3 月 27 日，港股上市公司中手游（0302.HK）公布 2024 年度業績報告。報告顯示，截至 2024 年 12 月 31 日止年度，收入為人民幣 19.3 億元人民幣，經調整凈虧損為 20.8億元人民幣。海外業務收入占公司收益的比重達到 14.1%。虧損原因主要在于，多款項目特別是自研核心游戲《仙劍世界》延期上線，其上線后表現亦未達預期。此外，中手游計提較大的商譽減值和投資減值以及其他非經營性開支，這對 2024 年財務業績造成了較大壓力。

盡管面臨行業競爭加劇及部分項目延期等多重挑戰，中手游通過戰略調整、成本控制及全球化布局，為全面利潤回收期奠定基礎。

海外市場營收貢獻持續提升，小游戲板塊漸入佳境

業績期內，共上線3款IP精品游戲和3款創新小游戲。1 月上線的《斗羅大陸：史萊克學院》，上線首月榮登蘋果商店免費榜榜首，月流水過億；6 月上線的《斗破蒼穹：巔峰對決》，上線首月在蘋果商店免費榜中位居第二；9 月上線的《斗羅大陸：逆轉時空》，上線首月斬獲 iOS 免費榜第一。

值得一提的是，小游戲業務表現頗為亮眼。《消個錘子》一經上線，便強勢沖上微信游戲暢銷榜第 32 位，在小游戲塔防三合消除品類游戲中獨占鰲頭。《主公別跑》在報告期內多個月份流水超千萬。包括過往年度上線的小游戲《凌雪戰紀》和《全民槍神：邊境王者》等多款小游戲在內，有效擴充了輕度游戲玩家群體數量，提升了新增用戶及活躍用戶規模。

關鍵業績指標方面，截至 2024 年 12 月 31 日，中手游新注冊用戶總數超 7453.6 萬名，新增約 7450 萬用戶；月平均活躍用戶數約 1471.3 萬名；月平均付費用戶數約 101.5 萬名；ARPPU 達人民幣 158.5 元。不過，由于報告期內新上線的部分游戲項目市場表現未達預期，且多款過往年度已上線的項目步入生命周期晚期，平均每月活躍用戶數、平均每月付費用戶數及 ARPPU 均有所下滑。

同期，中手游不斷深化全球布局，海外收入規模及占比持續攀升。2024 年海外業務營收達 2.72 億，占比達 14.1%。其中，《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》于 2023 年 12 月上線后，在港澳臺上線首月便一舉奪得 iOS 免費游戲榜第一、香港及澳門 iOS 暢銷游戲榜第一、臺灣地區 iOS 暢銷游戲榜第三。《斗羅大陸：史萊克學院》8 月上線，上線首周便榮登港澳臺三地 iOS 免費游戲榜第一，香港暢銷游戲榜第四、臺灣暢銷游戲榜第七。兩款產品的卓越表現為海外業績提供了有力支撐。

在新游穩步推進的同時，此前已上線的游戲也為中手游帶來了穩定收益。《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》、《新射雕群俠傳之鐵血丹心》、《航海王熱血航線》、《真?三國無雙 霸》及《航海王強者之路》等多款已上線運營的 IP 精品游戲，以及已上線運營的創新小游戲《凌霄戰記》和《全民槍神：邊境王者》等，在 2024 年持續為公司貢獻收入與利潤。

戰略調整步入利潤收獲期，業務策略改善驅動增長

展望 2025 年，中手游明確執行 “業務聚焦 + 成本控制” 的發展策略，將確定性業務做精做深。

新的戰略調整包括：做精做深 IP 精品游戲；深耕港澳臺市場，并于 2025 年進一步開拓日、韓、東南亞市場；發力小游戲市場，力爭成為國內頭部小游戲發行商；優化自主研發團隊，聚焦傳奇品類游戲和創新小游戲研發。

其中，針對 IP 精品游戲方面，明確三大策略要素：選擇核心粉絲明確的 IP 進行獨占合作，選擇粉絲群體明確、市場熱度高且未被充分開發的 IP 游戲；匹配 IP 屬性與玩法，兼顧小游戲及海外市場；嚴格把控開發周期與成本，提升立項成功率。

在中手游 2025 年計劃于中國大陸地區、港澳臺地區及海外上線的 18 款游戲中，有 11 款均為 IP 游戲新品，如《三千幻世》、《聊天群的日常生活》、《奧特曼：光之戰士》、《火影忍者：木葉高手》、《新三國志曹操傳》、《新鎮魂街》、《代號：暗夜傳奇》以及《斗破蒼穹：巔峰對決》、《斗羅大陸：逆轉時空》、《斗羅大陸：史萊克學院》、《真·三國無雙 霸》。上述產品基于擁有超高熱度的 IP 改編而成，結合中手游長期積累的 IP 游戲發行經驗，有望從中挖掘出新的爆款和長青游戲。大部分產品均已獲版號。

其中，《奧特曼：光之戰士》版號申請已于2025年1月獲得批準。作為一款全系列奧特曼正版授權的 3D 戰斗卡牌游戲，《奧特曼：光之戰士》打造了逼真的戰斗場景和動作，重現奧特曼與怪獸的激燃對決。游戲計劃于暑期上線。

獲《火影忍者》動畫制作委員會正版授權，由中手游獨家發行的正版放置卡牌手游《火影忍者：木葉高手》已于 2024 年 8 月開啟上線前的玩家預約，于 2024 年 12 月開啟測試，并計劃于 2025 年上半年上線。《火影忍者：木葉高手》是一款火影放置卡牌手游，玩家在游戲中將跟隨原班聲優再度邂逅鳴人、佐助、小櫻、卡卡西等經典角色，沉浸式感受豎屏新視角帶來的策略樂趣。《新鎮魂街》以嗶哩嗶哩熱血國漫 IP《鎮魂街》動畫為創作藍本，構建了一個充滿奇幻色彩的人靈共存世界。該游戲計劃于 2025 年下半年上線。

海外業務方面，中手游將進一步拓展海外市場，聚焦亞洲高潛力區域。以發行游戲商業化數據已在國內市場驗證成熟的游戲產品為主，確保海外市場發行成功率。中手游將在過往成功發行的月流水過億人民幣的《新射雕群俠傳之鐵血丹心》，以及《真?三國無雙 霸》和《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》等基礎上，陸續在港澳臺地區推出《斗破蒼穹：巔峰對決》，在亞洲地區推出《牛頭人GO》《斗羅大陸：逆轉時空》《新三國志曹操傳》，在日本推出《真?三國無雙 霸》游戲。

小游戲方面，中手游將持續發力小游戲市場并搶占輕量化賽道，由騰訊官方數據統計顯示，小游戲的付費用戶和傳統手游市場的付費用戶重合度只有 35%，預計小游戲將成為中手游 2025 年全新業務增長點。2025 年 1 月上線的 APP + 小游戲《春秋玄奇》，上線 2 個月累計流水過億，在微信游戲暢銷榜上從 24 位一路沖至最高第 9 位，營收表現遠超預期。基于該產品出色的市場表現，中手游年內還將加大對《春秋玄奇》的推廣宣傳力度，力求取得更優異成績。同時，另一款已獲得版號、由騰訊動漫授權的小游戲《三千幻世》具備獨特用戶體驗，憑借十余部頂尖 IP 加持，該產品上線后有望進一步鞏固中手游在小游戲領域的領先地位，為業績增長注入強勁動力。

自研方面，中手游已著手優化自研體系，聚焦傳奇品類與創新小游戲。包括旗下研發子公司新作《代號：暗夜傳奇》已完成開發，將于 2025 年上半年上線；滿星工作室調整《仙劍世界》團隊，優化移動端體驗并探索 AI 關卡設計，未來將保持既定的調優及后續版本發布計劃，以最大化回收前期研發投入。

中手游除在研發環節應用AIGC降低支出外，在公司治理方面采取了更大力度和更為有效的成本控制措施。包括精簡組織架構，2024 年薪酬成本、場地成本及其他固定開支等均有大幅度下降。中手游在提升工作效率及人員綜合素質、強化立項把控及并行項目精簡、各項費用支出精簡和加強應用生成式人工智能來降低成本等方面卓有成效，各項成本均得到了有效控制，2024 年研發支出同比下降 34%。

仙劍IP價值持續釋放可期

仙劍 IP 宇宙初現端倪，全產業鏈價值正持續釋放。

中手游 2024 年授權收入達 1.16 億，并于 9 月完成對《仙劍奇俠傳》海外版權收購，對仙劍 IP 進行統一規劃與全球化發展。2024 年，《仙劍四》、《祈今朝》兩部仙劍 IP 影視劇先后于 1 月份開播，后續《又見逍遙》也于 4 月上映，收獲了良好的觀眾口碑。

影視以外，中手游持續開發仙劍 IP 衍生品。中手游與泡泡瑪特合作，先后推出盲盒系列《仙劍奇俠傳中國傳統節日系列手辦》及《仙劍奇俠傳中國傳統樂器系列手辦》進行全球發售。同時，中手游與超威上海起酷網絡科技有限公司旗下的開天工作室等多個知名合作方合作，在 2024 年繼續推出仙劍系列萌粒、Gift + 系列手辦、阿奴手辦、趙靈兒雕像、林月如雕像等模玩。與阿里魚合作的經典仙劍武器模型系列眾籌規模超千萬人民幣。

中手游 4 月與超競集團達成戰略合作，6 月與合生商業達成戰略合作。超競集團與其關聯企業合生商業既擁有 MCN 機構達人資源，又具有商業綜合體、酒店和公寓等線下業態資源，全面助力中手游的 IP 游戲發行業務，共同拓展線上 + 線下的跨界流量創新模式，為中手游的 IP 游戲帶來更多低成本的玩家增量，提升玩家規模。

作為沉浸式體驗仙劍 IP 的一環，仙劍實景項目于 2023 年已在重慶市開啟運營，并于 2024 年 7 月在浙江省杭州市和江蘇省常州市啟動運營。

2025 年是《仙劍奇俠傳》30 周年，中手游為仙劍 IP 策劃了多元化周年慶系列活動，橫跨影視、動漫、游戲等多個文娛領域，涵蓋線上線下的沉浸式體驗，進一步強化了用戶粘性和品牌認同度。

小說動漫方面，《仙劍奇俠傳三》動畫番劇計劃年內在騰訊視頻播出，《仙劍奇俠傳四》動畫番劇已立項制作中，由嗶哩嗶哩與中手游共同推出。

衍生品開發方面，繼與泡泡瑪特、開天工作室等多個知名合作方合作推出盲盒與手辦模玩后，2025 年，中手游還將繼續推出新產品，包括與 TriEagles 品牌、田也工作室、光年工作室、STAREXVA 工作室（星星社）等合作，仙劍 IP 衍生品和授權收入有望進一步提升。

在玩家更為關注的仙劍 IP 游戲領域，仙劍系列全新單機游戲系列故事于 2025 年進入籌備階段，劇情體量巨大，相當于三部單機游戲的規模來進行設計，游戲新系列內容更加宏大、完整。且相關大綱已完成，將推動與優質合作伙伴共同展開動畫和游戲的開發工作。《仙劍四》重制版處于研發過程，《仙劍一》重制版合作開發工作正在穩步推進。有 2023 年與愷英合作的《仙劍奇俠傳：新的開始》珠玉在前，中手游也在考慮進行新的仙劍游戲授權，共同挖掘仙劍 IP 商業價值。

隨著跨端游戲《仙劍世界》上市，中手游全力推動創作者共創活動，以用戶共創內容為核心，進一步推動 IP 生態建設，有效提升了游戲熱度。而《仙劍奇俠傳?沉浸劇場》于 2025 年 1 月在上海正式開業，并舉辦了”遇劍“三十載主題線下活動，進一步增強了用戶粘性。

在仙劍 IP 的運營過程中，中手游將仙劍與中國優秀傳統文化相結合，積極探索文化輸出的新路徑。通過舉辦線下文化活動、開發衍生品、與傳統文化機構合作等方式，不僅拓寬了 IP 的影響力邊界，也促進了中國優秀傳統文化的現代傳承與創新發展。通過虛擬現實體驗、線上互動展覽及線下互動演出等形式，讓仙劍以更加生動、直觀的方式呈現給用戶，進一步提升了中國文化的國際影響力。

隨著中手游不斷強化自身的自主研發能力，持續優化產品結構，將游戲品質提升至全新高度，同時深化與合作伙伴的戰略協同，加大對 AIGC 技術和市場趨勢的研究投入，積極探索游戲行業的未來發展路徑，預期 2025 年及以后，公司業績將實現更加穩健的增長。