長城汽車2024年財報：利潤翻倍的背后邏輯

3月28日，長城汽車發布2024年財報，全年營收2021.95億元，同比增長16.73%；凈利潤126.92億元，同比激增80.76%。這一成績在行業整體盈利下滑的背景下顯得尤為突出。

銷量微增，利潤為何暴漲？

2024年，長城汽車全球銷量123.45萬輛，同比僅微增0.37%，但凈利潤卻實現近翻倍增長。核心原因在于產品結構優化：

高單價車型占比提升：坦克品牌銷量23.22萬輛，同比增長42.57%，魏牌車型均價超25萬元，推動單車收入提升至16.38萬元，同比增加2.3萬元；

海外市場高溢價：海外銷量45.41萬輛，占總銷量36.8%，境外業務毛利率達18.76%，顯著高于國內水平；

成本控制：原材料成本占比下降1.24個百分點，應付賬款周期延長至193天，緩解資金壓力。

新能源領域，長城汽車全年銷售32.22萬輛電動車，同比增長25.65%，但占總銷量比例僅為26.09%，仍低于行業平均水平。其智能化技術如Coffee Pilot Ultra智駕系統和Coffee OS 3智能座艙系統已部分搭載于魏牌藍山等車型，但市場滲透率尚未形成規模效應。

全球化布局成為另一增長引擎。印尼、匈牙利工廠的投產助力海外銷量同比增長44.61%，累計海外用戶超180萬。不過，北美市場仍被排除在外，主攻南美、東南亞等“低風險”地區。

2024年，國內車市價格戰白熱化，超70個品牌、330款車型卷入降價潮，行業利潤率降至4.3%。長城汽車選擇“避戰”，收縮低利潤車型（如歐拉），集中資源發展坦克、魏牌等高價值產品。這一策略雖保住了利潤，但也導致銷量增速停滯，與比亞迪、賽力斯等新能源車企的銷量差距進一步拉大。

財報顯示，長城汽車經營性現金流達277.83億元，同比增長56.49%，為其技術研發提供支撐。2024年研發投入約104.5億元（按營收5.17%測算），重點投向智駕系統、混動架構等領域。不過，其智能化進展仍落后于新勢力，例如無高精地圖NOA功能尚未全系標配。

總結：一場“精打細算”的勝利

長城汽車的利潤增長，本質上是通過產品高端化和海外溢價對沖了國內市場的低價競爭。但這一模式可持續性存疑：

高端車型依賴小眾市場（如越野車），規模天花板明顯；

海外市場受地緣政治影響較大，例如俄羅斯工廠產能利用率已達165.61%，后續擴張空間有限；

新能源轉型緩慢，面臨比亞迪、吉利等品牌的擠壓。

長遠來看，長城汽車需要在智能化、電動化領域加速突破，否則可能陷入“燃油車利潤高但市場萎縮，電動車有市場但利潤薄”的困境。2025年，隨著價格戰持續，這場“精打細算”的生意將面臨更大考驗。

（完）

本文數據來源：長城汽車年報及公開行業分析，部分觀點參考第三方研究。