全球市場(chǎng)高度緊張的一周來(lái)了。本周三，4月2日，是對(duì)岸關(guān)稅落地時(shí)間，全球投資者心有忌憚，擔(dān)心到時(shí)候老川又整出個(gè)黑天鵝，避險(xiǎn)情緒很重。國(guó)際金價(jià)已經(jīng)突破3140美元，再創(chuàng)歷史新高了。

上周五美股又再次提前狠狠跌了一波。特別是大市值科技巨頭，被明顯拋售。

美國(guó)新出爐的2月消費(fèi)支出數(shù)據(jù)不及預(yù)期，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和高通脹的擔(dān)憂，尤其是在關(guān)稅大棒臨近的影響下，市場(chǎng)情緒就更加脆弱了。

美股這波能不能穩(wěn)住，就看這周了。

A股今天同樣是跟隨全球股市避險(xiǎn)情緒，幾乎是全線回調(diào)。

截至下午2點(diǎn)，三大指數(shù)大幅回落，全A等權(quán)指數(shù)大跌2.15%。

唯一逆勢(shì)上漲的就是銀行。因?yàn)橹苣┏隽藗€(gè)大利好，財(cái)政部攜幾家央企共同出手，壕擲5200億，增持了中、建、交、郵四大行。

工行和農(nóng)行這批沒(méi)出現(xiàn)，但并不是miss掉了。之前財(cái)爸就明確說(shuō)了，要對(duì)六大行增資，分批進(jìn)行。所以，后面還會(huì)有。

從這次增資來(lái)看，確實(shí)是對(duì)老鄉(xiāng)們非常友好。增資的方式是，財(cái)爸和幾家央企發(fā)行特別國(guó)債，募集到的資金去購(gòu)買這四大行的定向增發(fā)股票。

而定增發(fā)行價(jià)，明顯高于目前的股價(jià)。

我做了個(gè)統(tǒng)計(jì)，以上周五的收盤價(jià)計(jì)算，這次定增發(fā)行價(jià)，溢價(jià)最低的是建行，也有8.8%，最高的是郵儲(chǔ)銀行，高達(dá)21.5%。

定增發(fā)行價(jià)，通常是比當(dāng)前股價(jià)要低的，因?yàn)槎ㄔ龉善笔怯墟i定期的，這對(duì)參與定增的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)，那也就只有通過(guò)折價(jià)參與，才能吸引機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)來(lái)，常見的定增折價(jià)幅度一般在5%~20%。

當(dāng)然也有例外，就是市場(chǎng)強(qiáng)烈看好的時(shí)候，那也不排除用溢價(jià)的方式參與定增。

而財(cái)爸這次，竟然愿意用這么高的溢價(jià)來(lái)買四大行股票，確實(shí)是非常罕見的。這是來(lái)給老鄉(xiāng)們送錢了么？

很雞凍對(duì)不對(duì)？但先別太雞凍。

它確實(shí)是個(gè)利好，暗示了財(cái)爸對(duì)幾家國(guó)有銀行股價(jià)的信心。但是大家別忽視了一個(gè)細(xì)節(jié)，即便是財(cái)爸花了這么高的溢價(jià)，這個(gè)發(fā)行價(jià)，依然是顯著低于這幾家銀行的每股凈資產(chǎn)。

意思就是說(shuō)，這筆定增，其實(shí)是攤薄了這幾家銀行老股東的長(zhǎng)期權(quán)益。而且，在盈利沒(méi)有明顯增加的情況下，股本的增加會(huì)攤薄每股收益，從而降低股息率。那對(duì)一些沖著股息率來(lái)買銀行股的資金來(lái)說(shuō)，吸引力也會(huì)下降。

所以綜合來(lái)看，這次定增，對(duì)銀行板塊是整體偏利好，但也會(huì)出現(xiàn)分歧，關(guān)鍵后面要看銀行拿到這筆資金后，能不能通過(guò)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，比如放貸，來(lái)擴(kuò)大收益，如果可以，那利好強(qiáng)化，否則反倒會(huì)不利。

這里其實(shí)就要說(shuō)到，為啥要給這些大型國(guó)有銀行補(bǔ)血？

你們看了新聞都知道，本質(zhì)上是在補(bǔ)充它們的“核心一級(jí)資本充足率”。

它其實(shí)就是銀行最堅(jiān)實(shí)的資本（ 比如股東投資和利潤(rùn)積累），能夠覆蓋風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（比如貸款）的比例。這個(gè)比例越高，說(shuō)明能夠抵御突如其來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力越強(qiáng)。

國(guó)際監(jiān)管要求，銀行的核心一級(jí)資本充足率至少是7%，而我們這邊更求穩(wěn)健，加碼要求到7.5%，國(guó)有大行基本都在10%以上。

目前，中、建、交、郵四大行的核心一級(jí)資本充足率，分別是12.2%、14.48%、10.24%、9.56%，這次補(bǔ)血后，分別提升到13.06%、14.97%、11.52%、11.07%。今天建行和中行股價(jià)漲幅更大，很大程度上就是對(duì)這個(gè)指標(biāo)的反饋。

前些天，個(gè)人消費(fèi)貸大幅松綁，可貸款金額更高了，貸款最長(zhǎng)期限也延長(zhǎng)了。理論上，這意味著銀行的壞賬壓力也變大了。但是為了刺激消費(fèi)，這也是沒(méi)辦法，即便10個(gè)借了消費(fèi)貸的人里就有1個(gè)人壞賬了，只要大部分人真是借去消費(fèi)了，這本經(jīng)濟(jì)賬也算得過(guò)來(lái)。

唯一要強(qiáng)化的，就是銀行的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。提高了核心一級(jí)資本充足率，銀行不僅是可以有更多的余力去放貸、支持實(shí)體，也有更多空間去應(yīng)對(duì)潛在的壞賬率沖高，以及外圍金融潛在沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。

所以從整體上看，給國(guó)有行補(bǔ)血的這個(gè)舉動(dòng)，是托住了股市的底線，也就是降低發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率。

但是跟上行動(dòng)力無(wú)關(guān)。

現(xiàn)階段A股的上行，更多是要靠擴(kuò)張性的增量刺激，而不是底線防護(hù)。

所以又回到了最前面說(shuō)的，等對(duì)岸動(dòng)作下來(lái)再說(shuō)吧。

對(duì)了，債市今天整體比預(yù)期要強(qiáng)一些。因?yàn)樗拇笮卸ㄔ鲅a(bǔ)血，本質(zhì)上是增加了債券供給，對(duì)債市是利空，但這個(gè)發(fā)債規(guī)模也是明牌了，之前就有定價(jià)，所以今天債市還算抗住了。

當(dāng)然A股今天回調(diào)，情緒上的股債蹺蹺板可能也多少護(hù)住了債市。另外央媽今天小幅凈投放，在季末最后一天還是表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的呵護(hù)。

AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢(shì)（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢(shì)預(yù)測(cè)）。國(guó)證芯片移到右邊。 光伏產(chǎn)業(yè)、證券公司、房地產(chǎn)、創(chuàng)業(yè)板指、人工智能有持續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)，保持觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)務(wù)必獨(dú)立判斷。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。