不知道你對霸王茶姬的印象是什么？

可能只是一個你家樓下，一溜奶茶店里不起眼的一員。

既不如喜茶資歷老，也不如雪王的親民，甚至，在不少人眼里，它只是喝不到的茶顏悅色的平替。

然而，它卻默默地教在座各位奶茶界老炮們做人了。就在前兩天，它提交了招股書，準備在美國納斯達克沖擊上市。

可能你覺得不稀奇，最近吵著鬧著要上市的奶茶店也不少。

但，人家可怕的地方在于，作為入場最晚的選手，卻早早走完了別人十年才走完的路。

隔壁喜茶把多肉葡萄賣爆的那個夏天，霸王茶姬才剛成立不久。現在，不僅給它熬出頭了，甚至有后來居上的勢頭。

隨便丟兩組數據，霸王茶姬的凈利潤率是 20.3%，超過了甜蜜蜜的雪王、商業奇跡瑞幸和行業前輩古茗等一大批人，更是隔壁茶百道的兩倍。

同時毛利率也有 51%，比古茗和雪王（ 2024年前三季度 ）高了 20% 左右。

翻了翻它的招股書，差評君發現一切的轉折點就在 2022 年。那之后它就跟打通任督二脈了一樣，從賺錢到開店，幾乎是全面開掛。

2022 年到 2024 年，它的凈收入翻了 24 倍，干到了 124 億元。也成功扭虧為盈，2024 年美美凈賺 25 億。

門店數更是兩年翻了 6 倍數干到 6440 家，換算一下，基本每天都要開出 7 家新店。在擴張這事上，除了雪王之外，它就是當之無愧的老二。

數據來源：窄門餐眼

但你可別覺得人家就是割加盟商韭菜，靠賣設備撈錢而已。確實不少加盟商跟著起飛的大哥，是掙了不少錢。

2024 年，霸王茶姬的平均單店月成交額超過了 50 萬。雖然不是很夸張，但也穩定在行業中游往上，雪王是 40 萬，古茗則是 35 萬。

入場最晚，跑得又快，賺得又多，三個看起來不可能完成的事，2022 年的霸王茶姬到底是咋做到的呢？

差評君覺得，首先就是有錢，2021 年的時候，霸王茶姬連續兩年拿到兩筆超過 3 億元的融資，讓這個云南出來的小品牌有了擴張的可能。

其次，就是伯牙絕弦這個頭號功臣的登場。去年一年賣了近 3 億杯，累計賣掉 6 億杯了，按照香飄飄的奶茶比例尺算，它已經可以繞地球兩圈了。

這個當之無愧的爆款，一定程度上影響了霸王茶姬之后的各種選擇。

伯牙絕弦的特點是什么？是原料易得，制作簡單，口味大眾。這三個特點讓霸王茶姬有了流水線標準化制茶的可能性。

咱們拿果茶比一下就知道。做一杯果茶，里面可能是全國各地，乃至全球的水果集合體。比如葡萄要云南的夏黑葡萄，檸檬要西雙版納的香水檸檬。

產地一分散，怎么把它運到全國加盟商手里就成了難題。所以，基本上只要有果茶業務的奶茶品牌，都得掏錢整冷鏈。

一上冷鏈，成本就低不了。根據第一物流網數據，普通倉庫造價是 400 塊每平米，冷庫得到 2000 元。不光建起來費錢，平時電費開支也很肉疼，1 平方米冷庫月耗電至少 20 塊。冷鏈車的成本也比普通車高一半。

古茗之前上市，就是要把募集資金的 50% 用在供應鏈建設上。要把冷鏈的成本從22%，干到 15% 以下。

古茗自建的冷鏈配送“茗星配”

但說實話，就算冷鏈再完善，也避免不了細皮嫩肉的水果在一路顛簸里損耗掉。而且水果季節一過，價格、品質也都不可控了。

這些事在伯牙絕弦面前都壓根不存在。。。

霸王茶姬選品的標準，就是一個詞：簡單。

伯牙絕弦原料只有茶葉、牛乳和糖漿，連小料都沒，全都是可以在常溫運輸的材料。所以在物流和倉儲上，省下了一大筆錢。

去年，霸王茶姬的物流成本只占總交易額的 1% 不到，行業平均一般是 2%。庫存周轉天數也只有 5.3 天，是千店規模的奶茶品牌里最低的。

而且，因為制作步驟少，所以霸王茶姬能把泡奶茶，搞得跟工廠打螺絲一樣高效。

霸王茶姬可以保證，就算是全球幾千家門店，從 80 歲到 18 歲的人，做出的奶茶味道基本完全一致。

因為已經不需要人工干預操作太多了，基本都可以甩給自動制茶機，一鍵出餐。

從某些方面來說，伯牙絕弦不算手作奶茶了，更像工廠流水線上生產出來的瓶裝飲料，只不過需要人工加個冰而已。

甚至，霸王茶姬的創始人張俊杰說：

今天的霸王茶姬已經不需要對員工培訓三個月，新員工上崗第一天就可以掃碼，用 8 秒鐘，做出差異率小于千分之二的標準化產品。

根據招股書顯示，去年單店的月均出杯數是 25099 杯。意味著，每天一家店能做出 836 杯，每小時做 34 杯，平均兩分鐘一杯。

差評君從工位站起來，去飲水機打一杯水再回來，都不止兩分鐘了。。。

這種工業化的高效制作，保證了霸王茶姬即便快速擴張，也能做到幾千家門店的產品口味不崩，同時還能嚴格控制成本。

當然了，它的成功肯定也不僅僅是當時運氣好，選對路這一個原因。

在很多關鍵的轉型上，張俊杰都抓得很準。比如每到一個階段，就摸著不同的人過河。

在不少人眼里，它早期占了茶顏悅色不開出湖南的便宜，把同類產品賣到全國。業務有點起色后，果斷轉投星巴克。從 logo、選址到門店，開始像素級學習人家。

包括后續跟奢侈品撞款來出圈，大搞東方茶概念。從“ 土土的國潮 ”搖身一變，成了出海的神秘東方茶。

混沌學院十周年，劉俊杰受邀分享

現在，張俊杰又進入了第三階段。不僅僅是學，他甚至喊著要超越，去年公開放話，要在 2024 年，實現霸王茶姬的銷售額超越星巴克中國。

不過，踩著前人好過河，再繼續往下走，可就沒有可以現成的參照物了。

而差評君也覺得，霸王茶姬目前的成績是挺不錯，但并不是說未來的路上沒有一點挑戰。

比如成也蕭何敗蕭何，伯牙絕弦就給它出了個難題。因為現在霸王茶姬基本只做原葉現泡茶，SKU 也是幾家里最少的。

目前主要就靠頭部的 3 個大單品養家糊口，基本占掉了 61% 的營收。

這就很被動了，雖然方便標準化，一旦賣不動這三個爆款，或者茶里加奶，加不出新活了，還能找到新的突破口嗎？

在其他市場，你可能還能說專精修煉。但中國奶茶市場，沒有哪個單品能當常勝將軍。喝膩了你家，我往前走兩步就能喝其他十家。你不搞花活，憑什么留住善變的消費者？

就算霸王茶姬真做出下一個爆品，其他家也可以快速復制，然后包抄你。

因為配方簡單，你做起來容易，所以別家抄起來也方便。

就拿伯牙絕弦來說，像茶百道、古茗都在做類似的茉莉茶加奶的組合。甚至，搞固體飲料的香飄飄都有一款沖泡奶茶和它味道非常像。

另外，過去擴張階段的成績太耀眼了，但想要維持這樣的成績，其實并不容易。

比如霸王茶姬開店的數字是很漂亮，但僧多了，粥就少了。店鋪密度一高，跟著你干的加盟商們利潤就難以保證了。

事實上，現在已經出現了店鋪密度升高，導致部分店鋪收入被稀釋的情況。去年第四季度，國內單店的 GMV 就已經下滑了 18.4%。

掙的錢少了，還怎么吸引兄弟們繼續跟著你干，就成了問題。

所以，霸王茶姬也很聰明地把目光放到了海外，想在老外身上賺新錢，明年估計會大力推全球化的事。也開始搞一些現萃茶這種其他人沒做過的新品類。

就不知道這些靠自己走出來的新路，還能不能重寫這 3 年的輝煌了。

畢竟中國奶茶市場養得出黑馬，也總是在拋棄舊人。它獎勵率先找到公式的破局者，也等待打破公式的新變量。霸王茶姬的故事和它的配方一樣，并非完全不可復制。

不過，差評君還是很期待它的未來。畢竟四年前的那筆及時送到的錢，就讓霸王茶姬發育成現在這個樣子。

如果這次沖擊成功，它沒準也能講出一個全新的故事。

撰文：star

編輯：面線 & 江江

美編：萱萱

圖片、資料來源：

霸王茶姬招股書

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