意愿；二是落地場景模糊，許多企業(yè)提出的客戶需求缺乏真實市場基礎(chǔ)。

事實上，行業(yè)的兩極分化也愈發(fā)明顯。頭部企業(yè)如宇樹科技、優(yōu)必選和智元機(jī)器人憑借強(qiáng)大的技術(shù)實力和資源支持，率先占領(lǐng)市場；中小型企業(yè)則面臨融資困境。

在國內(nèi)人形機(jī)器人三巨頭已經(jīng)幾乎成型的情況下，內(nèi)有星動紀(jì)元、樂聚、傅利葉、眾擎、逐際等加入戰(zhàn)團(tuán)，外有特斯拉Optimus、FigureAI、波士頓動力等得隴望蜀。加上在具身智能端，阿里、騰訊、百度、華為等巨頭參與，VC機(jī)構(gòu)想孵化出突破重圍的人形機(jī)器人或具身智能企業(yè)，確實是一件難事。

此前王興興等人也談到過發(fā)展現(xiàn)狀：總的來說當(dāng)前人形機(jī)器人還接近自動駕駛的L2初級階段，卻都期望實現(xiàn)可量產(chǎn)可商業(yè)化的L3初階能力，這個跳躍會是數(shù)十倍難度的跨越。

總體而言，這場爭議的本質(zhì)是資本對機(jī)器人一級市場估值泡沫的分歧，是看短期商業(yè)化特別是家用場景并不順暢與看遠(yuǎn)期十萬億大市場之間的分歧。

朱嘯虎與張穎的分歧，本質(zhì)是兩種投資哲學(xué)的碰撞：前者追求精準(zhǔn)擇時，后者信仰時間復(fù)利。在人形機(jī)器人這場長跑中，短期商業(yè)化的困境與遠(yuǎn)期的萬億市場想象，注定會讓資本產(chǎn)生撕裂。

正經(jīng)社分析師認(rèn)為，如果只看眼前，你會覺得機(jī)器人是昂貴的玩具；如果你相信技術(shù)迭代的力量，未來它們可能是新工業(yè)革命的鑰匙。當(dāng)需求開始萌芽，泡沫退去后的真實，才是故事的開始。【《正經(jīng)社》出品】

參考閱讀：

1.機(jī)器是否需要人形？黃仁勛、李彥宏早已隔空交鋒

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對|然然

聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎

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