2025年3月26日，知乎（ZH.US；02390.HK）發布2024年第四季度及全年財報。這份被創始人周源稱為“轉折之年”的答卷，呈現的分數兼具爭議與突破。

數據顯示，知乎全年總收入35.99億元，同比下降14.3%，但凈虧損大幅收窄79.9%至1.69億元；第四季度更是首次實現單季度全面盈利，經調整凈利潤達9710萬元。

如此看來，知乎的2024年，賺少了，但在業務調整下，似乎又賺好了？

從收入結構來看，付費閱讀扛起了半壁江山，知乎已從廣告依賴向內容付費轉型。2024年，知乎付費閱讀貢獻17.62億元（全年）和4.2億元（Q4），占比分別達49%和48.9%，穩居第一大收入來源；營銷服務收入12.47億元（全年）和3.16億元（Q4），占比34.6%和36.8%，較往年有所下滑；職業教育收入4.68億元（全年），占比13%，成為新興增長點。

此外，知乎盈利難一直是懸在其頭頂的達摩克利斯之劍。

2024年，盡管全年收入下降，知乎通過精細化運營實現毛利率提升5.9個百分點至60.6%。其中，Q4毛利率達62.9%，更是首次實現單季度全面盈利。Q4盈利轉正的背后，是成本端的強力管控，當期公司運營開支同比縮減37.9%，其中銷售及營銷費用下降40.1%，研發投入下降37%。

在運營層面，豐富的內容創作量和龐大的創作者群體是知乎的核心競爭力之一，為用戶提供了高質量、多元化的知識內容，吸引了大量的用戶訪問和參與。截至2024年第四季度末，知乎累計內容創作量達到8.7億，同比增長12.9%，超過7700萬創作者持續引領各行業專業討論風向。

與此同時，知乎在AI領域的投入不斷加大，模型層對自研大模型“知海圖AI”迭代升級，并推出推理框架ZhiLight，應用層落地推動AI工具與社區內容形成閉環，AI搜索產品知乎直答自2024年6月上線以來，實現了從百萬到千萬月活的高速增長，并接入DeepSeek-R1模型。

AI技術的引入并未削弱社區價值，反而通過篩選高可信內容、放大專家影響力，鞏固了“專業討論”的護城河。周源強調：“AI+社區將推高產品戰略的天花板”。

而轉型調整之下，知乎仍臨隱憂。盡管Q4月活用戶（MAU）達8140萬，但相較于2023年、2022年同期的9900萬、1.01億來看，仍在持續減少，且全年總收入下降反映用戶付費深度仍需挖掘。

此外，當前AI應用仍處于早期階段，技術迭代需要持續投入。在成本管控之下，公司2024年研發費用7.33億元，已同比下降37%，而未來如何在降本與創新之間取舍，將考驗管理層定力。