棗哥前幾天寫了各大基金公司的收益利潤情況《》，很詳細了，我也談下自己的想法。

首先是這個表格，應該是新浪財經原創的，但由于年報尚未披露齊全，所以這也是看個大概。

趨勢很明顯，大公司大多增收不增利，指數降費的威力可能會完整體現在今年的年報，所以如果明年我們看這個年報，大家的數據只會更差；我之前在《》中也講過，中小公司生存可能會成問題，所以接下來幾年，大家會看到各種出清，有錢的增加資本金，沒錢的就別做了，前一段時間看到有公司直接是員工湊錢做發起式基金，我就知道很多公司資本金已經燒得差不多了。

凈利潤率=凈利潤/營業收入

其實大公募的凈利潤率還是可以的，大廠里面好的有30%多，不好的也有20%了，有些公司看起來公募非貨規模不大，但由于其社保年金和專戶的管理規模比較大，所以營收也是比較高的。

不過利潤率更低的是三方代銷的機構，如螞蟻和天天。

基金代銷的凈利潤較低，這個是早就有預期的，畢竟當年披露招股說明書的時候就看出來端倪，公司半年凈利潤200億，而基金代銷業務貢獻的比例實在太小，全年總額還不到1億。

螞蟻基金去年160多億的營收，凈利潤只有4.5億；上半年75億的營收，凈利潤不到1億……

天天基金28億多的營收，創造1.5億凈利潤，這個凈利潤率已經算很好了。

對比螞蟻本身的主營貸款類業務和東財的主營證券類業務，基金代銷的利潤確實很薄，還會拖累集團的凈利潤率。不過這并不是壞事，不掙錢才說明是普惠金融。后面銷售服務費可能還會繼續降，代銷機構的收入會繼續壓縮。

像京東金融，黑卡客戶還不收申購費，那就又少了一塊收入。

這么低的利潤率，這個業務護城河實在是太深了，深到已經沒有新玩家想進入了。

大家不要小看從基金發行運作到代銷環節的降費，基民是實實在在拿到好處了。還有一些費用，如指數使用費、貨幣中介費，以及某些數據工具的費用，未來估計也不得不降了。

所以我們也很容易理解螞蟻為何今年戰略轉向做寬基指數增強，因為純寬基的費率太廉價了，也很難在這個生態位上和同花順或者券商競爭，人家場內交易ETF是很方便的，場外的ETF聯接在便捷度上其實沒什么優勢；但指增就不一樣，場外交易更多，現在費率仍然可以到0.8~1%，主動量化甚至可以收1.2%，性價比是更高的。

說下自己的看法，我不是很介意費率是1.2%還是0.8%亦或是0.15%，只要能提供一個比較均衡的超額，我對指增的費率不是很在意。阿爾法是一種很寶貴的稀缺資源。當然量大管飽的寬基指數，我也是很喜歡的。

最近遇到兩個散戶的投資案例，我覺得很有道理，和大家分享。
第一個是一個熟人，他爺爺喜歡炒股，可能也是這個原因，雖然年紀大，但腦子清楚得很。
他過年的時候跟爺爺聊天，發現爺爺是非常激進的短線投資者，幾乎所有持倉都是今天買了明天賣，后面甚至做港股通的T+0，上午買了當天下午就賣。
他勸爺爺說，你這個炒股的方法不對，應該價值投資，不能快進快出。
爺爺說：我已經90多歲了，土都要埋到鼻子了，已經沒有時間做什么長期投資了，超短線，才是我應該做的。
他看了下爺爺的賬戶，去年收益率50%多，堪稱炒股仙人了。

第二個是一個朋友的朋友，他倒是不炒股，但買基金，而且只買行業主題基金或者行業ETF，從來不買什么全市場的主動基金。
我問你是不是不相信主動基金經理？
他說，倒不是不相信他們，而是自己的風險偏好比較高，主動基金都比較保守，達不到自己要的彈性。
他的投資期限是比較長的，方法就是買超跌的行業，然后無限現金流打法，比如看到醫藥跌得比較多了，先買100萬，然后又跌了就補100萬，接著補200萬，400萬，直到反彈一把出來。
據他自己的說法，這十年投資下來，基本上很難虧錢，連跌成屎的恒生科技，也通過這種無線現金流加倉大法賺了20%，堪稱傳奇。
我之前問他是做什么工作的，他說以前也上過幾年班，覺得沒意思就辭了工作，幫家里做點事情，后來才知道他家里是蘇南開廠的。

所以不要輕易覺得別人的投資是錯誤的，每個人的投資方法都有差別，投資理念應該是百花齊放的。投資也當然是有門檻的，越有錢，有時候這個游戲就越簡單。

最后，期待公募改革新規落地，行業出現更加積極的變化。