偉大出自平凡，平凡造就偉大。

當年，雷軍創業小米，是從操作系統MIUI起家的，僅靠4個基礎功能，就吸引了第一批米粉。

我們總是仰慕偉大企業的成功，卻容易忘記它們也是生于平凡。

如今，在醫藥行業，萬眾創新，任何一家企業都可能蘊含大能量。

創新藥企業君實生物，便在今年取得了一個還不錯的成績。

公司發布2024年年報，實現營業收入19.48億元，同比增長29.67%；

從單季度看，公司營收還在持續增長，2022-2024年4季度同期營收已經增長了188.09%。

與此同時，君實生物在2024年實現虧損收窄。

公司實現凈利潤-12.82億元，相比去年整整減少了10億虧損，這對一家高研發投入企業來說實屬不易。

那么，君實生物是如何實現業績提升的呢？

1、產品發力

對于一家重研發的醫藥企業來說，能夠持續貢獻現金流的產品重要性不言而喻。

君實生物便有一款主打產品，即PD-1抗腫瘤藥——特瑞普利單抗。

2024年，特瑞普利單抗實現國內銷售收入15.01億元，同比增長超60%。

PD-1抗腫瘤藥大家可能并不陌生，前幾年很多biotech都布局了同類產品；

但君實生物的綜合實力卻是很強的，拿下了多個“第一”：

2018年12月，特瑞普利單抗作為國產第一款PD-1抗腫瘤藥獲批上市；

2023年，作為國產首個獲FDA批準，比百濟神州快了整整一年；

2024年，達成了在黑色素瘤、非小細胞肺癌圍手術期、腎癌和三陰性乳腺癌領域均是醫保內首個且唯一；

今年3月，君實生物又宣布特瑞普利單抗在新加坡獲批上市，至此特瑞普利單抗已在全球四大洲超過35國家和地區獲批，成為全球覆蓋范圍最廣的國產PD-1產品之一。

截至目前，特瑞普利單抗已獲批11個適應癥（10個進了醫保），可治療疾病數量在同類競品中名列前茅。

要知道，PD-1藥物得適應癥者得天下。

2024年全球銷售額達295億美元的藥王“K藥”，就是一款PD-1抗腫瘤藥，它有著超40個適應癥。

正是認識到這一點，君實生物才不斷加快研發進度，產品獲批適應癥數量明顯增多，大適應癥且很多都是獨家/或領先適應癥也迎來快速落地，從而帶動了公司營收的快速增長。

最近一年，特瑞普利單抗一共獲批了4個適應癥，其中不僅涵蓋像乳腺癌、小細胞肺癌、肝癌這樣的大癌種，還覆蓋了從圍術期、一線到三線的多種療法。

2、管理層發力

其實，君實生物的成長并沒有看起來那么順利。

過去公司因產品對外授權，收入產生了巨大波動，2021年公司營收40.25億元，其中33億均是技術許可收入（不同于產品銷售，這部分收入缺乏可持續性）。

不過，這份收入卻最早證明了君實生物的研發實力，且為公司帶來了原始的資金積累。

截至2024年底，公司資金儲備近30億元。

并且，君實生物一直沒有中斷對核心產品的研發投入，經營內核持續增強；2024年，公司研發投入12.75億元，研發費用率達65%。

經過多年研發積累和市場開拓，君實生物的經營正逐步進入良性循環。

2024年，公司收入增加疊加控制成本，使得毛利率由64%大幅增加至78.92%；

同時銷售費用增幅遠低于銷售收入的增幅，使得銷售費用率、管理費用率等均有所下滑。

而之所以取得這樣的成果，除產品發力外，君實生物的管理層也起了很大作用。

比如，新任總經理鄒建軍博士全面接手公司工作后，構建了新的管理模式，使得公司商業化團隊的執行和銷售效率大幅提高。

還比如，將資源聚焦于更有潛力的研發管線。隨著核心產品PD-1藥物和新產品昂戈瑞西單抗的多個臨床III期試驗結束報批上市，公司的費用投入率自然有所降低。

那么，這是否意味著君實生物將扭虧為盈呢？

對此，君實生物用行動給出了回應：

第一，產品就是生產力，積累了50+研發項目。

目前君實生物已開發超過50項產品，覆蓋五大治療領域，管線儲備豐富。

其中，除已上市PD-1藥物外，還有2大在研及其他早研管線均展示出突出潛力：

一個是“BTLA”單抗藥（有望是下一個上市品種），這款藥正與PD-1聯合做全球多中心臨床試驗，在實體瘤以及血液瘤領域均展示出優異的臨床數據。

而且這款藥為全球首創藥物（FIC），其創新性更突出，為后續市場開拓和競爭也奠定了良好基礎。

另一個是技術水平更前沿、治療效果更強的“雙抗”類藥物，即PD-1/VEGF雙抗，和康方生物的依沃西單抗正是同一靶點；

目前，其一線治療廣泛期小細胞肺癌的相關臨床試驗已進入臨床II/III期，在良好的市場預期下，不排除數據出來后有大的BD交易可能（即技術許可）。

此外，君實生物通過自研和引進，管線儲備了包括抗CD20和CD3雙抗、靶向PI3K-α的口服小分子抑制劑、靶向Claudin 18.2的ADC、抗DKK1單抗等，覆蓋了單/雙抗、ADC、核酸類藥物等多個領域。多個產品均有望于2025年啟動關鍵注冊臨床。

這里強調一下，隨著我國創新實力的增強，我國已成為世界第二大新藥研發大國，因此BD交易規模持續擴大。

君實生物之前就收到過幾十億的技術許可費，未來在技術實力的支持下，公司產品管線依然進可商業化、退可BD交易，實現快速上岸。

第二，堅定走創新藥“出海”路，君實生物國際化進程在國內處于第一梯隊。

2022年，全球醫藥市場規模約1495億美元，預計到2030年將增長至2091億美元。

為此，君實生物堅持全球化布局，自主出海成果持續兌現：

前面我們說到，2024年，特瑞普利單抗實現了在美國、印度、歐盟以及澳大利亞等超35個國家和地區獲批，而國外售價是國內36倍，國際市場勢必將成為未來重要的增長點。

再看整個行業，我國目前只有少數企業實現了自研創新藥的出海，君實生物名列其中。

所以綜上可知，作為一家創新藥企業，君實生物平凡中透露著不凡，頭頂全國第一、全球首創、行業領先等諸多頭銜，研發實力卓爾不群。

在此基礎上，無論是扭虧為盈，還是產品商業化提速或海外BD交易，公司均有望達成，在未來實現業績和估值的戴維斯雙擊。