派克斯研究院作為一家深耕基金領域的研究團隊，一直被大家催著上實盤，經(jīng)過我們內(nèi)部認真討論，本著和基民無障礙溝通的目的，決定把實盤放出來——一個場內(nèi)實盤，一個場外實盤。

場外基金實盤：

持倉詳情大家可以去理財通上搜“派克斯研究院”進行獲取。

該組合是穩(wěn)健型風格，追求的是長期穩(wěn)健回報，持有體驗比較好，通過優(yōu)選好基來穿越牛熊。

上周無操作，目前已經(jīng)完成50%的倉位布局，分別是30%的底倉（固收+）+20%的行業(yè)基金（港股銀行+人工智能）+少量美股基金。

場內(nèi)ETF基金實盤：

我們跟投的是由華寶證券主理的“派克施靈活配置組合”。

這個產(chǎn)品以短線操作為核心，根據(jù)行業(yè)景氣度來擇時配置場內(nèi)ETF基金，高風險高波動，適合風險偏好較高的成熟投資者。

目前我們跟投了25%的恒生科技ETF和25%的家電ETF,總計金額為50萬，還有50萬資金準備擇機配置。

持倉看法：本周市場表現(xiàn)形同雞肋，理論上應該進一步減倉避險，但反彈隨時可見，所以按兵不動。季度末本來資金就緊張，疊加年報和一季報業(yè)績因素，市場震蕩在預期之中?，F(xiàn)在就等一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，多看少動方為上策。

操作路徑：華寶智投首頁點擊【投顧服務】，搜索【派克施靈活配置組合】，在【最新調(diào)倉】處跟上操作。

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1、市場回顧

今天市場綠的發(fā)慌，連紅利資產(chǎn)都不紅了。

據(jù)說下跌原因如下：

今天是股指交割日，在震蕩回調(diào)趨勢中，市場波動會大一點。

回看本周的話，市場也走得相當糾結(jié)，熱點輪換快如電風扇，典型的魚尾行情。原因就是春季躁動玩累了，要收尾了，資金在獲利了結(jié)。

馬上要4月了，4月是一個決斷的月份，行情從數(shù)據(jù)端來看并沒有太好，大盤股表現(xiàn)相對好一點。

中小盤：中證1000/2000，最近9年跌了6年，最近三年連續(xù)下跌。

大盤：滬深300，最近9年跌了5年，最近三年跌了兩年。

原因是四月份是A股市場的重要時間窗口。每年4月前后市場基于政策落地、經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證及上市公司財報披露等因素，形成全年投資主線和趨勢方向的關鍵時期。

所以在沒有明確的經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖或上市公司財報排雷完畢之前，大家都應該保持謹慎，至于誕生的主線應該還是科技+消費。

2、關注方向

一、港股：可能會適時上倉位

相對便宜。港股雖然經(jīng)過本輪上漲后估值仍處于較低位置，比美股和A股都便宜，這也是我們把防守倉位也放在港股的原因——港股銀行。

南下資金持續(xù)流入，企業(yè)回購。今年以來南下資金已經(jīng)流入超過3500億，三月份仍然還在保持這個節(jié)奏，企業(yè)也在積極回購，流動性得到持續(xù)補充，目前正處于南下資金和外資的多空博弈階段。

短空的原因就是市場的屬性只會和資金屬性有關系。現(xiàn)在隨著小米、騰訊等一種企業(yè)的超級財報落地，這些資金缺乏繼續(xù)上行的動力，外資看多不做多可能會使港股處于短期的多空博弈階段。

第一觀察點為60日均線附近，還有10%的下降空間，不排除會考慮中途先上一部分倉位。

二、AI產(chǎn)業(yè)鏈。

從政策的力度可以看出，我們現(xiàn)在對于AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很急迫。本周再提AI+,上海算力建設也開始提速，利好還在持續(xù)釋放，只是目前資金避險情緒較濃，板塊表現(xiàn)較為掙扎。但就像我們一直強調(diào)的這也是今年主線之一，這里面釋放出來的空間將是巨大的，無論是硬件、軟件、算力、芯片、通信都會迎來較大的發(fā)展，唯一需要注意的就是馬上進入業(yè)績披露期，可能會雷聲滾滾，保持關注。

目前持有10%的倉位，如果下周到達120均線附近形成支撐會考慮加倉。

3、實盤操作思考

上期內(nèi)容我們提到，大盤風格長期投資收益是跑輸小盤風格的，因此我們儲備了一批最近三年年化10%以上的小盤風格基金，作為未來的投資選擇。

這些基金和國證2000的相關性都在0.8以上（最高是1），也就是說這些基金都是在基于小盤股Beta的基礎上去獲取Alpha，相當于小盤股指數(shù)增強型基金。收益高低，回撤大小，完全取決于基金經(jīng)理的選股水平。

從凈值曲線上來看，最近三年這10只基金都跑贏了國證2000，特別是在2024年行情回暖階段，都跑出了較大的超額收益。

其中有幾只特點比較鮮明。例如中信保城多策略、金鷹科技創(chuàng)新A，最近三年收益都在60%左右，但回撤也特別大，處于 -40%附近，屬于激進型選手。

再比如華夏新錦繡A、招商量化精選A、諾安進取回報是屬于持有體驗相對較好的基金，前兩個已經(jīng)開啟了限購。招商量化精選最近三年的最大回撤只有-25%；華夏新錦繡A雖然有-35%的回撤，但收益卻接近了60%，一分風險，一分收獲。

還有一只是圓信永豐興源A，這只基金是一只純純的醫(yī)藥基金。在整個醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)下行的過程中，另辟蹊徑的布局了小盤股醫(yī)藥股，屬于搭車型選手，喜歡醫(yī)藥行業(yè)的人可以關注一下。

不過大家可千萬別上頭，首先挑選合適的基金是一回事，入場時機也很重要。例如從PE的歷史百分位來看，國證2000目前的位置就已經(jīng)到達的危險值，接下來進入業(yè)績披露期，小盤股風險較大，需要耐心等待。

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