3月27日晚間，云南鍺業披露2024年年報。公司實現營業收入7.67億元，同比增長14.2%；歸母凈利潤5309.56萬元，同比增長661.28%。

在過去十年（2014年至2023年）中，云南鍺業業績波動頻繁，歸母凈利潤累計約2200萬元。如今，其業績增長主要受到了鍺價上漲的驅動。

3月28日，云南鍺業每股報收20.16元，跌幅4.59%，總市值131.67億元。

鍺價帶飛業績

云南鍺業成立于2002年，2010年登陸深交所主板。云南鍺業是集鍺礦開采、精深加工和研發為一體的、鍺產業鏈較為完整的高新技術企業。該公司擁有全資和控股子公司8家，下屬企業分布在云南臨滄、云南昆明、湖北武漢等地。

截至2024年年末，云南鍺業材料級鍺產品鍺錠產能為47.6噸/年，太陽能鍺晶片產能為30萬片/年（4英寸）、20萬片/年（6英寸），光纖用四氯化鍺產能為60噸/年，紅外光學鍺鏡頭產能為3.55萬套/年，砷化鎵晶片產能為80萬片/年（2—6英寸），磷化銦晶片產能為15萬片/年（2—4英寸）。

自2014年開始，云南鍺業業績震蕩下滑，在虧損與盈利間來回橫跳。直至2024年，云南鍺業依靠鍺價上漲實現凈利潤激增。

圖源：iFinD

作為一種稀散稀有金屬，鍺在半導體、航空航天測控、核物理探測、光纖通訊、紅外光電、太陽能電池、化學催化劑等領域都有廣泛而重要的應用，是一種重要的戰略資源。

2023年7月，商務部、海關總署發布《關于對鎵、鍺相關物項實施出口管制的公告》，決定對鎵、鍺相關物項實施出口管制，對涉及的鎵、鍺相關物項，未經許可不得出口。

2024年，鍺價在供需偏緊中持續攀升。供應方面，海外礦山投產進度不及預期，國內原生鍺產量并未大幅增長，導致整體原料供應緊張。需求方面，光伏、紅外領域用鍺需求增加，且需求集中釋放。因此，鍺價在2024年二季度末開始快速上漲，三季度創歷史新高，四季度開始回調。

同期，云南鍺業材料級鍺產品價格明顯上漲，紅外級鍺產品、光纖級鍺產品等深加工產品價格隨之上漲，但漲幅低于上游產品。隨著下游低軌通訊衛星的需求增加，其光伏級鍺產品銷量大幅增加，化合物半導體材料的銷量也在光通信市場需求回暖下得到提升。

具體來看，云南鍺業材料級鍺產品、紅外級鍺產品、光伏級鍺產品、光纖級鍺產品毛利率分別比上年同期增加16.91%、17.75%、6.71%、5.4%。

加緊擴產步伐

或許是為了趁熱打鐵，3月14日，云南鍺業同步官宣兩大擴產計劃。

一方面，公司控股孫公司云南中科鑫圓晶體材料有限公司（下稱“中科鑫圓”）擬實施空間太陽能電池用鍺晶片建設項目，預算項目總投資2.82億元。

該項目預計2025年末達到年產125萬片（折合4英寸計算，下同）鍺晶片的產能，建成后達到年產250萬片鍺晶片產能。項目達產后預計將實現年平均銷售收入5.73億元、利潤總額9976.22萬元。

據介紹，鍺晶片主要用于空間衛星、空間站等深空設備的空間衛星電池，具有抗輻射，抗衰減，轉換效率高等諸多特性，是生產衛星太陽能電池的首選關鍵材料。近年來，全球低軌通信衛星組網進入快速發展期，鍺晶片市場需求將得到快速增加。

另一方面，為了現有產線的系統性提升，云南鍺業決定新建一條包含濕法提純、區熔精煉的鍺材料生產線及其配套設施，項目總投資1.21億元。

項目建成后將具備年生產高純四氯化鍺45噸（含鍺金屬約15噸）、高純二氧化鍺15噸（含鍺金屬約10噸）、區熔鍺錠50噸的生產能力。項目達產后，預計可實現年營業收入8.6億元，年平均利潤為3063.15萬元（所得稅前）。

值得注意的是，云南鍺業還提及，該項目將提高鍺原料回收率。據悉，2010年至2024年年末，已累計消耗公司自有礦山資源產出金屬量約291.68噸。

不過，鍺價現已出現回調跡象。安泰科數據顯示，3月28日，鍺錠價格為1.48萬元/千克至1.51萬元/千克，1月2日報價為1.73萬元/千克至1.76萬元/千克。

展望2025年，云南鍺業及子公司計劃生產材料級鍺產品69.45噸（含內部銷售、代加工）；生產紅外級鍺產品3.9噸（毛坯、鍍膜鏡片），生產紅外鏡頭、光學系統1.1萬具（套）；生產光伏級鍺產品86.67萬片（4—6寸）；生產光纖級鍺產品35噸；生產砷化鎵晶片20萬片（3—6寸）；生產磷化銦晶片8.30萬片（2—6寸）。

搭上華為概念

在化合物半導體材料方面，云南鍺業還搭上了華為概念。

早在2020年年末，云南鍺業控股子公司云南鑫耀半導體材料有限公司（下稱“鑫耀公司”）得到了哈勃科技創業投資有限公司（下稱“哈勃投資”）的3000萬元增資，哈勃投資對其持股比例達到23.91%。哈勃投資由華為投資控股有限公司全資控股。

當時的公告中提及，哈勃投資關聯方中有專業的半導體芯片廠商，鑫耀公司將向哈勃投資關聯方提供砷化鎵及磷化銦襯底，并保障供應，對方則通過對相關產品的實際應用為鑫耀公司提供技術及產品驗證上的反饋。

隨后，不少投資者在互動平臺詢問云南鍺業與華為的業務關聯情況，云南鍺業則表示不便回復，但仍因上述交易新增“華為概念”。

2024年10月，云南鍺業在互動平臺上表示，鑫耀公司化合物半導體材料產品砷化鎵晶片（襯底）、磷化銦晶片（襯底）均已批量生產，并已向國內外多家客戶供貨。公司也將持續關注光芯片產業發展和政策，以及可能的業務合作機會。

今年3月17日，有投資者再次提問公司是否與華為海思有直接業務往來，云南鍺業回復稱，“因涉及相關保密約定，未取得對方授權前，公司不便回復。”