宏觀面：

日本央行發布3月貨幣政策會議的意見摘要，其中提到：經濟正在緩慢恢復；物價有所回升；消費者價格的基本漲幅將逐步提高，后期將于價格穩定目標相一致。對于美國的政策，摘要中提到：國政策運行導致的全球經濟不確定性增加，美國通貨膨脹和經濟衰退的風險都在上升；慮到美聯儲發出的不急于改變政策的信息，日本銀行的政策自由度持續增加。綜合來看，本次摘要對日本宏觀經濟走向態度樂觀，對暫停加息的態度較為開放，對美國和國際市場的變化非常關注。

經濟數據方面，日本2月核心CPI年率為3%，相比前值減少0.2個百分點，但依舊處于2%的溫和通脹目標上方。中期來看，日本央行無須擔心加息對通脹數據過度抑制的風險。現階段，對于日本央行來說，美國的政策和進口物價的傳導才到最大的風險點。正如日本央行行長植田和男所說：日本經濟與物價走勢與央行此前預期基本一致，但美國政府政策存在高度不確定性。一旦特朗普的G稅政策落地，日本宏觀經濟將遭遇不可避免的沖擊。

下一次日本央行利率決議的時間是5月1日，雖然日本的物價水平支持加息，但在美國政策不確定較高的情況下，日本央行大概率選擇維持0.5%的利率不變。正如摘要中所說：密切關注美國動向的同時，觀察國內在0.5%的新利率水平下的經濟和物價反應是合適的。在此基礎上，再判斷下一次加息。暫停加息對日元的影響偏中性，但由于長周期加息的概率更高，所以日元升值的動力仍存。

技術面：

▲ATFX圖

由于日線級別，USDJPY的走勢以單邊為主，中期頂部或者底部很少出現中樞結構，基本以V型反轉結構出現，所以更適合用均線系統分析。綠、紅、藍三條均線的參數分別為5、8、13，均為斐波那契數列。1月20日，短期均線下穿中期均線，筑頂結構初現；27日，短期均線下穿長期均線，筑頂結構完成；31日，三條均線呈現空頭排列。但是，本月的反彈導致均線空頭排列出現變化。短期均線已經上穿中期和長期均線，筑底結構已經形成。如果中期均線上破長期均線，則多頭排列完成，趨勢將由空轉多。

USDJPY上漲意味著美元升值而日元貶值。考慮到日本央行處于加息通道（處于暫停加息狀態），但美聯儲處于降息通道（處于暫停降息狀態），所以美元升值的動力不及日元，USDJPY的多頭趨勢可能無法久持。

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