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本期要點：資源，誰用得好，就是誰的！

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。

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接著，來看新聞。

上周五，埃隆·馬斯克表示，他已將旗下社交媒體公司X（原Twitter）出售給了自己的人工智能初創公司xAI。

對于這場收購，馬斯克強調道，xAI和X的未來緊密相連。其實xAI開發的Grok依賴X的用戶數據進行訓練，而Grok也一直在給X平臺提供服務。此外，兩家公司還共享工程師。所以，二者合并是順理成章的事。

馬斯克將自己的X賣給自己的xAI，看似多此一舉，但我認為，卻揭示了AI時代數據主權正在發生一場轉移。而且，類似的體外AI公司反向并購數據母體的事件還會越來越多，并會重構數字經濟時代的估值體系。

首先，體外AI公司的估值高于母體公司將成為常態。

xAI雖然成立僅一年多，估值卻高達800億美元，目前僅次于OpenAI。xAI的高估值，是馬斯克和人工智能公司性質共同作用的結果，甚至后者的影響更大。

而X雖然成立時間長達18年，且有5億多月活用戶，但最大問題就是沒有想象空間，收入利潤不太可能有大幅增長了。

可以看出，資本市場對AI企業的溢價已突破傳統估值體系，缺乏AI敘事但擁有數據的傳統企業的估值反而難有高溢價。

其次，我們認為，這背后表明，數據主權正在從“油田”向“煉油廠”轉移。

一般認知中，往往認為數據就是護城河，數據源企業（如社交媒體）掌握核心話語權。

但如今情況已發生根本轉變，真正的護城河已變成了數據煉金術。數據資產的價值不再取決于存儲量或擁有者，而是取決于處理能力。當AI公司形成數據閉環處理能力后，數據源反而會成為“數據油田”，成為被AI公司收購的對象。

就像X積累的用戶和數據，在未與AI結合時，僅是待開發的“原油”。而xAI的Grok模型以及超算中心，才是能將數據轉化為高價值AI服務的“煉油廠”。

此前，X平臺頂多通過智能化的廣告投放實現收入，天花板清晰可見。但其實，平臺每天產生數億條包含文本、圖片、視頻的交互數據，這些內容都是訓練AI模型的優質原料。如果通過xAI的處理，就能催生出富有價值的服務。

例如，由于Grok訓練自X的社交數據，它就具備理解網絡熱梗、捕捉情緒波動等特殊能力。若將這種能力用于賦能營銷、客服、金融乃至教育場景，數據價值就能轉化為高質量且個性化的服務。

可以說，Grok讓數據完成了從“原油”到“產品”的蛻變。就像曾經原油只能用來點火把，而經過冶煉后，石油不僅可以變成汽油、煤油，驅動汽車、飛機，還能通過化工合成變成橡膠、塑料，乃至更高價值的化妝品。

甚至，由于“煉油廠”所具有的重要地位，數據主權還會進行體外轉移。

3月26日，xAI的Grok還全面登陸了擁有約10億月活用戶的社交平臺Telegram。值得注意的是，xAI并沒有向Telegram支付渠道費，反而通過數據共享協議獲得了Telegram用戶行為數據，堪稱“空手套數據”。這10億用戶變成了xAI的數據源，來訓練更強的Grok模型。

很明顯，未來幾年內，類似的情況會越來越多的發生。

一方面，AI企業可以通過拓展服務獲取用戶數據，進而升級自身AI模型，另一方面，它們還能憑借性能更優的AI模型鞏固自身地位，提供更優質的智能服務，獲取高額的收入利潤。

這種看似沒有圈地的模式，卻比社交網絡平臺更能掌控AI生態的話語權，也無疑讓像xAI這樣的AI大模型企業具有更大的想象空間。

當然，當煉油廠的模式確立后，反手收購油田，以確保源頭的保障，就是順理成章的事情了。

最后，我認為，像馬斯克這樣的“體外創業-估值躍升-收購母體”的方式，有可能成為AI時代的標準劇本，讓擁有優質數據但增長乏力的傳統企業，能巧妙地規避傳統業務轉型的陣痛期。

體外的AI公司，因為有獨家數據接入權，就相當于獲得了數字時代的“石油礦脈”。就像有了X平臺的支持，后來成立的xAI才能夠獲得快速的成長。而對于數據提供方的X平臺，不僅能獲得技術升級支持，還能在AI公司估值達到一定高度時，通過股權置換實現后續的資產增值。這種互利共生關系，合理地重構了數據要素的價值分配方式，實現了皆大歡喜的結果。

當然，這也給傳統企業敲響了警鐘。以往的并購，多是擁有充沛現金流的成熟企業收購初創企業。但xAI收購X，卻告訴了大家，AI時代，沒有正向現金流也沒關系，但缺乏AI相關的想象空間就會遇到大麻煩。

所以，在AI時代，掌控“油田”不重要，懂得精煉并販賣“原油”才能成為真正的贏家。

擁有數據資源但增長乏力的傳統企業應盡快做出選擇。要么固守數據孤島，讓估值不斷下滑；要么體外孵化AI企業，通過賦予數據獨家使用權，來促成AI企業的快速成長，自身則獲得參與AI價值分配的權力，甚至可通過反向收購實現資產的增值。

如果是X內部團隊做AI，遠達不到這么快的增值，因為最多是用了AI的傳統企業，而體外孵化再反向并購，則是擁有優質數據的AI企業，兩者的想象空間想去甚遠。

這里也要給希望通過“第二曲線”來拯救自己業務的擁有數據的傳統企業提個醒，數據雖然重要，但如果一味固步自封，把數據攥在自己手里，使得數據價值不能充分實現，最多也只能是捧著金飯碗要飯而已。

可見，AI浪潮已經洶涌而來，每個企業和個人都要認真思考如何不被時代拋棄，如何抓住時代紅利。最后提個醒，前哨AI小課明天就將恢復原價，想要用AI改變自己的朋友，千萬不要錯過！

以上就是今天的內容，更多詳細的產業分析和底層邏輯，我會在科技特訓營里分享，歡迎關注全球風口微信號，報名加入。

王煜全要聞評論，我們明天見。

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