來源 | 北美商業見聞

國際金價周一觸及歷史新高，突破3100美元/盎司的水平，因為投資者擔心美國總統唐納德·特朗普的關稅計劃將引發全球貿易戰和經濟影響，因此轉向避險資產。

截至發稿，紐交所CMEX黃金漲至3128.80美元/盎司。3月份金價上漲逾8%。

美元指數下跌0.2%，使得以美元計價的黃金對于持有其他貨幣的買家來說更加便宜。

KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：“在美國宣布對等關稅之前，市場焦慮程度一直在加劇，這使得黃金作為防御性資產的需求旺盛。”

“如果本周宣布的關稅沒有人們擔心的那么嚴厲，那么金價可能會開始回落，因為可能會引發高位獲利回吐。”

預計特朗普將于4月2日宣布征收對等關稅，汽車關稅將于4月3日開始征收。

進一步加劇全球貿易戰擔憂的是，特朗普周日表示，他對俄羅斯總統普京感到“惱火”，如果他認為莫斯科阻礙他結束烏克蘭戰爭的努力，他將對俄羅斯石油買家征收25%至50%的二級關稅。

黃金傳統上被視為對沖政治和經濟不確定性的工具，今年以來已上漲逾18%。黃金價格的上漲促使多家銀行上調了對2025年金價的預測。

與此同時，舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利表示，周五公布的通脹數據證實了她對今年兩次降息是“合理”預測的基本預期的信心下降。

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黃金為何上漲？

Quantum AMC首席投資官Chirag Mehta表示，黃金近期的飆升是由貿易緊張局勢、美元走弱和通脹擔憂推動的，這增強了其作為避險資產的吸引力。對黃金進口關稅的擔憂也促使黃金從全球市場轉向美國。世界各國央行一直在購買黃金。他們在過去三年購買的黃金比之前六年還多。黃金交易所交易基金 (ETF) 資金流入增加也推高了金價。2月份，這些基金的流入量為94億美元（或100噸），為2022年3月以來的最高水平。

Sanctum Wealth投資產品主管Alekh Yadav表示：“由于關稅戰和經濟不確定性，各國央行正在分散對美國國債的持有，而通脹率居高不下和美國政策不確定性繼續加劇市場波動，黃金因此受益。”

DSP Mutual Fund將黃金的長期上漲歸因于“主權失誤”。它指出，各國央行的貨幣政策，尤其是2008年全球金融危機(GFC) 后的貨幣政策，使市場充斥著流動性，導致法定貨幣貶值并加劇通脹擔憂，從而推動了黃金的表現。

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黃金展望

Mehta等專家警告稱，隨著外交談判穩定市場，通脹仍受控，黃金漲勢可能會放緩。Ventura Securities補充說，強勢美元和不確定的美聯儲降息可能會限制價格。專家指出，黃金的短期風險回報回報并不有利。如果黃金的歷史價格走勢可以作為參考，那么它似乎被超買。例如，對1970年代以來黃金價格的歷史分析表明，黃金價格與200日移動平均線之間的當前差距異常大。這種模式無疑預示著在爆炸性增長之后，黃金價格將開始長期疲軟。

Edelweiss Asset Management高級副總裁兼產品、營銷和數字主管Niranjan Avasthi表示，目前黃金可能比股票估值過高，股票在未來三年的表現會優于黃金。Avasthi表示，“未來三年，股票可能會超過黃金。”

但這并不會削弱它的長期吸引力。 “從長遠來看，各國央行實施的政策可能會對黃金市場產生深遠影響，”Mehta堅持認為。 “考慮到最近的發展，各國央行可能會選擇進一步放松貨幣政策，可能擺脫對主要貨幣持有的依賴。這種轉變可能為黃金創造更有利的環境，因為在競爭性貨幣貶值和經濟不穩定時期，貴金屬傳統上被視為一種分散投資工具。” FPSB India首席執行官Krishan Mishra表示同意，“鑒于其歷史紀錄和持續的需求，黃金的漲勢可能仍會持續，尤其是在不確定的經濟環境中。”

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黃金比股票好嗎？

也有人對黃金持懷疑態度，他們認為黃金缺乏內在價值，不支付利息或股息，也不像股票和債券那樣由收益或收益支持。但回顧黃金的過去，我們會發現一些有趣的數據。據DSP Mutual Fund稱，在過去25年里，黃金在發達國家（股市回報率相對較低）和新興市場（股市回報率可能較高）的回報率都高于股票。

此外，在過去20年里，標準普爾500指數中只有11%的股票表現優于黃金。在英國和日本，僅有不到1%的股票達到這一水平。顯然，要超越黃金并不容易。

如今，無論是短期還是長期，黃金似乎都比股票更具優勢。過去25年來，黃金的年化回報率高達12.55%。但Avasthi觀察到，這種比較是在黃金不斷創下新高、而股市已失去動力的情況下進行的。

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要超越黃金并不容易

從歷史上看，除印度外，黃金在幾乎每個國家都比股票表現更好。

黃金和股票一樣，具有周期性波動，先是強勁上漲，然后是表現不佳。Avasthi指出，“黃金在危機中熠熠生輝，而股票在增長中表現出色。股票推動長期財富，但當股票下跌時，黃金至關重要。”

每當黃金暴跌時，投資者都會感到痛苦。FundsIndia的數據顯示，自1980年以來，黃金曾三次下跌超過30%。黃金曾有過沒有回報的時期。例如，黃金花了十年時間才達到1980年的峰值，之后又花了七年時間才重新回到2012年的峰值。此外，黃金的波動性可能與股票一樣大。FundsIndia的數據顯示，過去51%的日子里，黃金交易價格低于峰值的10%。

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投資者該怎么辦？

專家認為，黃金必須在任何投資者的投資組合中發揮關鍵作用。雖然黃金被稱為避險資產，但它的作用不僅限于分散風險。“黃金能夠提供穩定性、對沖通脹并實現長期資本增值，這使它成為一種戰略選擇。從歷史上看，黃金在經濟周期中保值，是一種可靠的財富保值工具，” Yadav補充道。 他指出：“雖然黃金是一種避風港和分散風險工具，但它也可以在控制投資組合波動的同時提高回報，使其成為投資組合中有價值的補充。”

黃金曾經在經歷了一段急劇上漲的時期后，經歷了痛苦的下跌。

不過，投資者不應將黃金近期的漲勢推斷到未來。不要過度配置黃金。PrimeInvestor在2024年進行的一項研究發現，自2003年1月以來的3年、5年和10年時間段內，在純股票投資組合中添加黃金配置可提高其平均回報率，同時降低虧損概率并在最糟糕的時期控制損失。

隨著投資者在股票投資組合中添加10%或20%的黃金，風險調整后回報率大幅提高。但是，超出這個范圍的配置并沒有幫助。這表明，投資組合中理想的黃金配置在10%到20%之間。Mishra斷言：“審慎的15%到20%的配置可以實現穩定性和增長性的適當平衡。”超過這個閾值的黃金配置并不能提高風險回報。