文 | 董武英

國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，可以說(shuō)是變化最快的市場(chǎng)。曾經(jīng)的利潤(rùn)王者，或許在短短一年之內(nèi)就會(huì)面臨利潤(rùn)大幅下滑的局面。

這正是當(dāng)前理想汽車(chē)的處境。在近期公布的2024年業(yè)績(jī)公告中，理想汽車(chē)2024年交付量和營(yíng)收保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)超過(guò)80億元，表現(xiàn)十分突出，但較2023年凈利潤(rùn)減少了近38億元，同比下降31.9%。

業(yè)績(jī)發(fā)布后首個(gè)交易日，理想汽車(chē)港股大跌7.16%。截至3月28日收盤(pán)，理想汽車(chē)港股市值為2132.32億港元。

作為造車(chē)新勢(shì)力代表企業(yè)，理想汽車(chē)究竟怎么了？

“蔚小理”生變，理想汽車(chē)?yán)麧?rùn)下滑3成

在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)上，長(zhǎng)期存在著這么一種說(shuō)法：因?yàn)樘厮估_(kāi)了電動(dòng)汽車(chē)相關(guān)專(zhuān)利，所以國(guó)內(nèi)才造出了新能源汽車(chē)。

這個(gè)說(shuō)法有著明顯的事實(shí)性錯(cuò)誤，不值一駁。不過(guò)，以“蔚小理”為代表的國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力創(chuàng)始人與特斯拉之間確實(shí)存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

2014年4月，特斯拉在國(guó)內(nèi)交付第一批汽車(chē)，理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想、蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌都是首批Model S車(chē)主。此外，據(jù)媒體報(bào)道，小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人何小鵬也擁有多輛特斯拉汽車(chē)，且購(gòu)買(mǎi)過(guò)特斯拉股票，收益頗豐。

在國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力中，“蔚小理”是最受關(guān)注的存在。一方面，這三家車(chē)企銷(xiāo)量較高，另一方面是，這三家定位中高端市場(chǎng)的新勢(shì)力車(chē)企，均有著獨(dú)特的路線：蔚來(lái)主打換電和用戶服務(wù)，小鵬主打智能駕駛，理想主打增程路線和家庭用車(chē)定位。

在其他造車(chē)新勢(shì)力仍處于虧損中時(shí)，憑借毛利率更高的增程車(chē)型，理想汽車(chē)最先實(shí)現(xiàn)盈利。在2020年第四季度，理想汽車(chē)首次實(shí)現(xiàn)了季度盈利，當(dāng)季凈利潤(rùn)達(dá)到1650萬(wàn)美元。

到2023年，理想汽車(chē)營(yíng)收1238.51億元，是第一家站上了營(yíng)收千億車(chē)企牌桌的造車(chē)新勢(shì)力。同時(shí)，在2023年理想汽車(chē)首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，實(shí)現(xiàn)了118.09億元的凈利潤(rùn)。

但自2024年開(kāi)始，“蔚小理”三家車(chē)企的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了巨大變化。

2023年1月底，原長(zhǎng)城汽車(chē)總經(jīng)理王鳳英加入小鵬汽車(chē)，擔(dān)任總裁，隨后小鵬汽車(chē)啟動(dòng)了全面變革。2024年7月，小鵬汽車(chē)正式發(fā)布MONA M03車(chē)型，10月發(fā)布小鵬P7+車(chē)型，這兩款性價(jià)比突出的車(chē)型直接帶動(dòng)小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量起飛。

2024年12月，小鵬汽車(chē)月銷(xiāo)量超過(guò)3.4萬(wàn)輛，創(chuàng)出歷史新高。銷(xiāo)量大增的情況下，2024年業(yè)績(jī)虧損顯著收窄。在業(yè)績(jī)會(huì)上，何小鵬表示，“我們非常有底氣地相信，在我們堅(jiān)持AI研發(fā)大投入的同時(shí)，會(huì)穩(wěn)步走向小鵬在今年四季度的盈利。”

與此同時(shí)，2024年全年凈虧損高達(dá)224.02億元的蔚來(lái)汽車(chē)，同樣喊出了今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)，引發(fā)市場(chǎng)高度期待。李斌表示，“從今年第二季度開(kāi)始，公司業(yè)績(jī)報(bào)表可以看到改善；第三季度持續(xù)深化成本費(fèi)用的控制。蔚來(lái)有信心在第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利的目標(biāo)。”

在兩家友商預(yù)期實(shí)現(xiàn)盈利的情況下，最先盈利的理想汽車(chē)卻迎來(lái)了利潤(rùn)大幅下滑的局面。今年3月14日，理想汽車(chē)發(fā)布2024年業(yè)績(jī)，這份業(yè)績(jī)報(bào)告引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

2024年，理想汽車(chē)全年交付量同比大增33.1%，達(dá)到50.05萬(wàn)輛。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1444.60億元，同比增加16.6%。

但理想汽車(chē)毛利率由2023年的22.2%下滑至20.5%，車(chē)輛毛利率為19.8%，同比下降了1.7個(gè)百分點(diǎn)。歸屬于理想汽車(chē)普通股股東的凈利潤(rùn)80.32億元，較2023年118.09億元的凈利潤(rùn)減少了近38億元，同比降幅高達(dá)31.9%。

在蔚來(lái)和小鵬即將盈利的2025年，理想汽車(chē)將如何出招守擂？

純電+智駕+出海，理想汽車(chē)守擂

理想汽車(chē)作為國(guó)內(nèi)第一家盈利的造車(chē)新勢(shì)力，其成功來(lái)自于多個(gè)方面。首先，理想旗下車(chē)型主打家庭用車(chē)定位，一度被冠以“奶爸車(chē)”的稱(chēng)呼。大空間、“冰箱彩電大沙發(fā)”的設(shè)計(jì)，吸引了大量消費(fèi)者。

其次，理想汽車(chē)選擇了增程路線，降低了消費(fèi)者的續(xù)航焦慮。同時(shí)，相較于同級(jí)別純電車(chē)型，增程車(chē)型成本更低，毛利率更高，幫助理想汽車(chē)更容易實(shí)現(xiàn)盈利。

最后，理想汽車(chē)在車(chē)型開(kāi)發(fā)上，沿用了“套娃”策略。從最初的理想ONE到理想L系列四款車(chē)型，均采用同一平臺(tái)，極大地降低了開(kāi)發(fā)成本，助力其實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利。

但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，理想汽車(chē)對(duì)旗下車(chē)型進(jìn)行降價(jià)，并推出了售價(jià)更低的L6系列車(chē)型。2024年，理想汽車(chē)交付量大增但利潤(rùn)下滑的主要原因之一即是車(chē)型降價(jià)和L6車(chē)型占比較高。

此外，首款純電車(chē)型MEGA車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期以及在研發(fā)上的投入增加，也極大地影響了理想汽車(chē)的利潤(rùn)表現(xiàn)。

目前來(lái)看，在20萬(wàn)以上汽車(chē)市場(chǎng)，理想汽車(chē)面臨的競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，問(wèn)界、智界系列車(chē)型表現(xiàn)不俗，小米SU7更是以強(qiáng)大的產(chǎn)品力和營(yíng)銷(xiāo)能力成為20萬(wàn)級(jí)以上市場(chǎng)最大黑馬，搶走了大量潛在客戶。

這種情況下，理想汽車(chē)一方面通過(guò)降價(jià)提升競(jìng)爭(zhēng)力。今年2月底，理想汽車(chē)推出限時(shí)優(yōu)惠政策，訂購(gòu)理想L系列可至高立省3.8萬(wàn)元，其中尾款至高立減1.6萬(wàn)元，3年0息金融方案最高節(jié)省利息2.2萬(wàn)元。

另一方面，面對(duì)2025，理想汽車(chē)則從純電、智駕、出海三方面布局。

純電車(chē)型是理想近年來(lái)發(fā)力的重要方向，但由于理想MEGA出師不利，這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展有所推遲。

在2025年，理想汽車(chē)將推出兩款純電SUV車(chē)型，其中一款即為已經(jīng)公布的理想i8，將在7月發(fā)布，另一款車(chē)型理想i6預(yù)計(jì)將在下半年發(fā)布。從公布的官圖來(lái)看，理想i8外觀同樣極具辨識(shí)度，主打快充和智能駕駛。

不過(guò)，上文提到，純電車(chē)型較增程車(chē)型更難盈利。目前除特斯拉外，市場(chǎng)上沒(méi)有第二家主打純電車(chē)型的車(chē)企實(shí)現(xiàn)盈利。推出純電車(chē)型，理想短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)面臨毛利率和凈利率下滑的壓力。

除純電車(chē)型外，理想老款車(chē)型也有新的變化。據(jù)理想汽車(chē)副總裁劉杰微博透露，理想L系列及理想MEGA不會(huì)推出2025款車(chē)型，但會(huì)以現(xiàn)款車(chē)型為基礎(chǔ)在今年5月推出“智駕煥新版”，主打升級(jí)的智能駕駛硬件，電池、電驅(qū)動(dòng)、外觀和內(nèi)飾將與現(xiàn)款車(chē)型一致。

具體來(lái)看，理想AD Max智駕系統(tǒng)將從英偉達(dá)雙Orin-X芯片升級(jí)到英偉達(dá)單Thor-U芯片，AD Pro將從地平線J5芯片升級(jí)到J6M芯片。

Thor芯片是英偉達(dá)最新一代智駕芯片，據(jù)介紹頂配版具備高達(dá)2000TOPS的算力。但是，這款芯片從發(fā)布后卻屢次難產(chǎn)，目前量產(chǎn)的Thor-U算力大幅減少，單顆芯片算力為500TOPS。這款芯片實(shí)際表現(xiàn)，仍有待上車(chē)之后進(jìn)行驗(yàn)證。

除產(chǎn)品迭代外，海外市場(chǎng)也是理想汽車(chē)2025年的發(fā)力方向。

近日的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，理想汽車(chē)宣布，公司管理層已經(jīng)明確了國(guó)際化和海外市場(chǎng)是公司的核心戰(zhàn)略之一，2025年是理想汽車(chē)海外市場(chǎng)正式開(kāi)啟的元年。

從披露的信息來(lái)看，理想汽車(chē)將依托目前在中亞等市場(chǎng)已樹(shù)立起來(lái)的豪華品牌形象，繼續(xù)加大市場(chǎng)拓展，同時(shí)也在加大中東、拉美、亞太等市場(chǎng)的拓展。

綜合來(lái)看，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，理想汽車(chē)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)逐漸被趕上，這個(gè)造車(chē)新勢(shì)力領(lǐng)頭羊需要尋找到新的發(fā)展方向。2025年，理想汽車(chē)能否憑借純電車(chē)型、智駕升級(jí)以及海外市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)下滑局面，成功守擂，尺度商業(yè)將持續(xù)關(guān)注。